牛仔布廠年興(1451)財務簡析!

 

 

1.2006年第三季止,自有資本比率74.24%,財務結構尚稱穩健;流動比率150.75%、但速動比率僅64.01%,存貨金額較2005年第四季增加4.38億,高達23.61億,增幅36.82%,明顯高於前三季累積營收年增率之2.90%,存貨積存問題使其營運面臨考驗。

 

 

2. 2006年營收動能平平,累積前11月營收年增率僅4.45%,呈現從股底回升情況,但成長動能仍相當微弱。最近兩年本業毛利率急速下降至7.16%8.72%(2006年前三季),連帶使其ROE亦隨之下滑,2005年:13.04%2006(年化)12.87%,相較2001~2005年平均數:17.24%2006年雖有業外收入挹注,但仍明顯轉差。

 

 

3.2006年前三季會計盈餘10.69億,但來自營運活動之現金流量卻僅1.05億元,主要係因依業外權益法承認之收益高達4.62億,處份投資收益高達4.57億,應收帳款及存貨淨額分別增加高達5.16億及4.34億,乃其盈餘品質之主要負面因子。在投資方面,依權益法之長期股權投資增加高達26.47億,顯示,海外轉投資事業之成敗將攸關其營運良剽,但也增添財務分析之困難度。

整體而言,現金流量偏負向,盈餘品質疑點不少!

 

 

4.2006年前三季每股淨值為19.50元,目前P/B1.005倍,換算2006年外部股東實質報酬率達12.81%,顯示股價仍處長期相對低檔,但若考量其2006年收益主要來自處份股票資產收益,將削弱其股價評價基礎。

 

 

結論:

1.      本業雖從股底回升,但表現平平,且毛利率轉差,國內本業未見起色。

2.      業外收益佔其主要收益來源,但轉投資金額快速增加,財務透明度降低。

3.      2006年前三季盈餘品質並不太好,應收帳款及存貨之增加乃其主要因素。

4.      目前P/B仍低,但考量2006年前三季情況,除非有公司內部明確正向資訊,否則仍具相當高之投資風險!

 

 

(本簡析僅供參考,資料若有錯誤請指正,相關投資應自行衡量風險,本部落格不負盈虧之責!)

 

 

















全站熱搜

tigercsia3 發表在 痞客邦 留言(14) 人氣()