獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

(圖片由EC提供，特此致謝！)

金融市場

金融市場是個很奇妙的玩意。假如把它當作一種遊戲的話，所有進來玩的人
當中，會有極少數的贏家，和無以數計的輸家，輸家的代價就是把輸的籌碼
藉由市場交給贏家，然後莊家在其中抽個成；這遊戲有很多可以取勝的方式，
諸如基本分析、技術分析、籌碼分析、內線消息等等；這遊戲還有自我反饋
的功能，一種能取勝的方法，只要大家開始都採用，就會自動失效；這遊戲
的風行時間將會很長，只要資本主義還存續，金融市場就不會消失。

就操作的層面來說，我對主流經濟學是打著一大堆問號的。預測能力趨近於
零，馬後砲倒是一堆，反正都是既成事實，怎麼說都可以。主流經濟學對個
人在金融市場賺錢有任何幫助？我很懷疑。至於資本主義能不能脫離金融市
場而生存？簡單來說，目前不可能，未來不知道。

不過很有趣的是，金融市場的制度設計，本身就非常適合投機。國際間流動
的熱錢，超過90%都是用在投機。現在連各國政府都在鼓勵投機，衍生性金
融商品越來越發達。如果制度不改變，似乎很難抑止這個趨勢。畢竟看起來
很難找到比投機更能「輕鬆」賺錢的方法。把錢放進去，什麼事都不用做，
就會自動生出更多錢來，天底下哪來那麼好康的事？當然大家搶著進來。只
是天曉得，你是來賺錢，還是在當別人的提款機？

Soros的名言：「經濟歷史是由一幕幕的插曲構成，它們都是奠基於謬誤與
謊言，而不是真理。這代表賺大錢的途徑。我們僅需要辨識前提為錯誤的趨
勢，順勢操作，並在它被拆穿以前及時脫身。」上面這段話道盡了操作的真
諦。沒有那些依據謬誤與謊言來行動的群眾，就不會有那些超額的利潤與報
酬。賭博？的確，金融市場本來就是個超大的賭場。但是賭博有很多種方式，
有人只是為了爽而進來賭；有人連規則都搞不清楚，只想靠運氣來大贏一把；
也有人會精確的計算每把牌的勝率，發現是爛牌就小心防守，避免放槍；拿
到好牌則積極點，設法自摸大賺。長期來說，最後一類人會成為賭場中的贏
家。輸家們？願賭服輸，沒人強迫你進來這個市場，投機客還得感謝這些人
呢，總要有人對賭，賭局才開的成。

任何想要進入這場遊戲或者正在這場遊戲中的人不妨想想：你準備好了嗎？
你憑什麼可以成為市場的贏家？以下不是詳細的統計數字，但也有一定的可
信度。長期來說，股票市場裡能賺錢的人只佔了一成，一成不賺不賠，剩下
的八成都是輸家。期貨市場裡賺賠的比率更提升到了一比二十。為什麼股票
市場的獲利驚人？那些獲利絕大部分是其他人的血肉！認清自己吧，少講那
些長期投資之類的屁話，有多少人可以一張股票一抱數十年？多少人可以不
受市場的氣氛影響，不在市況好的時候去一窩蜂的追買，市況差的時候才來
淌血割肉，讓別人撿便宜？你期待的是長期的穩定股息，還是股票價差所帶
來的資本利得？你有辦法克服你自己的貪婪嗎？你有辦法堅持去做少數人做
的事嗎？因為只有少數人才會成功。那些市場上的成功者早就提供了成功的
法門，但是你真能做得到？

在這段旅程中，孤獨是必然的，成功的方法只能靠自己摸索。就算你知道了
方法，也很難去實行，因為這些方法往往違反人性。你也無法和別人分享你
的成功和失敗，因為成功和失敗永遠只是自己的。有人用情緒來對抗市場，
這些情緒也被當成自殘的武器，當你被市場擊倒的時候，傷害你的並不是市
場，你甚至搞不清楚市場到底長什麼樣子。是的，市場像是一面鏡子，它反
映了你心中對於市場的觀感。在你有了自己的生存法則之前，你可以在市場
中看見自己的貪婪，自己的脆弱與掙扎，勝利與失敗可以在轉瞬之間。

有人終其一生探索市場，卻從來不了解自己。當你不再暴起暴落，開始能穩
定的從市場獲利之時，你會發現改變的不是市場，而是自己。你只是更接近
你自己罷了。

p.s.
依據 Keynes，Graham，Buffett三人的說法，可以這樣粗略的區分投資與投
機：所謂投資，注重的是未來的經濟變動；投機，注重的則是未來的價格變
動。在應用層面上，就是基本分析和技術分析之別。這兩者其實很難分清楚，
縱使是價值投資者，也會參考公司目前的股價，來評估其是否有投資價值，
買進也是預期股價未來會上漲；投機者自然不會忽略經濟層面的狀況，這是
判斷趨勢的重要依據。