短評:

1.景氣再怎麼差,都會有邊際利潤為正的廠商,這些廠商在經濟景氣復甦期,其獲利成長性因低基期因素,最為驚人。

2.邊際利潤為負的廠商在經濟景氣低迷階段,被迫退出市場,其原有的市場也被留下來的邊際利潤廠商為正的廠商給接收,這使存活下來的廠商之市場佔有率及獲利均快速成長。

3.經濟景氣循環是經濟社會正常運作下的必然結果,每次景氣衰退期,都會有廠商退出市場,也會有廠商更加茁壯,對投資者而言,誰是營運的強者,就是好的長期投資標的。


《相關新聞報導》
歐美企業迎春 股利發放升溫
 
歐美企業可望因財務狀況好轉而加發股利,圖為股利發放令市場驚喜不已的瑞士再保公司倫敦總部大樓。
(彭博資訊)

景氣回溫帶動企業獲利好轉,過去兩年內大砍股利的歐美企業可望重新發放股利。分析師預估,今年歐洲大型企業的股利將大增18%,美國標普500指數成分股企業的股利也將增加5.6%。

 

近幾周來歐洲大型企業宣布發放的股利多優於市場預期,為前景增添樂觀氣氛。資料業者Factset公司就預估,今年歐洲大企業的股利將躍增18%。

根據ING公司的資料,道瓊Stoxx 600指數成分股企業中已有354家公布股利,不如市場預期的只占21%,優於預期者達51%,以義大利輪胎製造商倍耐力公司(Pirelli)和瑞士再保公司(Swiss Re)加發股利最令人驚喜。Factset預估,道瓊Stoxx 600指數成分股今年度的股利收益率估計將達3.5%。

美國大企業配發的股利也不遑多讓。標普500指數成分股公司今年來淨股利增加了44億美元,是2007年第四季以來最佳表現,遠優於去年第一季谷底時的表現,當時企業減發了387億的股利。

現金滿手是這些公司願意配發股利的主因。美國標普500指數成分股中的非金融業者口袋滿滿,去年底資產負債表的現金較前年成長逾三分之一,達創紀錄的8,324億美元;至31日止的本季中,美國標普500指數成分股企業的每股盈餘也可望成長36%。財務狀況好轉、加上投資人期待企業回饋獲利,發放股利隱然成為一股趨勢。

一年前打破70年來慣例首度減發股利的奇異公司(GE),最近公布宣布明年起可望提高股利。儘管標普500成分股整體的股利與一年前相較仍減少16%,但目前已有77家公司決定提高股利的公司,減發或停發的只有二家。分析師認為,今年將有更多公司像奇異一樣有餘力提高股利。

標普指數分析師西爾弗布拉特預估,今年第三季起企業將提高股利,全年度標普500指數成分股企業股利將成長5.6%,一反去年股利衰退21%至1,960億美元的頹勢。

企業發放股利固然是未來獲利好轉的正面訊息,但投資人也擔心,企業是否因為無處運用過剩的資金、或看不見成長契機才選擇發放股利。

市場也在關注壞帳比仍高的金融業者何時開始發放股利。西爾弗布拉特認為,這得等上好幾季,而且股利將遠低於金融海嘯之前的水準。

【2010/03/23 經濟日報】

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