獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

美元套利交易盛行，加上投資人預期亞洲央行將率先升息，推升亞幣創下11年來最大漲幅。據彭博調查，台幣、韓元、印尼盾、泰銖和印度盧比明年將在外匯市場獨領風騷。

自3月31日起，摩根大通亞洲貨幣指數已大漲5.8%，今年第二、三季更創下1998年來最佳雙季表現。彭博資訊調查34種貨幣預測中間值的結果顯示，台幣、韓元、印尼盾、泰銖和印度盧比，將是明年漲幅前12大的貨幣之一。其中以韓元最被看好，根據購買力評估，韓元在16種主要貨幣中被低估的程度排名第二。

亞洲央行擔憂本幣大幅升值可能拖累經濟復甦，不約而同拋售本幣，導致外匯存底暴增。然而，亞幣依然漲勢凌厲，主因是追逐利差交易的投資人利用美國的超低利率借入美元，買進高報酬的他國貨幣進行套利。

經濟日報／提供

此外，投資人臆測亞洲央行可能率先升息，也是激勵亞幣攻堅的因素之一。市場普遍預期，香港、印尼、泰國、南韓和菲律賓央行，明年底將宣布升息，且時間點或升息幅度都將超過歐美國家和日本。

紐約美隆銀行（Mellon）首席外匯策略師德瑞克說：「資金將持續流入亞幣，央行不能無限制地聚積外匯存底，因這可能導致嚴重的負面影響。亞洲國家只能放任本幣升值。」

過去一個月，在10種兌美元表現最佳的新興市場貨幣中，亞幣就佔了半數。印度盧比、韓元、印尼盾、馬元和菲律賓披索的漲幅，都在2%至4%。

這波漲勢主要拜外資流入之賜。前三季共有規模空前的470億美元流入印度、印尼、菲律賓、南韓、台灣和泰國股市。根據彭博蒐集的資料，上一次的全年高點是2005年的330億美元。分析師的預測中間值顯示，明年9月底前，韓元和台幣兌美元將分別升值7.4%與4.6%，漲幅位居全球前兩名。日圓兌美元和韓元則可能各貶值6.7%和13%。

不過，亞洲並非唯一面臨游資氾濫的區域，包括東歐和拉丁美洲在內的新興經濟體，也遭龐大資金淹沒。巴西里爾已連續七周升值，創下2004年來最長的漲勢。

前巴西央行貨幣政策委員說：「我聽到許多央行不滿當前匯率的聲浪，但貨幣漲勢很難抑制，政府幾乎無計可施。」