LED光芒黯淡 太陽能火力旺
 
不論就每股純益或營收成長角度,LED上半年表現皆不輸太陽能,但股價走勢卻有地獄、天堂之別。法人認為,市場對LED信心不足,對股價造成很大阻礙。而歸納LED、太陽能表現差異,產業下半年發展及原料轉嫁能力,是主要關鍵。
太陽能半年報表現不俗,法人看好上游多晶矽供應商投資價值。
【文/歐陽善玲】

獲利數字未必是股價保證,但股價表現卻有賴獲利支持,這點在LED及太陽能產業上分別得到印證。節能概念兩大族群,上半年獲利同樣繳出好成績,股價走勢卻有地獄、天堂之別,背後原因值得研究。

先看LED晶粒廠晶電,上半年每股稅後純益達三.五元,上半年營收年增率較去年成長逾八成,近一個月股價卻從九十元一路跌到八十二元。下游封裝廠億光,上半年每股稅後純益達三.三七元,營收成長較去年增加七二%,近一個月,股價卻從九十四元跌到八十二元。

再看太陽能電池廠茂迪,上半年每股稅後純益達三.一三元,營收年增率達六五%,近一個月股價從一二○元一路上漲,最高到一四二.五元,漲幅一八%。上游矽晶圓廠中美晶,上半年每股稅後純益達三.二一元,營收年增率達八○%,八月以來股價從八十二.二元扶搖直上,最高到一一六.五元,漲幅高達四成。

短線無成長 長線恐整併LED財報、股價脫鉤

不論就每股純益,或營收成長角度,LED表現皆不輸太陽能,但股價走勢卻大相逕庭。儘管有法人為LED股價抱屈,但市場信心不足,對股價也造成一定阻礙。歸納LED、太陽能表現差異,產業下半年發展及原料轉嫁能力是主要關鍵。

群益馬拉松基金經理人許家豪指出,就LED上半年獲利來看,整體產業狀況良好,不但市場擔心的跌價問題沒發生,就連上游材料漲價,毛利率也不受衝擊。自去年第二季到今年上半年,產業已連續五季成長,表現好到沒話說,但股價卻一路被利空消息打壓,出現財報、股價脫鉤情況,背後原因至少有四點。

一、終端需求疑慮多;二、籌碼面太亂;三、產業整併後的危機;四、不籌資,公司沒有作多誘因。許家豪解釋,短線受到電子下游庫存去化影響,LED電視需求減緩,第三季產業成長幅度相對縮水。長線而言,LED產業又有被面板廠整併危機,因為被併後可能因「選邊站」而流失韓系廠商訂單,就像過去背光模組一樣,短期產業整併看似有利,但最終未必受惠。

另外,目前盤勢投機氣氛濃厚,股本十億元以下的公司好拉抬,較受市場資金青睞。相較於太陽能股,LED股本大、籌碼面相對凌亂,對資金吸引力低,加上第三季是太陽能公司籌資高峰,包括新日光、昱晶等皆有擴產動作,公司有作多誘因,股價表現當然不漏氣。

保德信高成長基金經理人葉獻文認為,不論LED或太陽能,上游原料均供不應求,代表下游表現其實不錯。問題是,原料供應緊俏、價格調漲,太陽能廠可順利轉嫁出去,但LED廠轉嫁能力較弱,甚至有逐季下滑趨勢。相較過去獲利表現,股市更在意的,是未來預期下跌空間,這部分對股價殺傷力更大。

市場給LED及太陽能的評價方向不同,主要還是著眼於第三季。葉獻文表示,太陽能目前只走到半山腰,受到政府補助政策激勵,一般預估第三季營收將大於上半年總和;另外,歐美訂單往亞洲移動情況明顯,報價也微幅上揚。唯一要注意的是季節性因素,冬季為太陽能產業淡季,個股漲多修正機會也大...

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