普安(2495)
1. 股本20.88億,每股淨值19.41元,自有資本比率:83.89%、流動比率:717.96%、速動比率:651.30%,帳上並無長期負債,財務結構非常紮實。
2. 目前為全球第三大、國內第一大磁碟控制器廠。外銷比率高達96%。
3. 最近年度營收成長率如下:
2002年:17.75%、2003年:116.55%、2004年:44.17%、2005年:-4.20%、
2006年1~5月:14.77%。
該公司營收成長的高峰期在2003年,但隨後成長動能明顯趨緩,2005年營收甚至出現微幅衰退,2006年首季再度恢復成長,4、5兩月營收明顯攀高,5月營收甚至創下單月新高。
4. 該公司近四年毛利率如下:
2002年:64.46%、2003年:60.24%、2004年:58.03%、2005年:57.73%、
2006年首季:60.07%。
顯然本業毛利率長期均非常高,而其營業利益率亦維持在40%以上,本業獲利性極為優異。
5. 該公司最近年度總資產週轉率如下:
2002年:58.07%、2003年:81.85%、2004年:83.48%、2005年:67.77%、
2006年首季年化:62.44%。
很明顯可以發現股本之增加及營收之變化使其2005年及2006年首季資產營運效率明顯下滑,未來營收是否能維持高檔將直接影響其ROE之變化。
6. 最近五年ROE如下:
2002年:19.68%、2003年:39.59%、2004年:37.47%、2005:32.61%、
2006年第一季年化:30.84%。其最近一季ROE明顯低於2005年下半年,第二季是否可隨營收走高而得到改善,將直接影響其股東權益報酬率之高低。
7. 就現金流量表分析,2003~2005年來自營運現金流量均為正數,2006年首季為3.12億元,與會計盈餘3.13億相當接近,表現極為穩定。
8. 持股1000張以上股東計有29人,佔股權比率60.08%,顯示股權集中,而董監事及經理人、持股持股佔10%以上股東僅佔25.58%,股權透明度並不高。
9. 2005年盈餘中,擬配員工分紅配股2500張(市價約1.25億 ),現金紅利0.207億、董監酬勞為0.0457億,合計約1.5027億,佔2005年稅後純益12.03%,在電子股中屬較低水準。
10. 其目前P/B比約2.578倍,換算調整其2005年~2006年ROE約為12.31%,若以10%為最低報酬率,調整2005~2006年股價,其合理股價可達61.578元,,但若再考量員工分紅配股因素,則股價調整為54.17元。顯然若其營運沒有出現明顯惡化,則其股價隱含下檔空間已屬有限。
《結論》:(純就財務面分析)
1. 該公司體質良好、財務結構紮實。
2. 2006年第二季營收明顯成長,是否有持續動能將對其後市造成很大影響。
3. 本業獲利性相當穩定,但以目前P /B及ROE而言,股價已進入低價圈,若本業營運無太大變化,逢低承接風險已低!(分析日期:2006.06.28)

(本分析僅供參考,若有錯誤請指正,投資股市自行衡量風險,獵豹部落格概不負責!)

PS:下兩檔個股合勤(2391)、新保(9925),近日推出,敬請期待!

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