獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

(圖片由大蕃茄提供，特此致謝！)

[新聞解讀]
1. 日本一季一次的短觀絕對是市場關注的重點，其中最重要的就是大型製造業的DI值，首次下滑值得注意。從分項來看，下滑最多的是石化業、電器及汽車業。

2. 新聞報導中，有一點沒有報導的是對企業匯率的預估值為114.32，換言之，這個是企業能夠接受的匯率水準，以目前118上下來說，對製造業而言，仍有一定的獲利能力。

3. 對於這次的下滑，我個人看法還算滿正面的，一是下滑的不多，再來調查期間前半是全球經濟十分不穩定的期間，企業信心相對保守是很正常的事。

4. 日本央行仍然十分滿意現在的匯率水準，微弱的日元不但可以支撐經濟，也能夠引發少許進口式的通膨，對其想升息的意圖有不小的助力


11:45 02Apr07 RTRS-《日本經濟焦點》短觀報告顯示企業信心轉趨審慎,然未改變升息預期
路透東京4月2日電---日本央行周一公布一項調查顯示,日本企業信心呈現下滑,為一年來首見,因市場對於美國及全球經濟前景的疑慮日增,且對未來油價及日圓動向的不確定性感到憂心。備受矚目的3月短觀調查,並未改變日央行將緩步升息的普遍預期,許多交易商預期日央行將在7月參議院選舉過後才會再次升息.
數據公佈後,日圓兌美元走弱,從數據公佈前的約117.75下滑至約118.00日圓.日本債市及股市大致未受到此項調查的影響。3月大型製造業景氣判斷指數(DI)為正23,意味著看好景氣者的比例較看壞景氣者高出23個百分點. 該指數低於12月的正25,亦略低於市場預估中值的正24.這是2006年6年以來最低水準,也是大型製造業景氣判斷指數(DI)一年來首度惡化.
6月DI料為正20,顯示作為日本經濟火車頭的大型製造業,對於未來三個月的景氣看法較不樂觀。分析師表示,企業似乎對於美國經濟可能放緩提高警戒,加上全球股市在2月底劇烈動盪,且日圓微幅升值.信金中央金庫分析師角田匠稱,"雖然內需持堅,指標數據反映了美國經濟前景、匯率與油價的不確定性."但整體而言,短觀報告突顯出日本企業部門體質依然強健的看法.周五數據顯示,家庭支出堅穩,且工業生產跌幅小於預期.雷曼兄弟首席日債策略師山下周指出,"短觀大致符合預期,景氣判斷指數已位於高檔,因此除非大型製造業景氣判斷指數跌破正20,否則不會對市場有太大的影響."
**升息預期**
市場交易人士多關注此項數據,以尋求日央行下次升息時機的線索,不過許多人預期該行將在4月9-10日政策會議中按兵不動. Rabobank駐香港亞洲研究主管Jan Lambregts表示:"沒有人認為日本央行將在未來數月內升息.原因之一是選舉即將到來,而我們知道日本央行對於政治壓力相當敏感.另外一個原因則在於消費者物價已經呈現負成長,因此央行將難以推銷升息的觀點."
撇開政治因素,2月消費者物價較上年同期降0.1%等,顯示通膨壓力不興,也令交易商認為日央行短期內不會升息。日本企業近幾年來投入大量資本支出之後,新會計年度的投資支出力道是否能延續,乃為調查中的另一項焦點。短觀調查是在2月23日至3月30日之間進行.報告顯示,大型企業預期新會計年度資本支出將成長2.9%,市場預估為成長1.7%.上一會計年度的增幅則達11.9%.
不過分析師指出,傳統上企業在會計年度伊始多半對資本支出抱持保守看法,且有在年中向上修正的傾向.
日央行於3月初進行例行的企業抽樣調整,部分12月的短觀數據亦有所修正.
此項調查共計有10,958家企業受訪,當中有2,479家業者被歸類為大型企業.(完)
--編譯/審校 張明鈞/劉瑞芬/張若琪/王冠中