1.股本:9.87億元,每股淨值:16.32元,自有資本比率:39.9%,流動比率:121.8%,速動比率:83.7%,財務結構偏弱!

2.該公司近三年營收成長率如下:

2003年:25.7% 2004年:57.16%

2005年:29.2% 2006年前四月:-2.05%

3.2006年第一季毛利率35.7%,雖低於去年第四季之37.3%,但遠優於去年全年之33.46%及前年之31.98%,顯示本業利潤率不差。

4.最近三年ROE分別為10.46% 、12.75%、18.74%,呈現逐年增加中,2006年首季換算成年率則為16.0%。

5.前兩年來自營運活動之現金流量均呈現大幅正數,但理財活動現金流量亦呈現正數,顯示其因投資活動資本支出前兩年大增16億,導致其負債比率大幅躍升。而2006年首季來自營運活動現金流量仍然呈現負1.57億,顯示本業營業活動現金流量仍非常弱!

6.持股800張以上股東共計21人佔總股份之46.33%,股權集中度屬中等。

7.目前P/B比為2.79倍,對照其會計ROE,股價並不低,未來若營收無法明顯成長或現金流量仍無法轉正,股價下修壓力恐不輕!

結論:因過去兩年資本支出大幅增加使其負債比大幅提高,財務壓力不輕,公司因而規劃發行可轉債,將使其未來可轉債未轉換前負債比進一步拉高,而股價早於2004年便開始反應長線產業面之樂觀預期,然就ROE角度評析,股價並不便宜,且財務風險不低,除非有確實可靠之業務突破訊息,否則長線股價可能面臨下修壓力。

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