(本文內容並非任何型式之投資建議，內容謹供參考，任何投資決策應自行衡量風險，妥善理財，本部落格不負任何盈虧之責!)
太醫 作者:A6Q00VA
太醫(4126)財務分析
股本:6.14億、每股淨值:19.78元
主力產品: 醫療耗材、儀器與醫建工程
該公司於97年年底時，股價大約在20元上下，來回顧一下當時該公司的營運狀況如下:
97年度全年的每股盈餘為2.73元
以季來看，97年1Q的每股盈餘0.44元，97年2Q為0.72元，97年3Q為0.82元，在97年第三季季報公佈時獲利已達1.98元，當時股價在20元上下，全年預估本益比還不到10倍，就股價而言的確不高。
當時該公司在97年11月宣佈要發行2億1仟萬的可轉換公司債「募得價款之用途及運用計畫:興建廠房與購置生產設備」。
就在該公司可轉換公司債發行之後，股價便一路從20元上漲到98年11月的80元左右，足足漲了一年。
97年11月當時台股大盤加權指數正跌到約四千點時，大多數股民皆處於豹大魔法書所言「極度悲觀」或「驚魂未定」時期，也就是空頭的末跌段，我想除了公司的大股東因充份了解該公司的投資價值及內幕外，能夠勇敢在當時買進該股票的，絕對是訓練有素的價值型投資人了，當然這樣的人並不多，但如果當時能夠對豹大的魔法書多多加以研讀及有多所體認的人，應該也能找到如此便宜的股票，不過就以小弟當時看到該股票的價值，卻因未能及時深入豹大所言擁有堅強信仰的階段，也只能望股興嘆了。
但是小弟要講的重點是，大家應該考慮的應是誰能在那樣風聲鶴唳的空頭末跌段，敢於投資該公司的可轉債，我認為應是熟悉該公司的人吧，當然也包括懂得在市場最危急時知道要利用可轉債「進可攻、退可守」特性的人吧!(獵豹的部落格談了很多，大家多看些文章的話便能了解)
到了98年11月的時候，該公司股價漲了一年，也漲到80元左右，第三季季報也公布了，我們來看一下他的財務資料。
該公司的現金狀況:
在973Q時該公司仍維持有將近2億9仟萬的現金，此時較令人好奇的是要因為要興建廠房所以才需要現金，也就是因為這個理由才發行可轉債2億1仟萬，但一直到983Q的財務來看現金還有4億7仟8百萬。比起973Q的2億9仟萬多了約1億8仟8百萬，假設這些多出來的錢都是可轉債發行而來的金額，那實際上該公司的現金也才多用了約2仟2百萬左右。也就是說該公司的營運狀況不差，實際上的資金缺口並不大。
換個較嚴苛的角度來看，也就是說發行可轉債的理由是為了要建廠，的確廠房也建了，但大部份的現金卻還在，也可能是公司的營運忽然大好，也可能是本來建廠的錢付得比較慢，但我看到的是錢變多了，似乎當時要發債的理由有點牽強，真的有點為了要發公司債而勉強找個理由吧!
不然依當時的利率來說，如果向銀行舉債應該利息也是不高的，實在不是很需要以這個理由發債而稀釋大家的股東權益。
但這個理由卻可能讓某些人得利，讓某些人在不知情的狀況下蒙受損失，看一下下面圖表的損益吧!
太醫2009年依據財務會計準則第34號公報提列 金融負債評價損失約2.47億元，以致稅後略為虧損。(這筆2.47億的金融負債是因為發行CB而造成的)
看到這裡大家一定心想，一家連續虧損三季的公司，反正也沒人理它，想買的人一看這樣的財報也買不下手才對，所以就算大股東想出股票也不容易吧!
但我們偉大的媒體早就「提醒」投資人了，看下面這篇報導吧!
在98年7月的這篇報導，這位記者「提醒」了所有的投資人，太醫的帳面虧損因為行院宣布資本公積可發放股利，也就是說公司可將發行CB所造成的金融評價損失轉成資本公積後，拿出來配發股利回饋給股東，如此一來所謂的帳面虧損實際上並不存在，所有買這家公司股票的投資人可實際拿到該有的投資分紅了，這樣的利多也造就了該股價一路上漲到98年11月的80元，並一直維持高檔震盪直到現在。
當看到這個消息的投資人，如果沒有良好的股票評價觀念，可能會在毫無戒心的情況下買進這檔股票。
到了今年四月我們又看到了下面這則新聞
太醫這家公司宣佈「太醫此次為上櫃以來首次採用現金減 資，並非彌補虧損而減資，主要為了調整資本結構及提 升股東權益與投資報酬率，促使公司資金合理運用。」
上面這段話也就是說這家公司的現金太多了，股本太大了，股票太多了，所有的股東被稀釋了太多的股東權益，為了大家好，所以他要減資，讓每人的股東權益及投資報酬率可以提昇的更多，所以未來會更好。
大家看到這裡，不知有沒有覺得兩年前的可轉債發行有一點在「莊孝維」，發行CB本來就會將股本放大，這是早就可預見的事實，會到現在才知道嗎?
我看還比較像是早就設計好的橋段，準備讓大家進場逢高買股票吧!
依該公司的邏輯來說，你們在過去這段時間因為我們公司有賺錢，可能會發放較多的股利，而買我公司的股票的人們，那是你們財迷心竅，我們這群寬宏大諒的經營者不會跟你們計較，還是會給大家一點好處的，但我會減資，如果你們因減資而造成股價損失及股票減少的話，也不能怪我，因為也有很多時間讓大家買得到便宜的股票，股價是從20元漲起的，所以為了公司往後的經營及大股東的股東權益著想，還是減資一下好，至於如有造成損失，反正公司以後一定會很好，股東權益會提高，大家遲早會解套的!
PS:以上純粹是小弟的個人幻想及對時事的不滿宣洩，希望大家看過後別當真!
畢竟該公司整體而言營運也還正常，產業遠景也還不錯，實際也是一家正在賺錢的公司，比起台股過去一些惡名昭彰的公司也好很多，只是差在經營者對股東耍了些小心機，但我覺得就這點來說可能已經對許多投資人造成傷害。
所以還是得提醒各位好朋友們，買股票時切記一定要作完整的財務分析，確立自已所買的價位符合各人的預期報酬率，也請記得運用財務分析尋找賣點賣出。
最後再幫大家複習一下豹大的魔法書所言投資股票的五大關鍵因素:
1. 經營者的操守與能力
2. 公司財務結構、獲利能力(產業特性與前景)與潛在價值(未來產生現金流之能力)
3. 與公司有關之市場可能關注事件
4. 目前價格高或低
5. 目前價格與自己能夠承受之安全邊際
切記!股海浮沈這些都是保命之道
(本文內容並非任何型式之投資建議，內容謹供參考，任何投資決策應自行衡量風險，妥善理財，本部落格不負任何盈虧之責!)
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