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先探/製造價值極小化 台股問題在這
 
2011/08/26 12:04
【文.謝金河/專欄;先探周刊授權刊載】

 

八月二十四日,美國道瓊數大漲一四三.九五,歐洲的龍頭老大德國股市也大漲一四八.七。二十五日開盤的亞洲股市也出現長紅上漲,南韓開盤一度上漲近三%,深滬股市則大漲近三%,香港恆生也大漲近三○○點。全球股市都開出漂亮長紅,邁向反彈,惟獨台股開高走低。

 

台股的積弱不振,兇手有幾個,最大的元凶是公布單季淨損六七.九億元的宏碁,在攤提歐洲庫存損失一.五億歐元後,宏碁終於揭開市場關注的謎底,第二季淨損六七.九億,上半年合併營收二二九八.九億元,衰退二六%,營業虧損五一.六億元,稅後淨損五六億元,EPS是負二.一二元。傳了很久的宏碁虧損終於揭曉,面對這個巨額虧損,市場也給了宏碁很公平的評價,宏碁的股價在二十五日開盤即跌停,股價寫下二九.三五元的新低價。

 

宏大虧董監領巨薪

 

台股開高走低的第二個元凶是鴻海,整個鴻家軍在二十五日幾乎是全線潰敗,包括鴻準、廣宇都跌停,鴻海及建漢則大跌。其中鴻海下挫三元,一度寫下六一.五元新低價;股價跌到這裡,鴻海的市值僅剩七一八五億元,比起巔峰期的一.二兆台幣,己跌掉四成多,市值也落在台塑化、中華電信之後,成為台灣第四大市值企業。

 

今年也是重跌的台達電從一四三.五元一口氣跌到六八.八元,災情不比鴻海輕,但是台達電的融資只從二二○七張增加到七七三七張,這顯示台達電的籌碼仍然是十分穩定狀態,但是鴻海卻往最負面的方向發展,這是最令人擔心的地方。最近手機晶片股晨星與聯發科反彈股價不俗,原因是籌碼有改善,聯發科跌到二二一元的時候,融資是六二三○五張,如今已減到五一五四二張,少了一萬張。

 

籌碼失控股價失速

 

這種籌碼流向散戶的個股,最具代表性的是面板雙虎的友達與奇美電,其中友達的二五.五九萬張,奇美電的一八.四五張,仍是股價最大的心頭大患。半導體的華亞科仍有一二.一五萬張,旺宏有八九九一七張,華邦有九六八六八張,CD-R的錸德有二四.六萬張,中環有一五.二六萬張,都成了反彈的心頭大患,股價一見情勢不對,就容易出現失控性的大跌,問題出在籌碼。

 

這種基本面與籌碼面全都失控的,最危險股票很可能是勝華。勝華已宣布第二季虧損,產能利用率降到三至四成,外資連忙調降目標價,但是可怕的是勝華融資每日都創歷史新高,四月七日勝華在五四.八元的時候,融資餘額只有一○.八一萬張,如今股價已跌到二二.三元,今年以來,勝華從六二.三元跌到二二.三元,股價大跌六四.二%,但是融資餘額卻暴增到二一.三萬張,二十四日勝華融資淨增加六八○七張,融資增加的張數僅次於鴻海,二十五日都成為股市悲慘的一族。

 

台灣的電子股面臨空前調整,問題出在全世界IT產業這一回合巨大的調整,最讓大家百感交集的是HP突然宣布將「徹底改革業務,不再出售平板電腦、手機等電子消費產品,更考慮分拆個人電腦業務,轉而主力發展商用軟體」,這是IBM在二○○六已經進行的大事,HP在考慮多年後決定跟進。

 

HP棄硬就軟

 

為了補強軟體業務的競爭力,HP的CEO LEO APOTHEKER決定斥資一○三億美元,以溢價六四%收購英國商業分析軟體公司AUTONO-MY,HP要賣掉PC部門,另一手卻斥巨資收購英國的軟體公司,這個棄硬就軟的大動作,給了台灣NB廠商很大的啟發。

 

HP寧可斥資一○六億美元買軟體公司,卻把營收比重最大的PC部門拿出來兜售,正意味了軟體價值極大化、製造價值極小化的新未來,這個情況跟最近GOOGLE宣布斥資一二五億美元買MOTO移動一樣,都具高度啟發作用。

 

GOOGLE買下MOTO移動,是由軟體到硬體,藉MOTO的專利來鞏固ANDROID系統的競爭力,下一步再推出終端設備,然後成就雲端事業大計。其實不論是GOOGLE、APPLE、IBM、DELL到HP,每一步都聚焦在雲端。雲端把大家串起來,製造業的價值便極小化。

 

PC、手機式微夾殺台股

 

前車之鑑可以參考NOKIA。NOKIA十年前是芬蘭的最大榮耀,但是今年第二季,NOKIA的智慧手機卻掉到一六七○萬支,不但輸給APPLE的二○三○萬支,也輸給三星的一九○○萬支,股價從十年前就一落千丈。NOKIA從一九九六年以來就推出COMMUNICATOR,一直都是市場龍頭,直到今年第二季才被蘋果及三星追上。NOKIA固守的SYMBIAN平台,今年也宣告棄守,股價則從六五歐元跌到三.三二歐元。NOKIA一度占整個芬蘭出口的四分之一,○七年在芬蘭繳稅一三億歐元,到○九年只剩下一億歐元,今年NOKIA可能虧損,逼得芬蘭須重新調整,與面對沒有NOKIA的芬蘭經濟。

 

不論是手機代工或者是PC代工,在台灣IT產業都占有很大的版圖,這其中,手機代工終結了富士康全盛的時代,後PC時代對鴻海恐怕會造成空前考驗。從股價的頹勢來看,郭台銘董事長正遭逢一生最大的挑戰。

 

PC產業裡的鴻海、宏碁、廣達、華碩都是很大市值企業,如果股價表現不好,將壓縮台股加權指數表現的空間,這是台灣股市最大的挑戰。

 

本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1636期


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