誰能告訴我股市要往上還是往下?





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【文.謝金河/專欄;先探周刊授權刊載】

 

經常被拿來作為市場散戶指標的融資餘額,一直都是市場研判行情的重要指標。在市場上,散戶可向券商融資六成買進一檔可融資的股票,一般主力、大戶可能使用丙種墊款或自有資金,外資、投信法人也不會使用融資,因此,這個讓資金極大化的融資水位,成為判斷散戶活絡的一個敏感指標。

大漲個股融資餘額少

台股的融資餘額天量一度超過六千億以上,這些年來,散戶在股市受傷不輕,很多人操作傾向保守,於是融資水位持續下降,到目前為止,整體集中市場的融資餘額約二七二五.三億元,是近期相對低的融資水位,目前的融資餘額約盛況時的四五%,顯示市場散戶保守操作謹慎的一面。

今年以來,所有大漲的個股,通常都是融資使用愈來愈少的個股。也就是說,真正長多的主流股,一般都是散戶最不願碰的個股。舉例來說,今年在電子股中頻創新高最具代表性的個股是中華電信,這兩年中華電信從五七.四元一直漲到一一一元,融資正好成反比。中華電在○九年五二○那一天,股價五十幾元的時候,融資最高達四一六八二張,如今僅剩下六○七六張,融資使用率只有○.三%,這意味了散戶眼看中華電信股價在漲,很少人抱得住,最後中華電信的籌碼都落到大戶之手。

今年以來的傳產股很多都有這個現象,像水泥股的亞泥今年從二九.六五元漲到四五.九五元,股價漲幅驚人,但亞泥融資仍創新低,只有五八四三張,使用率僅○.八%,台泥從二九.三元漲到四六.三元,融資從一年前的五二五五六張降到一四六九二張,最近股價緩步推升的嘉泥也有這個現象。

富邦金融資減肥成功

這兩年股價漲最多的統一超,從六○.五元漲到一九四.五元,如此巨大漲幅令市場傻眼,可是統一超目前融資只有一三八九張,也在歷史低水位,從這個角度可以去尋找融資不斷創新低、股價還沒有充分表現的個股。塑化股的聯成,過去融資水位最高的時候超過十一萬張,這兩年高水位也有六萬多張,最近降到二二三二三張,已是歷史低水位區,聯成尚含二元現金股息,本益比一十倍左右,是進可攻退可守的標的。聯成的兄弟公司聯華實業也有如此現象。

這些年來,散戶對傳產股沒有好印象,多數傳產股融資都不多,像中鋼股價漲幅不大,融資也很少,中鋼股本達一四二四億元,融資只二七七一六張,使用率只有○.八%,今年漲幅不小的台玻融資一三五九九張,使用率只有二.八%,也算是低水位。反過來看,散戶的最愛電子股卻凝聚了最可怕的融資,史上讓散戶傷最重的個股,很可能華映是其中一檔,華映在○四年股價漲到二二元左右,融資餘額寫下九七.五三萬張的歷史紀錄,華映最後漲到二六.二元,此後華映跌到一.九一元,減資六成多,股價又從五.○七元跌到三.二三元,散戶用融資買進華映最後都所剩無幾。最近散戶受到最多傷害的很可能是面板雙虎,在過去這一年中,股價從四四元跌到一六.七元的奇美電,融資從十一.七四萬張快速上升到一七.五萬張,奇美電股價創新低,融資卻創新高,這是危險的個股。

股價愈跌散戶愈買

台灣有很多跌了十幾年的股票,散戶一直留連忘返,這是很特殊的景象。CD─R的錸德與中環,散戶一直都打死不退,錸德在二○○○年漲到三五五五元,那個時候融資三十萬張,此時股價已剩七.五元,股價整整跌了十年,融資卻始終是三十萬張,散戶向券商借錢不停地去買十年一直下跌的股票,這是奇景!中環從二一三元跌下來,融資是歷史新高的一半,目前的一八萬張,也是很高的水準。

除了CD─R外,DRAM也是「散戶的墳墓」。華亞科這幾年從四四.五元跌到七.四一元,如今融資仍高達一三萬張,散戶不知已斷頭幾次?華邦電融資也始終保持在一○萬張以上。還有NB的宏今年股價跌了六成,但是融資達七四五九○張,這也是散戶錯覺便宜了,紛紛搶進的現象。去年炒很高的揚明光股價從三二一元跌下來,融資從八千張也上升到一.二四萬張。

從技術面來看,年線是判斷多空很重要的指標,而籌碼面,融資餘額是很重要的切入依據,把這兩年所有大漲的個股攤開來看,所有會大漲的個股,都是融資很少的,反之,股價愈跌,融資卻愈多,還有融資使用率居高不下的個股,恐怕是散戶最容易受傷害的標的。

本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1631期


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