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《重點及短評》
「歐洲央行(ECB)5日決定,即使歐元區經濟已有降溫現象,但為對抗通膨,決定讓基準利率維持在4%的六年高點。特里謝在貨幣決策會後表示,通膨趨勢讓ECB「提高警覺」。歐元區通膨壓力恐比預期持續更久,而危及物價穩定的風險也會增加。ECB預期今年歐元區通膨率從先前預估的2.9%升到3.4%。」
「英格蘭銀行(央行)5日也決定按兵不動,連續第二個月讓基準利率保持在5%。但由於通膨居高不下,未來降息的空間恐怕不大。」
「菲律賓升息1碼至5.25%,為兩年半來首見。菲國5月通膨升抵9.6%的九年新高,第一季經濟成長比去年同期成長5.2%,增幅為近兩年來最低。 印尼升息1碼到8.5%,並暗示接下來還會繼續升息以壓制通膨。」
「巴西央行4日也升息2碼,基準利率從11.75%升到12.25%。市場預期,年底前利率還會升到13.75%。到上個月中旬止,該國通膨已攀抵兩年高點。」

短評:
1.在升息的環境下,企業體的營運資金成本將上升,而消費性貸款的成本上升也將壓抑民眾消費意願。這將使企業獲利在未來一段時間內受到壓縮,不利股權資產價格的表現。

2.企業的生產要素成本主要有三大類:第一,原物料成本。第二,工資成本。第三,營運資金成本。若終端消費市場下游需求無法新增或轉強,則在生產要素價格上漲下,企業體的營運利潤將受到壓縮,並反應在股票價格的向下修正上。

3. 全球原物料價格仍在高檔,而工資也未見明顯下降,若資金成本再往上拉升,則對邊際利潤廠商將造成極大營運壓力。在整體股價回檔修正過程中,就會看出那些是石頭?那些是黃金,而便宜的股價也通常在經濟景氣進入收縮期末期出現。以目前的時間點而言,除非對企業評價有深入研析,否則恐怕大家要多一點耐心等待。


《市場相關新聞報導》

抗通膨 歐元區下月可能升息

全球通膨竄高,各國央行紛紛升息或至少暫不降息以因應局勢。歐元區和英國等央行5日宣布利率按兵不動,印尼、菲律賓等央行則升息。馬來西亞和紐西蘭按兵不動,但紐西蘭暗示未來利率可能不升反降。

歐洲央行(ECB)5日決定,即使歐元區經濟已有降溫現象,但為對抗通膨,決定讓基準利率維持在4%的六年高點。特里謝在貨幣決策會後表示,通膨趨勢讓ECB「提高警覺」。歐元區通膨壓力恐比預期持續更久,而危及物價穩定的風險也會增加。ECB預期今年歐元區通膨率從先前預估的2.9%升到3.4%。

特里謝還說,「不排除」下個月利率可能「小幅」調升,這次會議中已有官員認為該升息。特里謝直言將加速升息,令市場大感意外。歐元區利率期貨交易顯示,市場預期ECB今年會升息兩次。

英格蘭銀行(央行)5日也決定按兵不動,連續第二個月讓基準利率保持在5%。但由於通膨居高不下,未來降息的空間恐怕不大。

面臨通膨飆漲和經濟成長減緩的兩難,繼越南和巴基斯坦後,亞洲又有多國也選擇升息抗通膨。菲律賓升息1碼至5.25%,為兩年半來首見。菲國5月通膨升抵9.6%的九年新高,第一季經濟成長比去年同期成長5.2%,增幅為近兩年來最低。

印尼升息1碼到8.5%,並暗示接下來還會繼續升息以壓制通膨。行動經濟公司(Action Economics)經濟學家柯恩表示,這不會是印尼最後一次升息,預估年底前利率可望站上10%。印尼央行同時宣布9日起將以隔夜拆款利率做為基準利率。

馬來西亞央行以現無急迫升息必要為由,維持基準利率在3.5%。但市場預期年底前通膨壓力恐怕還是擋不住,升息幅度上看3碼。

同樣維持基準利率不變的還有紐西蘭,但紐國央行表示,由於經濟前景黯淡,第三季可能會降息。目前紐西蘭基準利率為8.25%。紐元5日應聲重挫,跌幅為近五個月最大。

為抑制通膨壓力續增,巴西央行4日也升息2碼,基準利率從11.75%升到12.25%。市場預期,年底前利率還會升到13.75%。到上個月中旬止,該國通膨已攀抵兩年高點。

【2008/06/06 經濟日報】

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