獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

前言

如果替台灣所有金控舉辦一場聯考，誰會是最高分的優等生？又有誰可以在各專業科目中勝出呢？由五位大學教授與《今周刊》連手進行的「二○一○年金控經營績效評比」，找出了這個答案。

這項金控績效評比，除了比誰會賺錢，還要比誰更懂攻城掠地，因此，想有好的名次，必須在財務績效、經營品質、策略績效以及公司治理，四個項目都有好成績才有機會。尤其兩岸ＥＣＦＡ（經濟合作架構協議）正式簽署，金融業進軍大陸市場在即，今年也新增了「海外華人區策略」的學科，考考十四家金控在海外經營到底行不行。

富邦金發揮購併安泰綜效

一如去年預測，今年榜首果然由話題連連的富邦金控拿下，而經營穩重的國泰金雖讓出龍頭寶座，卻依舊守穩第二名的位置；值得一提的是，歷年來成績落在中段班的元大金控，從第八名一口氣進步到第三名，進步神速，成為本次調查中最大黑馬。

儘管十四家金控架構各有特色，但去年景氣谷底反轉，經營上卻幾乎都迅速擺脫了金融海嘯的影響，考試成績明顯提高不少。其中又以富邦金控在財務績效上表現最佳，去年繳出ＥＰＳ(每股純益)二．四七元，拔得頭籌，近三年來排名如同三級跳般，從第六名衝上冠軍。實踐大學風險管理與保險學系主任彭金隆指出，自富邦金購併安泰人壽後，便充分展現出雙引擎的效果，但「雙引擎不是有就好，兩者規模大小要相當，才能展現爆發力。」既可在金融海嘯時發揮交叉掩護的功用，景氣好轉時又能展現整合行銷的綜效，這是富邦金控能夠奪冠的關鍵。

從其他壽險規模較大雙引擎型金控的例子來看，包括新光金與國泰金，便是因為壽險子公司規模較大，導致在金融海嘯中受傷過深，遲遲無法恢復元氣，抵銷了銀行子公司所貢獻的獲利；另外，專注在一門科目上攻讀，像是以銀行為主體的中信金與台新金，也因為缺少其他事業群共同帶動下，財務績效顯得相對落後了點，但有趣的是，以證券為主體的元大金，去年隨著台股上揚，獲利能力也大幅躍進，排名一口氣從第九名攀升至第四名，奠定總排名第三的基礎。

國泰金控總經理陳祖培強調，近幾年國泰金因積極調整體質，包括調整壽險產品、銀行資金成本降低，以及改善授信品質等，這也是為何去年獲利並不差，卻無法在財務績效上充分反映的原因。像去年證券子公司正式開始獲利，即是一例，由於金融業本身就是一個風險事業，不論利率或信用市場風險都必須考慮周到，長期、穩健、且不能暴衝的經營方針，才是贏得客戶信心，進而創造收益的關鍵。

元大重穩健，經營品質最佳

再來看看另一項科目｜｜經營品質的成績。各官股金控雖受逾放比攀高影響，分數有明顯集體下滑的狀況，不過，元大金則順利再度連拿三年第一，富邦亦同樣連三年以第二名的態勢緊追在後，台大財金系教授沈中華分析，由於元大金以證券為主體，資金需求本就較小，加上經紀業務貢獻獲利穩定，以及銀行體質大幅改善，逾放比大幅降低，也因此成績比其他人更加突出。

元大金控董事長顏慶章表示，因為近年來積極改善銀行的資產品質，在呆帳覆蓋率方面已有超過三三○％的水準，加上經營首重穩健，絕不隨便介入不熟悉的投資領域，因而亦甚少踩到如ＰＥＭＧ(保盛豐)等地雷，賺錢的機會掌握住，卻又比別人的損失要少，這便是連年考試得第一的訣竅。

至於本屆評比的重頭戲「策略績效」項目，其中新增了海外華人區布局策略這門科目，想從中勝出也變得更加不易，儘管富邦金控率先登陸參股廈門商銀，在金融市場投下一顆震撼彈，名次果然迅速從第七跳到第二，不過，仍落後深耕大陸市場十多年的國泰金控。

海外布局，國泰金跑第一

沈中華分析，國泰金因為壽險子公司在大陸布局最早，加上世華銀行耕耘越南市場亦有多年，積極向外探尋新市場的機會，顯見其走在政府推動登陸與籌資需求的趨勢前端，可說實至名歸；此外，富邦金成為國內所有金控中，銀行登陸發展的第一人，未來可望隨著ＥＣＦＡ逐步開放、其他子公司陸續登陸，將目前金控架構複製到大陸市場，經營亦十分值得期待。

「必須要耕耘市場一段時間以後，才能看見績效顯現。」陳祖培說，雖然國泰金在越南、大陸、香港的布局都走在前端，特別是國泰人壽早在十幾年前便已登陸發展，從交流、溝通，直到開班授課培訓人才，至今仍未正式獲利，顯現海外布局的不易。不過，只要在法律許可範圍內，未來都會持續擴充規模，其中國泰人壽在大陸已經有八家分公司，未來亦將以擴充保戶為主，積極增加保費收入基礎；此外，國泰產險目前布局三個省分，亦將繼續擴大規模，至於銀行則等對岸政府許可，以辦事處升格分行為優先，但若有好的參股機會，也不排除。

有趣的是，過去甚少談論海外布局的元大金控，成績果然落至後段班的第十一名，顏慶章認為，因為ＥＣＦＡ簽署雖帶給台灣金融業機會，卻也包括非經濟項目的認同在內，過度強調恐怕會對社會大眾造成誤導，因此採取積極觀察的態度因應，但他同時指出，目前元大金已是新加坡金英證券的第一大股東，目前雖然僅止於享受獲利貢獻，但其分公司遍布全亞洲，只要政府許可，ＥＣＦＡ具體內容有包括，未來著手更深一層的海外布局，同樣值得期待。

最後一科「公司治理」的項目，富邦金再度蟬聯了第三年冠軍，但元大金成績持續進步，今年一舉擠下國泰金奪得第二的表現，卻更加不容小覷。顏慶章開心地說：「三年來的努力，今天終於開花結果。」積極推動公司治理的元大金，除了於金控同業中率先成立獨立董事與公司審計委員會的運作，今年六月十九日更正式交付股東會通過，把薪酬委員會納入公司章程之中，並由三位獨立董事擔任成員，審議未來高階經理人的薪酬內涵與策略，讓公司治理不是只有美化，而是真正能夠對競爭力帶來貢獻，並且控制風險的重要環節。

總體來說，政府推動金融業登陸的趨勢，創造了市場籌資需求與日漸增，沈中華強調，從金控評比的競賽中，可以見到未來必須朝做大、做強為主發展，因此購併情況必將更加激烈，他也建議排名較為後段的小型金控業者，若無法讓自己搭上籌資的列車，不如將公司出售淡出市場，而大型金控業者也應當讓旗下各子公司平均發展，如此方能確保自己未來的競爭力與優勢。