獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

(圖片由Justin原創並分享，特此致謝！)



真正的投資長線贏家並不需要完全準確抓準多空轉折點，因為透過人性管理，他們知道過度的貪婪與失去理性的恐懼都是投資者的大忌，因此，始終買在價格最低點，賣在價格最高點，充其量是一種投資「神話」。但根據大環境變化擬定不同資產配置與投資策略則是長線投資贏家的必備條件。我們在前面章節已經提過，根據實證研究，資產長期投資績效的優劣，有超過九成因素是在決定各種資產配置與投資策略時便已決定，在多空不同趨勢裡，金融資產價格會因為參與者的心理反應而出現超漲與超跌，所以在第五章裡，我們已說明股權資產與債權資產投資的獲利本質，過度超出本質範圍的價格，對投資者而言都是警訊。

小時候放過風箏的人都知道，當風向吹北風時，風箏會往南飛，當然，如果風向是吹南風，風箏就會往北飛，但是不管風吹那個方向，風箏能飛多高有一定的極限，就是放風箏的人握在手上的線的最大長度，然而，無論風向如何，如果風力過強，一開始風箏很容易急速升空，但當手上的線全部放完時，風箏將面對極大的風阻，接下來，風箏不是斷線墜地，就是在大幅搖擺後墜地。

做為公司經營者以外的外部投資人及非全職專業的產業分析師，你可以在自己的產業中找出自己的投資定位，並建立自己的投資優勢，但大可不必想要了解全部的產業或公司。先建立如何判斷經濟景氣趨勢與金融資產的邏輯關係能力，決定不同時點的資產配置才是最基本的前提，就像風箏一樣，風向已先決定它升空後的方向，如果判斷風向錯誤，無論風箏再怎麼製作精美、線如何長，不改變施放方向，它是升不了天的。

˙在股票上漲或下跌趨勢中，擺盪在買與賣的十字路口，缺乏明確的方向性與主見。

投資人之所以在股票上漲過程中，反覆頻繁交易，除了貪婪心態做祟外，一般人都沒有經過類似本書第五章與第六章的思考及分析過程，因此很難不在市場隨波逐流，加上媒體推波助瀾下，要讓自己冷靜思考、穿越雜訊，勢必要經過經驗的累積，並且對投資紀律產生堅定的信仰，否則很難做到。

˙對最新最貼近自己的資訊快速反應，對影響長期趨勢的變數視若無睹、一無所知，見樹不見林。

一般人對剛看到、剛聽到的消息會迅速反應，因此，我常常會看到只要當天報紙頭版登出不利股票市場消息，當天股市必定以低盤開出，因為投資人對最新消息通常印象深刻，過去的消息可能已慢慢從腦海中褪去，但實際上，真正影響長期金融資產價格的因素並非只有最新或在最顯著媒體出現者，對發生在自己周遭訊息的過度反應現象，往往使媒體成為有心人的操弄工具，而上市上櫃公司也不斷透過川流不息的研究員登門拜訪後寫成的所謂最新研究報告，達到引導與操弄公司外部投資人的目的。

˙在上漲過程中，因進進出出只賺一點蠅頭小利，下跌趨勢中則全程參與，成為投資長線輸家。

一般人在股票上漲過程，手中因為握有股票而使心理夾雜著「喜悅」與「恐懼」，因帳面資產增加而雀躍不已，又因恐懼股票下跌而使自己對圍繞在四周的訊息神經緊張，因此只要股價小漲一段，就急著賣出，隨後，又因受不了周遭的人賺錢喜悅的誘惑，沒多久，又買進股票，就這樣買了又賣、賣了又買，只賺一點蠅頭小利，股票經紀商裡的營業員及政府稅捐機關則同時成為最大贏家，如果你買的是股票型共同基金，那投信公司當然也是很大的贏家。

在股票上漲過程中，投資人會因為先前獲利的潛存快樂意識而重複做買進動作，這是一個很簡單的道理，當你做一件可以帶給自己快樂的事後，你腦海裡，很自然會認為下一次重複動作便可以再帶來快樂，投資人不斷在股票市場上漲過程中追買股票就是一種潛意識裡希望重複做同樣快樂的事的正常反應，只是因為缺乏方向與主見，在「恐懼」中便出現買買賣賣的重複性動作。

然而，當股票開始反轉下跌時，一方面因為市場氣氛及媒體分析報告仍一片樂觀，因此貪婪的人很難全身而退，隨後，股價再繼續下跌，因為先前買進價位已離最新價格有一段距離，一般人直覺認為股價已很便宜了，捨不得賣出，因為賣出等於就承認先前的投資決定是錯誤的，對大部分的人而言，承認自己的錯誤需要很大的勇氣，也是一種心理的「懲罰作用」，懲罰會帶來痛苦，因此，如果股價續跌，投資人便會開始逃避，逃避接觸媒體訊息、逃避市場，此時有些人就出現「手中有股票、心中無股價」的投資心理狀態，最後甚至對股票投資產生厭惡感，因為它的存在不時提醒自己很久之前的錯誤決定。投資人就這樣全程參與了下跌過程，然而，股價的下跌代表資產價值不斷縮水，投資人心理面的痛苦並不會因逃避而消失，直到市場出現一個前所未有的利空消息，讓他決定痛下決心遠離痛苦，二話不說拿起電話，告訴股票營業員賣出所有持股，過沒多久，股票市場指數卻莫名其妙悄悄開始回升，重新展開另一個循環。


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