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題目:經濟指標研討會:耐久財訂單(1)  作者:yannfarn


從Money DJ或鉅亨網的資料裡,我們可以查到耐久財訂單是美國商務部Manufacturers’ Shipments, Inventories, and Orders (M3) survey的一部份,而M3報告從名稱可以知道其實這份報告很大,可供使用的資訊很多。而資料裡揭露耐久財的部份,與資本財的部份,是較受一般分析研究重視的部份。

M3裡有什麼?

由報告名稱裡知道,報告至少有銷售、存貨與訂單,但光看表格資料裡其實訂單還分為新訂單與積壓訂單(Unfilled Order)。

就像GDP的分類一樣,為了適當解析細部情況,這些資料可依終端產品型式分為耐久財與非耐久財兩類。耐久財在定義上泛指可使用年限較長(三年以上)的成品,價格也不菲,諸如飛機、汽車與機器設備。而依可能的終端消費者,又將其中一般消費者購買的部份劃出一塊消費性耐久財,但這部份佔整體比例較小。

耐久財訂單中既然包含飛機與汽車,它們的價格高昂,可以想像訂單減少或增多將引起報告數據的劇烈波動,因此M3報告內會提供另外兩種類別的資料:排除運輸與排除國防的耐久財訂單,以供較為平滑的分析。但兩者分類似有重疊,無法提供排除這兩項的數據。

而針對子類別,耐久財訂單分為基本金屬(Primary metals)、金屬製造業(Fabricated metal products)、機械(Machinery)、電腦與電子產品( Computers and electronic products)、電子設備(家電)及相關零組件(Electrical equipment, appliances, and components)、運輸設備(Transportation equipment)及其它耐久財(All other durable goods)等等。當然子類別下還有細分,讀友們有興趣可以自行研究追蹤。

關於以上耐久財的分類上也突顯統計分類的困難:怎樣的分類才能精準反應情況?明暸各項經濟指標理論上的限制,以長時間的趨勢觀察與多面向的綜合推論,再加上實證研究,才能擺脫單一指標的背離混淆。如果不具備這方面的功課知識,耐心絕對是觀察經濟指標者最好的朋友:趨勢一旦形成就不易改變。

為什麼要看耐久財?

由成品價格與性質可知,購進耐久財對公司或個人而言,屬於金額較大的投資,因此被視為製造業的領先指標,而製造業狀況又往往是景氣的領先指標,因此耐久財訂單被重視可以預料,更何況它與GDP組成內投資類別這一塊有關聯性。而金額相對較小的消費性耐久財,也是GDP組成消費類別內的組成成份。

報告內又將政府與企業做為資本支出的資本財抽離出來,再排除飛機後的非國防資本財基本上就視為民間企業的資本支出指標,也是景氣循環內更貼近現況的指標。

耐久財報告比較早提出,會在後來完整的M3報告(工廠訂單)金額做修正。但金額龐大的本質,會讓前後期與修正前後的變化幅度加大,因此分析者不是以三個月移動平均值來平滑化趨勢,便是著重觀察排除金額較大的國防或運輸類的訂單。

以上是搜集相關文獻所做的研究,下一篇我將探討理論與實證的對照。

[參考資料]

美國商務部M3報告
http://www.census.gov/manufacturing/m3/

MoneyDJ
http://210.59.225.110/KMDJ/Report/ReportViewer.aspx?a=cab01754-9b9c-4610-b0c6-294e9cd264a4

台灣銀行解釋頁
http://fund.bot.com.tw/z/glossary/glexp_4291.djhtm

富邦引用工銀投顧分析耐久財文章
http://fund.taipeifubon.com.tw/w/wh/wh01A_%7BCAB01754-9B9C-4610-B0C6-294E9CD264A4%7D.djhtm

鉅亨網
http://www.cnyes.com/economy/indicator/EconomicalClassroom/E3.aspx?id=10

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