獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

(圖片由Samlucky提供，特此感謝！)

財訊 2010/06/01  

 歐洲債務危機引發歐元狂跌兩成，全球股市跟著溜滑梯。這場「歐元災難」，讓長達十四個月的美股多頭進入修正波段，中國股市跌幅更超過二成，若未能迅速反彈，恐有陷入熊市之虞，而法國、巴西等多國股市也瀕臨空頭市場邊緣。 
 
 
【文／吳小夫、鄧麗萍】
 
全球投資市場是否就此同時步入黑暗期？資金該往何處布局？台灣投資人此時須關心四大市場的牽連互動和未來趨勢：歐、美股市前景端視歐元與金融改革法案的臉色而定。但自去年八月率先回檔的中國股市若止穩，將有助於穩定全球市場軍心；台灣股市能夠受惠中國股市的則是中收股、金融中概股，但獨木難撐大廈，在電子股仍看歐美臉色下，短期內台股震盪整理的走勢難以避免。

中國成復甦火車頭 台股靜待中期布局

受到歐洲債務危機揮之不去，以及美國恐將陷入二次衰退的衝擊，長達十四個月的美國多頭股市，在五月二十一日出現首次重大修正，失守萬點關卡，道瓊指數自前波高點回跌一○％，嚇壞全球投資人。

美股的跌勢並非單一經濟數據所造成，但歸納主要投資法人的觀點顯示，雖然歐元區領袖已經拋出高達一兆美元的援救方案，但看在憂心忡忡的投資人眼中，歐元區的噩耗，似乎只是美好經濟數據暫時畫下句點的象徵；包括美國領先指標的下跌、新增失業人口超出預期、歐元區重整財務、改革社會福利將緊縮消費，加上歐美各國對金融改革法案顯有日趨嚴厲的趨勢，市場信心自然逐漸轉向，國際主要金融市場的多頭行情，彷彿就要譜下休止符。

全球主要股市修正 國際熱錢轉向美國、亞洲

事實上，不止美國，全球主要股市在最近同步陷入修正，部分市場甚至瀕臨熊市邊緣，包括巴西、法國和西班牙、葡萄牙等。更別說中國股市跌幅已超過兩成，成為全球表現第二差的股市，只好過希臘股市。台灣股市年來重挫近一二％，跌幅高居中國以外的亞股之冠。

因為擔憂歐洲債務危機將拖累全球成長，國際資金已急速撤出歐美股市。根據基金追蹤機構EPFR Global最新資料顯示，截至五月十九日的一周，美國與歐洲股票基金，單周總計大量失血約一二○億美元，這是近兩年來最大規模的贖回潮。上次全球股票基金出現如此龐大贖回潮，是在二○○八年六月底，也就是雷曼兄弟倒閉，引爆全球金融海嘯的前夕。

但是，全球股市並非看上去這麼絕望，國際資金流向已顯現一絲曙光。為了尋找出路，資金除了轉進商品、美國和新興市場債券等傳統避風港之外，日本以外的亞洲股市依舊吸引錢潮流入，尤其是中國股市。在最近一周，中國股票基金的淨流入資金攀升到四周高峰，上證綜合指數於五月十七日開始止跌回穩即是印證。台股基金亦出現今年二月以來最大單周淨流入。

另外，美銀美林發布的五月全球基金經理人調查指出，投資人的風險胃納大幅縮減，將資金轉進現金與債券。五月現金部位平均占受訪經理人資產組合的四．三％，高於四月的三．五％。

關鍵在內部因素 房價仍會下跌，股市多空交戰

美股牛市是否可以持續奔騰的一大關鍵，在於美國經濟是否將陷入二次衰退。美國二次衰退的可能成因，大致可分為國外及國內因素，首先就國外因素而言，歐洲債務危機拖垮美國成長的可能性並不高。

歐元區占美國總出口的一四％，銷往亞洲新興市場的比重則為一九％。即便美國企業的歐洲分公司面臨挑戰，但母公司仍然有賺錢。花旗集團的經濟學家預估，就算歐洲發生財務危機，且影響美元匯率，美國企業今年的海外獲利仍將攀升約二五％。法國興業銀行亦指出，美國對歐洲出口僅占ＧＤＰ的一．四％。即使歐元貶值到兌一美元平價水準，美國ＧＤＰ所受的直接衝擊亦低於○．五％。

事實上，美國內部因素是否帶來二次衰退更值得注意，其中包括就業市場、房市、政府支出和信用市場等四大復甦關鍵，尤其是房市。美國四月核發的建築許可大跌一○．七％，即使三十年期房貸利率跌破五％，房貸申請件數仍在五月中萎縮到九七年來的谷底。還有，美國仍有大量餘屋，目前空屋約達六三五萬戶，遠高於四百萬戶的二十年平均水準，意味著美國房價仍有下跌空間。

【全文未完，更多內容詳見《財訊 》347期 】