獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

(本文內容並非任何型式之投資建議，內容謹供參考，任何投資決策應自行衡量風險，妥善理財，本文作者及本部落格不負任何盈虧之責！) 

標題：BB ratio與台積電的研究(作者：yannfarn)

先前豹大在追蹤北美半導體BB ratio時，有網友問到其與台積電的關係，小弟也做了些回答，但只限於文字，總有說服力不足之嫌。恰巧先前自己也是有一樣的疑問，因此最近搜集資料做了點研究，分享給大家並請豹大與網友們指教。

1. BB ratio與台積電月線的關係 (2003/01-2011/01)
 


由上圖可知，有時走勢有相關，但卻是台積電股價表現走在BB ratio之前，因此以BB ratio想預測台積電股價表現是不合理的。另外在2006年中至2008年中，BB ratio一直維持在1以下，但股價卻是少有大跌，或許是當時股市氣氛所影響。

2.BB ration與半導體銷售金額YoY的關係
 


由上圖可知兩者相關係極高，且BB ratio走在銷售金額之前，因此BB ratio確實是半導體景氣的領先指標。

3.台積電營收與半導體銷售金額的關係(2004年1月至2011年1月)
 


由上圖可知，就絕對金額來說，台積電營收幾乎是與半導體銷售金額走勢相同，因此年增率走勢也是幾乎相同的。最後我們可以下一個結論，BB ratio與台積電的營運展望確實是有相關性的。

4.台積電營收與股價的關係(2004年1月至2011年1月)
 



 
由上圖可以發現，營收與股價確實有不小的關係，但也有很明顯股價與營收走勢不同調的期間，營收年增率也是有類似的狀況。其中可能原因繁多不及備載：股市氣氛、投資人對董事長的信心、外資提款的壓力或國安資金護盤釋股等等，但也說明了股價不一定會反應台積電的營運展望。

因此理性投資人應以豹大的外部股東權益報酬率決定安全的買進價位(例如豹大去年在蘋果日報提及台積電股價不合理時約莫60元而已)，並觀察台積電營運與半導體景氣是否大幅反轉，否則以台積電去年EPS 6元以上的獲利，就算資本利得沒有大幅上升，加上股利的報酬率都是極為穩定與豐厚。

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