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(勝華)這樣漲上去，會如何跌下來，三個月後來看看!
勝華 作者:A6Q00VA
股本:124.96億、每股淨值:19.48元
主力產品: 液晶顯示器57.05%、模組33.73%、其他8.86%、治具0.25%、其他營業收入(顧問收入)0.11%
股價:
該公司從99年5月底近期低點20.1元開始起漲，到8月底時已經漲到近期最高點的44.5元，漲幅超過一倍以上，的確能給予飆股的封號，但我們還是要檢視一下該股為何能說服這麼多人參予買盤的原因。照例先看一下他的營收吧!
由每月營業收入統計表可看出，該公司由於97年度11月以後的營收年增率急速衰退，股價也同時跌到低點，最低甚至還不到5元，造成大多數股民鉅大的損失，不到數月在營收動能還未有顯著上昇前，該公司股價在98年2月急速上漲到98年5月的24元左右，說句實在話當時的上漲應該是因為大盤跌到四千點後的急速上漲所帶動的，以該公司當時的營運狀況漲的還真是有點莫名其妙，還真讓不少套牢已久的散戶在那段上漲過程中不管股價有沒有回到成本價就趕緊賣出，以求保住最後的一點本錢。
ps:買在營收最低點，賣在營收最高點，是大家都知道的道理，但你我都不是公司內部人，又如何知道當時的營收已在該公司的低點，誰又能知道未來會好，還是會更差呢?。
爾後股價在98年5月上昇到了25元左右便開始盤整一直到99年5月，但是98年11月份開始營收YOY即由負轉正，營收動能增強，同時配合當時所有媒體大幅報導蘋果手機所引領的觸控面板的風潮，好多投資人一看機不可失，原來過去是賣太早了，所以又趕快買回來，看能不能搭上蘋果的順風車，多賺一點以求貼補家用，但人算還是不如天算，當買進後每月看著營收YOY一路上揚，但股價反而在20到30元中間作盤整，到了99年5月股價反而跌到20元左右，要是能熬過這一段盤整就能享受到後面飆漲一倍的豐厚獲利了。
這一段飆漲看來是因為6月初公佈的五月營收年增率達133.85%，令大家開始覺得該公司的轉機終於正式來到，緊接著六、七月營收也都維持著100%以上的年增率，營運動能之強的確很久未見，看來股價飆漲是有幾分道理。
但以近兩年這段歷史來看，大家又會覺得97年底營收差勁股價急漲，98年底開始營收增強但股價不漲，現在99年營收真的很強股價狂飆，這種公司還能用營收來判斷股價趨勢嗎?財務分析到底要不要用這一招呢?
其實小弟一開始也很納悶，在以前還沒看豹大的書及還沒上豹大的課之前，小弟對財務分析也一直有這種疑問，但後來因豹大所教的知識才知財務分析是全面性的，不能以單一指標就下判斷，而應該要在豹大的十二招上仔細琢磨，用整體性的角度看完整的財務分析，就算沒時間也要多看幾個指標，才能據以判斷，這才不會讓自己買進不該投資的公司。
長短期營收趨勢變動圖
由上圖可知該公司的12個月營收趨勢長期而言幾近水平，並未有太大的上昇幅度，也就是說過去數年不管該公司的利多如何，他的整體營收進步真的不大，一家成長性近乎停滯的公司在近期的長短期營收縱使有較突出的表現，大家還是要維持一下警覺心才好。
那既然近幾月的12個月營收線有逐漸上揚的趨勢，我們接下來可看一下他的三大獲利指標:
上表顯示該公司在連虧多季後，終於在992Q轉虧為盈了。三大獲利指標也出現好轉。
看到這裡大家可能已經開始考慮幾個問題了:
第一如果要在97年底或98年初股價從5元漲到20元的階段，要能買進該公司的股票而賺錢的話有誰做得到呢?
因為那時只看得到973Q的季報，卻是還在虧損中的公司，營收也如前面所述，真的還在衰退中，縱使大盤有帶動上來，要買進該公司的人如果不是運氣極好，矇著眼瞎買而買到，我想也一定是熟知該公司內情，知曉該公司的未來營運的人，否則要買進一家正在步入虧損中的公司，還真是要具備十足勇氣的勇者吧!
如果當時真是由知道內情的人買進，大家應該也就不難想像為何當一般投資人看到營收上昇而買進後，股價為何漲不動了(因為該股受到人為操作的成份大增)。
第二個考慮便是當營收開始飛快上漲時是在6月初公佈的5 月營收，當時只能看到991Q的財報及98年的年報，全部都是在赤字虧損當中，那還有誰敢如此大量買進，以致造成股價上漲，縱使因營收而推論得知992Q有可能轉虧為盈，但股價已漲成這樣，該公司還能給股東多少投資報酬率呢?
所以還是一個推論，「被人為操作的股票，你永遠都猜不到」。
曾經在市場上聽過一句話「股市漲三天，散戶不請自來」也就是說當有心要炒作一檔股價的人，在缺乏利多以利出貨的狀況下，讓股價大漲便是最好的利多，如還能有營收這個大家最常看的也最愛看的指標催化下，更是推昇股價的最佳助手。
第三再假設從現在開始，該公司的營運及產業可以正式步入另一嶄新階段，未來是充滿遠景的，因為傳說中該公司已經接到蘋果的大單，而在992Q半年報中也可證實，只是這半年報公佈時股價已漲到45元了:
看到了吧!傳說中勝華接到蘋果的大單，的確不假，半年報中應收帳款明細表還有37億多的應收款，比宏達電還多，所以過去媒體所傳聞的也沒騙大家，因小弟在過去兩年中看到太多勝華接到蘋果大單的報導，卻沒看到他的營收有什麼長進，反而股價如上面我們所看到是被人為操縱著，這又間接說明了大家上面的質疑「誰敢在連續虧損的公司大量買進，或是誰能知道該公司未來的營運狀況」，唉!我們這群散戶的資訊還真落後。
現在我們又如何評估該公司，以現在美國十年期公債殖利率約在2.65%左右，那我們的無風險利率加上風險貼水最低也要在5.3%，以目前股價算38元好了，那該公司在今年起碼也要能夠創造出每股2元的盈餘吧!
那我們以損益表來推估一下:
由上表可知該公司上半年每股盈餘仍虧損0.62元，如果要賺到2元的每股盈餘也就等於在下半年要能賺2.62元，以加權平均股本11836計算下半年的稅後淨利要能達到3101百萬以上才有機會，以992Q的營益率6.69%反推計算營收起碼下半年也要有463億的營業額，平均每月要有77億以上，每季要有232億(992Q的營業收入淨額也才123億左右)。各位看到這裡，應可知機會不大，這還沒有算到未來可能出現的營業外支出 (採權益法認列之投資損失－淨額)部份，只要先用這簡易的方法推論，就知這檔股票目前是不具投資價值的。
小弟個人認為當一家公司的營運不佳，而股價仍能飆漲，一般而言是有人對該公司內部重大資訊掌握的十分清楚，所以股價會被人為操作應屬正常，因為利潤真得很高，試想不要說從5塊漲到20塊淨賺三倍這一段，只要從20元漲到40元這一段淨賺一倍的，讓我們這些小散戶先知內情而重押一次，那每人的財富都會大增，更何況這些有錢的玩家，只要像這樣賺一趟就足以讓一般人一輩子都吃喝不盡了，如此利潤豈不誘人。
話說回來，偏偏我們並不是那個知道公司內部重大資訊的人，那我們又該如何處理呢?
小弟還是建議要回到最基本的財務分析，一項一項檢驗該公司的財務報表，像這樣雖然因財報不佳而沒賺到該公司飆昇的這一段，但也能從中得知人為操縱股價的味道太重，且目前並不具投資價值，我們便可能順利躲開未來被殺戮的那一段，其實只要在財務分析下點功夫，又肯多作功課，在上千檔股票中要找出比這公司更好的投資標的並不難，大家應切記，只要本錢還在，要賺錢總是有機會，如果連本錢都沒了，那也不用想要在股票市場中把錢賺回來了。
這檔股票我們一樣三個月後再看它會怎麼演。
到底是因為吃到蘋果而元氣大增從此一帆風順，還是又回到過去那種「純作價，套死你」的劇本中。
Ps:還是老話一句，寫這篇文章並非要唱衰該公司，有太多人被它套牢太久了，如果再唱衰它，實在不道德，但主要是想藉此告訴大家，沒買到這一類型的飆股，真的不是要學基本分析還是技術分析的差別，而是你有沒有內線的關係，所以下次沒買到這樣的股票也不用洩氣，告訴自己下一檔也許會更好。
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