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先探週刊 2010/06/18 12:38  
  
【文.陳弘】 
 
五月分以來的各項利空因素逐漸淡化,政府基金力守七○○○點成功,台股終於向上浮升。目前美國的道瓊工業指數、NASDAQ、S&P500、費城半導體以及羅素2000等指數,都站穩在年均線之上,歐元區的德國以及情勢緊張的南韓股市更是站在季線之上,只有深、滬股市正在打底等待利多再上漲。以整體國際股市的氛圍來看,相當有利於台股重新收復年均線,而從時序來看,台股第三季的機會優於第四季。

反彈將走個股行情 

目前股市各成員持股比例普遍偏低,正全力搜尋第三季的潛力股。本期先探兼顧基本面與技術面,從五月營收大幅成長並且周線KD領先交叉向上的族群中,篩選出八檔潛力股,以供讀者布局時參考。 

觀察第二季以來台股的各項壓力源頭,壓力最大的部分似乎已經過去,例如歐元的淨空單部位減少,使得歐元止貶、美元止漲、原油重新站上年均線。而全球第二大貿易國的德國,此次受回歐元貶值,因此股價收復季線,更是沖淡了歐債的壓力。而兩韓緊張氣氛減緩,已經使韓元止貶進入整理,南韓股市也強勢的收復季線。富士康加薪二倍,一度引發代工廠將侵蝕獲利的隱憂,不過此項利空可能延至第四季才發酵,而蘋果願意補助一部分利潤給富士康,其他代工廠商也醞釀調高價格,也減低此部分的壓力。 

最後一項利空,就是部分廠商出現被砍單的雜音,不過近期股東會從台積電開始,眾多電子大老同聲看好下半年的景氣,有利於投資人的信心重建。 

Q3有利多頭表現 

第二季末第三季初多頭最有力的題材就是ECFA的簽訂。之前MOU簽訂之後卻以利多出盡反應,是不允許再度重演的。以政治經濟學的角度來看,之前規劃四、五月分台股先回檔,等六月底、七月初正式簽訂ECFA之後再正式開拉,現在看來前半段已經實現,其實以之前六○○多億元的日成交值,政府基金是有能力向上拉抬成功的,不過為了確保簽訂ECFA之後台股能夠繼續上漲,因此現在的拉抬應是以脫離底部危機為主,不宜連續飆升,而陷入在指數相對高點簽訂ECFA的窘境。 

Q4變數將增多 

八月份公布上半年季報,目前看來,一、二季的數字應該都不差,半年報也是報喜居多,但是由於局部砍單的雜音已經出現,因此在十月份公布的第三季季報數字就可能稍微下降。國內的經濟數據大多以年增率來呈現,因此第四季的數字應該比前三季稍遜,例如經濟成長率第一季高達一三.二七%,但是第四季卻可能接近○,景氣對策燈號綜合判斷分數已經連二個月在三九的紅燈區,可預期也將盛極而衰連續降溫,貨幣供給額年增率M1b已經從去年十二月的年成長三○.三○%,連四降到四月的年增一七.九二%,以此速度,第四季恐將跌破一○%,經濟數據以及第三季季報下降,是第四季的第一個隱憂。 

拉佛的善意提醒 

近期國際研究單位普遍認為,全球景氣正在緩步復甦,不過提出拉佛曲線的美國知名經濟學家拉佛(Arthur Laffer),在六月七日投書華爾街日報,則提醒美國稅制優惠即將到期,之前小布希的一連串減稅優惠措施,倘若歐巴馬不再延續的話,則將在二○一一年元旦到期,屆時聯邦個人所得的最高稅率,將從三五%上升到三九.六%,聯邦股利的最高稅率,也將從目前的一五%大幅上升到三九.六%,資本利得稅將從一五%上升到二○%,海外所得也將調高稅率,而新開徵遺產稅將高達五五%,由於二○一一年美國物價與利率將雙漲,並且法規趨於嚴格。 

因此人們儘可能將二○一一年的生產以及所得移轉到今年,結果就造成了今年企業獲利占GDP比重偏高,而明年的企業獲利將崩跌,在此之前美股也將大跌,拉佛並以此推論出二○一一年美國將二度衰退。 

倘若在今年第四季,大家開始留意到美國的稅負優惠將結束的話,也可能形成心裡面的壓力,不過此項因素並非無解,只要歐巴馬大筆一揮,延續小布希的優惠稅率,此項利空就可煙銷雲散。 

ECFA是Q3最亮點 

綜合來看,從現在到第三季末,反而是多頭較易表現的空窗期,第四季反而變數較多。而第三季當中ECFA是最大的亮點,倘若以當年香港與中國簽訂CEPA的經驗來看,恆生指數上漲二八三.五七%,香港住宅地產價上漲一四三%,香港零售平均成長一五%(二○○三到○七年),港股本益比從七~一六倍,上升為一四~二一倍,大約提高了五~七倍的本益比水位,港股股價淨值比長年分布在一~三.五倍,CEPA簽定之後,港股的淨值比就拉升三.二倍。 

倘若以此估算,則台股長線將有挑戰一萬到一萬三千點的潛力,不過這一次ECFA的簽訂,時間拖長並且早收清單不如預期,投資人對於ECFA的期待似有開高走低的味道,未來的漲幅恐將打些折扣。不過已經有許多公司表示,倘若能夠因為ECFA的簽訂,而解決進入中國市場的門檻,則未來將已在台灣擴廠為優先,這對於台灣的房地產以及就業情形將是長線的利多。 

中國內需是黃金主流 

以當年日本以及台灣工資調高後的經驗來看,爾後內需消費都大幅提升,因此中國的內需消費股無疑是未來幾年的黃金主流,這一次海西團大家對於宸鴻印象最深刻,以去年EPS一三元今年在成長三成來看,今年八、九月宸鴻掛牌之後應是熱鬧可期,群光持有宸鴻三.七%,台龍持有一%,並且群光還是NATAL題材的遊戲受惠股,短線上亦可留意。 

【本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》第1574期】


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