謝金河:季報調整股價的關鍵時刻
去年這個時候,正是雷曼兄弟宣布破產,股市、原物料行情狂跌,最難熬的一刻,但今年這個時候,海嘯後的這一段行情,漲勢久,漲幅也很大,下一步的各國股市會怎麼走?第三季財報成了決定股價的最關鍵變數。
【文/謝金河】

先前漲幅大的題材股,現在必須用財報來衡量股價是不是超漲了?同時,也有一些黑馬,因為先前未受到市場太多關愛眼神,如今業績公告,因為股價太低估,於是發揮了凌厲的漲勢,這樣的情節正在全球上演著。

蘋果、谷歌飛越雷曼障礙

例如,這次美國道瓊指數在萬點攻防,有兩個重要功臣,一個是PC的APPLE,另一個是半導體的INTEL。蘋果電腦公布Q3純益一六.七億美元,比去年同期成長四七%,EPS達一.八二美元,營收為九八.七億美元,也成長二五%,APPLE在好業績推波助瀾,股價衝高到二○四.八五美元,一舉超越了海嘯前所創下的二○二.九六美元的歷史天價。

不過如IBM十五日公布Q3營收二三五.六億美元,衰退六.九%,純益三二.一億美元,成長一四%;○九年EPS估計可達九.八五美元,但是因為較市場預期低,IBM的股價在十六日跳空大跌六.三四美元。GE公布Q3獲利二四.五億美元,衰退四五%;因為GE CAPITAL吃掉大半獲利,也使GE股價出現連續四天下跌。不過波音公布Q3虧損一六.三億美元,EPS是負二.二三美元,比起○八年Q3純益六.九五億美元,可說是大衰退,不過已在市場預期中,波音股價仍站在五○美元以上。財報出爐後,成了美股在萬點爭持中,股價調整的關鍵。

今年手機產業大風吹,大韓三星、LG都因手機帶來衝高的盈利,但是像NOKIA Q3出現五.五九億歐元的鉅大虧損,這是NOKIA罕見的虧損紀錄。而SONY ERICSSON也虧一.六三億歐元,加上MOTO仍在苦戰中,歐美品牌手機產業今年狀況不佳,反倒是南韓已公布獲利的幾家公司今年頻傳捷報。

最亮眼的LG電子,○八年第三季純益是二四九億韓元,今年第三季是八○七三億韓元;LG電子今年手機出貨一.二億支,已躋身為前四大手機廠。面板廠LGD也公布Q3財報,Q3淨利五五九○億韓元,營收五.九七兆韓元,毛利率二○%,營益率一五%,都比市場預期好,也使股價能夠向前挺進。

另外,鋼價仍在下滑,不過浦項鋼鐵力爭上游,○八年第三季浦項純益是一.二二兆韓元,今年第三季浦項的純益是一.一四兆韓元;今年浦項全年營收目標從二五.八兆韓元調升到二七.一兆韓元,全年純益目標從二.六兆調升到三.二兆韓元。浦項業績力爭上游,在南韓股市回檔中,浦項反而寫下五五.二萬韓元的新高價。對照最近三星電子從八二.九萬韓元跌到七○.六萬韓元,浦項逆勢挺出,可以回頭注意台灣鋼鐵股下一步的表現,也許中鋼在三○元左右已經觸底了。

八千關前台股蹣跚

目前,全球股市在累積相當大的漲幅後,必須逐漸消化獲利回吐賣壓,攻堅力道恐不若今年年初那麼強烈,像南韓股市從一七二三折回,目前在一六五○左右。道瓊指數則在萬點出現攻防戰,台股到七八一一.九二,也將面臨八千點整數關卡壓力,可以預料台股在八千點關前恐怕也會走得很蹣跚,這個時候如果沒有強勁成長業績當後盾,股價恐怕不易進一步攻堅。

例如,公布Q3財報的手機大廠大立光,雖然有蘋果電腦加持,但是大立光Q3淨利七.三三億元,比起去年第三季純益一一.三二億遜色很多;去年第三季大立光EPS八.七元,如今剩下五.五元。今年前三季大立光營收五四.二三億,衰退六%,但是淨利一五.九五億,卻大幅衰退三五%。大立光公布財報,股價立刻大跌七元,二十一日收在三九四元,距離今年新高價四六五.五元已愈來愈遠。

今年創了高價的高價股,像是漲到五四○元的聯發科,上半年EPS超過一五元,Q3營收成長趨緩,純益可能不如預期,將使股價攻堅力道轉弱。宏達電自結Q3純益五七.五八億,EPS七.二六元,似乎也宣示單季EPS超過一○元的時代已經遠去,因此,宏達電在三五○元以上已是高價。因此,今年大漲的個股,例如,洋華的五一八元、網龍的五一九元、宇峻的四一○.五元,這些出類拔萃的個股,必須有十分強勁的Q3獲利來支撐,股價才能維持在高檔不墜。不過從大立光、宏達電業績來看,高價成長股都瀕臨成長極限的挑戰。

而今年第二季大放異彩的NB零組件,在股價飆升後,如今好業績也不一定頂得住高股價,市場寄以厚望的禾昌就是一個顯例。禾昌Q3獲利超過半年總和,前三季EPS已達四.七九元。不過禾昌業績大好,也載不動股價,主要是今年上半年禾昌反應好業績,股價從一五.七五元拉升到六三.五元。如今股價盤旋在六○元左右,登高力量已受到限制。

禾昌的走勢對於今年二、三季股價表現很亮眼的連接線,連接器、散熱元件、機殼產業都帶來重大衝擊,像連接器股王宏致雖然營收仍繼續創新高,但是股價在八月創下一四三元高價之後,已經盤整了三個月。凡甲到了一○三元之後也打住,散熱的力致更從一一四.五元跌到九○.三元,只有超眾異軍突起,再創五三.四元新高。

設備股財報現轉機

從這個情況可以看出,凡是股價大漲,已經是三、五百元以上高價的個股,除非業績好到難以想像,股價很難期待會再創新高。另一個今年已經噴出大漲,股價領先基本面表態的,股價在高檔等好業績,此時任何再大的利多,股價只能勉力維持,不易再產生更大推升力。

因此,台股在八千關前的多空爭持重點只有二個,一是今年上半年業績很不好,甚至是虧損的公司,股價蟄伏很久,但是因為景氣開始翻揚,企業資本支出增加,很多設備股或生產資本財的公司,因為上半年業績不好,股價仍在谷底,但是進入九月、十月,這些公司營收開始恢復成長,Q3財報逐漸出現契機,這類設備股,是這一期先探周刊著墨的重點。


【完整內容請見《先探投資週刊》1540期】 



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