獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

最近開始進入股東會旺季了，依照往年的經驗，上市櫃公司的股東會會一直持續到六月中旬以後。
近日參加了一個股東會，這間公司依其財報的表現看來，目前並無大成長的機會，財務狀況稱得上穩健，主要產品已是市場上成熟的商品，競爭激烈。以所配發的股票股利和現金股利來看，和所賺得的營餘相當，最近本益比表現約為10倍左右上下跳動。
股東會一開始很平順，一些議案都照案通過。一直到了討論現金股息和股票股利的承認案，有一位股東發言建議要多配股票少配現金，我沒有聽錯，是要多配股票少配現金，和最近台灣流行的提高現金比率大不相同。主席解釋因為重大投資案目前都業已完成，公司並不需要太多資金，故股票股利不宜過高。這位股東第二次發言就說買了貴公司的股票那麼多年，配股配息每年下來，還是不到當初買進的成本，若配股可以除權後就賣掉，第三天就可以拿到錢，若配息不知什麼時候才能拿到股息……..。

一、首先，我認為配股配息只是個炒作或討論的題材，對股票投資者來說，影響力常被誇大了。因為配股配息的金錢或股票，其實都還是股東應得的的錢，未除權除息的股票本來就內含了這些價值，若是你認同某間公司，就算拿到股息你還是可以再拿股息去加碼投資呀！若是持續成長，經營正派的公司，你會因此而得到更好的報酬率；反之，若是業績衰退，以炒作股價為專業的公司，恐怕會連填權的那一天都看不到呢！
二、每個公司都有每個公司的股利政策考量，用功一點的投資人也可以看公司過去的表現及相關同業的發展來看公司未來的成長潛力。以我的觀點來看，若公司發放一元的股票股利，但未來一年獲利沒有成長10％以上的可能時，我對這間公司的股利政策就不太認同了。
三、股票股利會稀釋總體的市值，而且通常會超乎一般人預期的稀釋更多，因為一般投資人都忽略掉員工配股的問題。
四、現金股息和股票股息都要除權息後經過一段不小的時間才能拿到。至於這位小股東說除權後當天就可以賣掉，我想只能透過融券或是賣母股了，但是當投資要到這麼短線，只為了趕快把屬於自己的錢拿到，會不會太短線操作了呢？
五、這位小股東還提到紀念品往年有發，今年為何沒有發。就我而言，就算紀念品再好，也是一二百塊錢的價值，而且是你已有或本來就用不太著的東西，股權投資，我的目標是資本利得，紀念品只是短套時可偶爾拿來稍微安慰自己的工具罷了。
六、最後，不論是股利政策或其他公司的處理程序等，除非你是大股東，都權利主導議案，否則、大股東所控制的股份是可以主導整個公司政策和議案的發展。小股東基本上能有的可能只有會場的發言權。故若是不認同公司政策的股東，最好的辦法其實是出股手中的持股，和公司劃清界限。