(本文內容並非任何型式之投資建議，內容謹供參考，任何投資決策應自行衡量風險，妥善理財，本部落格不負任何盈虧之責!)
TKF的學習記錄----最近觀察的股票旺詮(2437)下
看到流動比及速動比不到100%，應要把這當成一個極為負面的指標，但現今兩岸商業往來的關係，愈來愈多的企業不斷投資中國大陸及東南亞地區，工廠及營運重心放在國外，國內母公司大多已成營運總部，以財務運作為目標並只保留部份國內必要營運的產能，所以會造成母公司資產負債表的異常。
五大盈餘盈指標除銷貨毛利指標外，表現仍差，還看不出該公司在營運上有改善的成果，所以就整體營運管理的財務表現，目前營運還未達理想狀態。
在股東權益報酬率的細部分析表現來看，近兩季的ROE比起去年有上昇趨勢，其中純益率表現較為明顯，總資產周轉率及權益乘數進步幅度較小。整體來說是小幅的上昇趨勢，這也是在下季要公佈的財務報表應觀察的重點，其中包括營運動能是否持續回昇，純益率能否進步，總資產週轉率及權益乘數會不會再度提高。
因為目前大多數的公司投資在海外的金額頗大，且不斷的說明未來的企業前景是如何的遠大，但是如豹大經常向大家提醒的「對國內以台幣為股票計價單位的投資而言，非台幣本幣之公司現金帳戶，卻常常只是帳上富貴，並無法轉為配發新台幣現金股利之來源。」因此豹大強烈建議「對台灣股市投資者而言，在評價上市櫃公司的現金流量表時，應以母公司的現金流量為主，而非子母公司之合併現金流量表。」
由現金流量季表可知近四季來自營運的現金流量連四季呈現正數，而在扣掉投資活動的現金流量後，也都還保持著正現金流入的狀態，如果未來各季的現金流入持續正常增加，就比較能確定該公司的營運呈現復甦狀態。
母公司現金轉換循環天數連三季下降。
母子公司合併報表現金轉換循環天數則連兩季增加，在該公司每股盈餘及營益率逐漸回昇的同時，我們可看到該公司平均銷貨天數連二季增加，收現天數付款天數亦同，據此研判該產業的整體景氣並未復甦，雖然該公司產品毛利上昇，實際盈餘也變好，但銷貨天數還在不斷增加，所以現在還看不出未來真正的成長動能。
以投資風險圖來看外部投東權益報酬率達8.67%，風險看似不高，但請別忘了前述的財務分析內容:
TKF的學習記錄----最近觀察的股票旺詮(2437)下
旺詮財務分析
作者:A6Q00VA
股本:6.08億、每股淨值:40.2元
主力產品: 電阻器100.00%
短期營運指標
看到流動比及速動比不到100%，應要把這當成一個極為負面的指標，但現今兩岸商業往來的關係，愈來愈多的企業不斷投資中國大陸及東南亞地區，工廠及營運重心放在國外，國內母公司大多已成營運總部，以財務運作為目標並只保留部份國內必要營運的產能，所以會造成母公司資產負債表的異常。
觀其合併報表流動比達227.2%，速動比亦有176%，還算正常。
而長期投資佔總資產比率也趨近於零。
五大盈餘盈指標除銷貨毛利指標外，表現仍差，還看不出該公司在營運上有改善的成果，所以就整體營運管理的財務表現，目前營運還未達理想狀態。
在股東權益報酬率的細部分析表現來看，近兩季的ROE比起去年有上昇趨勢，其中純益率表現較為明顯，總資產周轉率及權益乘數進步幅度較小。整體來說是小幅的上昇趨勢，這也是在下季要公佈的財務報表應觀察的重點，其中包括營運動能是否持續回昇，純益率能否進步，總資產週轉率及權益乘數會不會再度提高。
因為目前大多數的公司投資在海外的金額頗大，且不斷的說明未來的企業前景是如何的遠大，但是如豹大經常向大家提醒的「對國內以台幣為股票計價單位的投資而言，非台幣本幣之公司現金帳戶，卻常常只是帳上富貴，並無法轉為配發新台幣現金股利之來源。」因此豹大強烈建議「對台灣股市投資者而言，在評價上市櫃公司的現金流量表時，應以母公司的現金流量為主，而非子母公司之合併現金流量表。」
所以在現金流量與盈餘品質上，我們應該要看的是母公司的現金流量，由母公司的現金流量來看，營運活動現金佔稅後純益比率8年來佔了87.2%，算是不錯，該公司在2011年(民國100年)營運活動佔稅後純益比率為負數，但在2012年(民國102年)則轉為正數並達158.54%，再看一下102年各季的現金流量如下:
由現金流量季表可知近四季來自營運的現金流量連四季呈現正數，而在扣掉投資活動的現金流量後，也都還保持著正現金流入的狀態，如果未來各季的現金流入持續正常增加，就比較能確定該公司的營運呈現復甦狀態。
母公司現金轉換循環天數連三季下降。
母子公司合併報表現金轉換循環天數則連兩季增加，在該公司每股盈餘及營益率逐漸回昇的同時，我們可看到該公司平均銷貨天數連二季增加，收現天數付款天數亦同，據此研判該產業的整體景氣並未復甦，雖然該公司產品毛利上昇，實際盈餘也變好，但銷貨天數還在不斷增加，所以現在還看不出未來真正的成長動能。
以投資風險圖來看外部投東權益報酬率達8.67%，風險看似不高，但請別忘了前述的財務分析內容:
營收略見起色，但未見實質且強勁動能。每股盈餘在近二季有表現，但101年度每股盈餘仍是四年來最低，五大盈餘品質指標還是不理想，現金轉換循環天數表示出該行業景氣還未真正復甦。綜合以上，以外部股東權益報酬率而言雖然風險看似不高，其實隱含風險是不低的，如要投資這樣的股票還真得看看自已的風險承受能力，才能作出最後的決定。
其實一開始觀察這檔股票，還真期待自己能找到股價長期在低檔盤旋，且營運動能即將成長的潛力股，不過看了這些財務數字後，才曉得要找到心中理想的股票還真不是那麼容易，藉此豹大的園地將一點小小心得分享給大家，同時也非常慶幸自己能在豹大這裡學了一點財務分析的知識，才能了解許多股票的優劣，使自己避免了許多高風險性的投資。
(本文內容並非任何型式之投資建議，內容謹供參考，任何投資決策應自行衡量風險，妥善理財，本部落格不負任何盈虧之責!)
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