獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

1.股本：9.87億元，每股淨值：16.32元，自有資本比率：39.9%，流動比率：121.8%，速動比率：83.7%，財務結構偏弱！

2.該公司近三年營收成長率如下：

2003年：25.7% 2004年：57.16%

2005年：29.2% 2006年前四月：-2.05%

3.2006年第一季毛利率35.7%，雖低於去年第四季之37.3%，但遠優於去年全年之33.46%及前年之31.98%，顯示本業利潤率不差。

4.最近三年ROE分別為10.46% 、12.75%、18.74%，呈現逐年增加中，2006年首季換算成年率則為16.0%。

5.前兩年來自營運活動之現金流量均呈現大幅正數，但理財活動現金流量亦呈現正數，顯示其因投資活動資本支出前兩年大增16億，導致其負債比率大幅躍升。而2006年首季來自營運活動現金流量仍然呈現負1.57億，顯示本業營業活動現金流量仍非常弱！

6.持股800張以上股東共計21人佔總股份之46.33%，股權集中度屬中等。

7.目前P/B比為2.79倍，對照其會計ROE，股價並不低，未來若營收無法明顯成長或現金流量仍無法轉正，股價下修壓力恐不輕！

結論：因過去兩年資本支出大幅增加使其負債比大幅提高，財務壓力不輕，公司因而規劃發行可轉債，將使其未來可轉債未轉換前負債比進一步拉高，而股價早於2004年便開始反應長線產業面之樂觀預期，然就ROE角度評析，股價並不便宜，且財務風險不低，除非有確實可靠之業務突破訊息，否則長線股價可能面臨下修壓力。