短評:

1.每次景氣循環及收縮期間之長度及幅度都不會相同,採過去景氣循環擴張及收縮之平均數推論經濟景氣波動是相當危險的分析方法。

2. 景氣循環本來就是再自然不過的事了!只有執政者為了爭取選票、 延續政權,才會想扭曲自然循環時程! 

3.投資者務必以最新數據進行客觀理性的推論,並擬定適當的資產配置策略,過度依賴偏信官方說詞,將自掘投資墳墓。




名家觀點/全球投資氣氛大扭轉

台灣文創之光霹靂布袋戲「天罪Ⅲ」橋段,闡述神州支柱崩落,異度魔界創始者毀滅之神「棄天帝」下凡人間,以全面性壓倒武力睥睨人間,三教頂峰(劍子、佛劍、龍宿)、甚至中、日第一人的一頁書及劍聖全被擊潰,掀起武林道消魔長的「完美風暴」。現今全球投資市場如同棄天降臨生靈塗炭,從股市至商品市場同步重挫,全球投資氣氛已經出現大「扭轉」。

全球投資大「扭轉」其一為美、日、歐及金磚四國景氣同步收縮,就像全球經濟支柱傾頹,導致全球股市大熊出沒,MSCI AC及EM(全球及新興市場)出現跌幅逾兩成的準熊市;再者,原物料價格同步重挫,金銀銅鐵鎳等金屬,「黃小玉」(黃豆、小麥、玉米)等農產品及石油煤礦能源幾乎無一倖免;其三為全球資金全躲進美債、美元避難,或拚命保留活命的現金,與過去一年多來資金亂竄輪流炒作現象迥異。

希臘國債野火燎原,各國政府相約「口水」相挺,其實大多數國家都深陷「國債門」,誰也不願大方出錢以免惹火上身。諾貝爾經濟學獎得主羅比尼預言景氣「完美風暴」提前來襲,日圓先生木神原英資預言十年經濟冰河期屆臨,各國政府就如「水螺含水過冬」,保命活水豈可輕易送人,而且各國政府赤字宿命式的不斷累積,誰也難保幾年後義大利、西班牙,甚至英、法等大國不會步上後塵,全球景氣就如「溫水煮青蛙」,逐漸步向危險地帶,各國政府開始「隨人顧性命」。

全球股市重挫,反映經濟前景的黯淡,原物料價格大跌的導火線則是美國聯準會舊方新藥的「扭轉操作」(Operation Twist),債券操作「棄短就長」使短期利率上升,carry trade(利差交易)成本上升,投機客從原物料市場快速抽腿。加上低迷景氣需求減少,商品市場多頭嘎然而止。

唯一的好處是新興市場通膨高峰已過,升息循環將終止,或有利於新興市場的軟著陸。

台灣8月景氣燈號亮出23個月以來首顆黃藍燈,代表台灣循環步入收縮期。台灣50年來第13個景氣循環自2009年2月谷底開始,應在今年首季出現高峰,因為首季經濟成長率為6.16%,其餘三季預估下滑為5.02%、3.48%及4.71%,景氣對策燈號也在3月落至綠燈,故第13個循環高峰期已過,應無疑義。本波循環擴張期長約25個月,相對過去12個循環擴張期平均39個月為短,而過去12個循環收縮期為14.9個月,時間長達一年以上。美國150年來33個循環期收縮期平均為23個月,但自1929年經濟大恐慌以來的14個循環收縮期平均約18個月,所以十年冰凍期悲觀預估稍嫌過度聳動了。

馬政府此時規劃台灣的黃金十年,半導體教父張忠謀日前宣稱半導體將迎接黃金十年,真的有那麼好嗎?主計處去年數度調升台灣經濟成長率,今年卻反向下修,張忠謀去年也三度上修半導體景氣,今年已經兩度下調。可見景氣預測的高難度。況且台灣淺碟型經濟型態本受國際景氣左右,半導體是電子最上游產業,兩者並無法自外於國際景氣變動。

此波景氣收縮期因國債問題難解,如「發燒的地球」自知卻無法作為,預估收縮期並不會太短。投資人也許想知道棄天帝最後下場如何?他並沒被消滅,只是被暫時送回天上,就如同金融風暴不死一樣。

(作者是瑞展產經董事長,擅長以深厚的總經底子融入投資決策,成功避開三次萬點股災,更將其實戰經驗著作股海戰國策與股海煉金術兩書)

【2011/09/28 經濟日報】




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