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 TKF的學習記錄----最近觀察的股票永信建(5508)                        

永信建財務分析

作者:A6Q00VA

股本:18.12億、每股淨值:27.25

營收比重: 住宅大樓99.59%、租金0.41%

 

公司簡介:

    永信建設成立於民國76年,民國80年辦理股票公開發行,該公司推案地點皆以大高雄地區為主,為一地區性的中小型建商。

 

先看其股本形成




 資本額形成經過

 

民國七十六年:公司設立,初始資本額貳千萬元。

民國 八十  年:現金增資,資本額增為二億二千萬元,並辦理股票公開發行。

民國八十四年:現金增資,資本額增為五億二千萬元。

民國八十五年:現金增資,資本額增為六億八千七百五十六萬元。

民國八十七年:現金增資,資本額增為十五億七千萬元。

民國八十八年:盈餘及資本公積轉增資,資本額增為十九億六千二百五十萬元。

民國八十九年:資本公積轉增資,資本額增為二十一億五千八百七十五萬元。

民國九十一年 :買回庫藏股,減資為二十億一仟八百七十五萬元。

民國九十二年 :買回庫藏股,減資為十九億七仟八百七十五萬元。

民國九十三年 :庫藏股減資,股本減為十三億一千零四十二萬九千三百七十元。

 

由上表可知該公司已經多年未再向股東要錢,最後一次現金增資應在民國87年時候發生,於98年以盈餘轉增資(即配股)使得股面再次膨脹到18億左右,有別於其他建商經常向股東要錢,算是還蠻優質的公司。

 

再看其股利政策



 
該公司從民國88年起至今除97年度有配股而膨脹股本外,其餘皆只配息,籌碼屬於相當安定的公司,而看其配息記錄,近8年來最差為100年只有配現金1.66元,最好的在96年每股配息7.5元,觀其配息記錄,可以想像該公司不放大股本,每年依營運狀況皆是給股東賺取現金,對外部股東而言,還算不差,風險性也不高,但我們還是要看其財務結構才能確定最後的風險程度。

 

籌碼分佈


由上表來看該公司的董監持股高達41.09%,比例不算低。

 

董監事經理人及大股東持股明細 


由國泰證券網站所公佈的董監事經理人及大股東持股明細來看,把所有公佈者的持股比例加一加共計85.58%,相當驚人,也就是在這些大股東及董監事把公司上市,股票雖然拿出來賣,但卻有85%以上的持股未能流出,外部股東只剩不到15%的股票在流動,看來前面所談的每年會配出現金股息也不是沒原因,假設我是原始股東每股的持股成本是10元,以100年最差的現金配息為1.66元,等於是當年拿了16.16%的利息,這還是最差的一年,以96年每股配息7.5元來看,等於是一年的投報率達75%。看來這家公司的本質還不差,董監及大股東擁有大部份的持股,誠信上不致於有太大的問題。

但是老話一句,還是得看完其財務結構後,才能作風險評估!

 

合併月營收

 

該公司近兩個月合併月營收合計約為3億元,年增率比去年成長200倍以上,其實營收金額3億還真的是不多,但營建公司的營收與一般產業不同的是該行業的房屋銷售及完工入帳時間極不穩定,人為及其他因素影響甚大,無法像一般產業可以由營收來評估其未來性,只能由該公司所公佈的財測、推案量、及對房地產的景氣判斷來評估。而這點更是一般投資人所難以掌握的,這也是為何每次營建類股在大漲時散戶都是難參予,而當各大媒體爭相報導國內房地產景氣大好時,散戶往往會追在最高點的原因。

    基於這些原因,如要投資營建類股的股票,大股東的持股比例,長期的營運狀況,財務結構,經營者的誠信等,會成為主要的考慮因素。

 

營業外收支穩定度



 


 該公司營業外收支其實相當低,長期投資亦接近於零,顯見經營者專注本業。

 

每股營收及獲利性指標


近四年來其每股盈餘表現不算太好,在金融海嘯後連續三年每股盈餘皆未超過三元,與過去動輒68元的每股盈餘衰退一半以上,當然因為他是屬於較小型地區型建商,對當地景氣強弱感受度更為明顯。 
 


 而在101年會有12.01元的每股盈餘則是該公司賣出一塊土地給京城建設,獲利近14億元,於1012Q認列,而造成盈餘大成長並非是推案銷售所產生,單以業績來看,甚為普通。

但就1013Q4Q來看,兩個季度便為該公司創造3.03元的EPS , 99年全年EPS2.76元及100年全年的EPS1.83元還高,以季的年增率而言皆比去年同期有大幅成長。

 

 

                                    待續



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