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先探／精華是名符其實「隱形冠軍」
2013/01/11 11:22 
【文．林哲良；先探周刊授權刊載】

連續八年營收、獲利均創歷史新高，對一家成立二十七年的公司而言，並不是件容易的事。不過，精華做到了，而且紀錄仍在延續之中。  
 




全世界的隱形眼鏡市場有九○～九五％由嬌生（J&J）、視康（CIBA）等四大隱形眼鏡廠商所壟斷，然而，台灣的隱形眼鏡代工廠商精華光學，卻能夠突破重重的阻礙，殺出重圍，近幾年業績持續向上攀升，成為全球隱形眼鏡代工產業中，名符其實的「隱形冠軍」。

市場地位非一夕之間造成

一個隱形眼鏡技師（周春祿）結合一位海產商（張溪石）、一位肉商（褚富雄），花了將近二十七個年頭，將一家原本只有五百萬資本額的公司，打造成市值將近二二四億元的全球第五大隱形眼鏡製造商。這種充滿戲劇張力的創業故事，在台灣上市櫃公司當中相當罕見。

二○一一年，台灣隱形眼鏡出口產值約三一．六三億元，其中，有將近七成左右是由精華所貢獻，由此可看出精華與國內同業的競爭差距不小。

法人表示，過去幾年，精華雖有訂單流失情況發生，但通常轉單的客戶都是對價格敏感度較高的小客戶，大客戶的價格敏感度較低，較在意產品線的完整性及供貨能力，所以對於精華的依賴度，通常只會隨著營運規模提升而增加，不會減少。
回顧精華的發展歷史，奠定公司代工業務營運基石的關鍵，乃在拿到傳統的眼鏡光學鏡片業者的代工訂單。

代工客戶優先合作的對象

事實上，台灣市場的生態，便充分說明精華的競爭優勢。在台灣隱形眼鏡市場，精華的自有品牌「帝康」以將近三五％的市占率，僅落後領導廠商嬌生五～一○個百分點。顯而易見，在行銷預算不如國際大廠的情況下，精華高性價比的優勢，的確在市場開拓方面幫了不少忙，彌補行銷方面的劣勢。

老實說，隱形眼鏡產業已經發展幾十年，所以，隱形眼鏡業者的製程技術差異並不大，僅在某些生產環節，各家廠商會擁有自己的Know-How。有趣的是，若從消費端來看，這樣微小的差異所衍生出的結果，最後的變化卻相當大，造成精華產品的廣度遠遠超越許多同業。

據了解，精華目前在隱形眼鏡新產品的開發技術，約落後領導廠商嬌生一～二年，雖然就絕對時間來看有點長，但因為多數代工競爭對手，產品開發期通常又比精華更長。所以，精華常因此而成為代工客戶優先合作的對象。

當然，精華在市場開拓方面也不是無往不利。以歐洲市場為例，因為競爭對手英國廠商Sauflon擁有地域上的優勢，可以更快速掌握歐洲市場的產品發展狀況，就讓精華感受到不小的壓力。因此，精華近幾年營收及獲利（詳附表）的增長，主要都由亞洲（特別是日本）市場所貢獻。

持續坐穩生技股王寶座

隱形眼鏡目前主要的市場還是集中在歐、美、日等已開發國家，值得一提的是，在全球隱形眼鏡市場當中，亞洲消費者因為也將隱形眼鏡當作美妝產品，所以日拋產品的比重高達五七％，遠遠超越全球平均值三四％。

精華目前有八成以上營收來自亞洲市場，含特殊隱形眼鏡在內的日拋型產品，占營收比重也超過八成。現階段，前五大代工客戶之中，日本客戶占了二家、歐系客戶占了二家，台灣客戶占了一家，前五大代工客戶大概貢獻五成左右的營收。很顯然，精華正站在對的產品及產業發展趨勢上。

在日本客戶提高代工訂單的狀況下，精華於去年斥資約二．二億元擴增六條生產線，其中多數都是彩妝片，預期新的產線將自今年四、五月開始生產，屆時，精華營收、獲利又要再度刷新紀錄，持續坐穩生技股王寶座應無太大問題。

獲利持續走高，讓精華股價在去年又創歷史新高四六○元。樂觀看待，精華今、明兩年的稅後純益持續攀高的可能性極高，因此，股價再創新高的機率也就備受市場期待。

本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1708期 



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