石蠟廠“台灣石蠟”(1742)財務簡析!

2007.01.03收盤價:35.40元
1.至2006年第三季止,每股淨值17.16元,自有資本比率61.25%,財務結構尚稱穩健;流動比率145.74%、但速動比率僅70.56%,存貨金額較2005年同期增加0.95億,高達1.79億,相較2005年底增加38.76%,佔總資產之23.67%,與營收增加率41.84%差異不大,存貨積存問題使其營運風險提高。

2. 2006年營收累積前11月營收年增率為37.69%,但高峰期出現在第三季,成長動能出現趨緩情況。因景氣處於高峰期,前三季本業毛利率拉升至19.95%,明顯較前兩年之16%~17.0%間好轉。由2006年前三季營運及毛利率可知,產業景氣正處高峰期。

3.2006年前三季會計盈餘0.91億,但來自營運活動之現金流量卻為負0.18億元,應收票據(帳款)及存貨淨額分別增加高達0.91億及0.508億,乃其盈餘品質之主要負面因子。
整體而言,現金流量偏負向,盈餘品質疑點不少


4.2006年前三季ROE年化後高達28.44%,顯示產業景氣正處高峰,但最近五年平均ROE則為20.64%。.至2006年前三季每股淨值為17.160元,目前P/B為2.0629倍,換算2006年外部股東實質報酬率達13.78%,最近五年則為10.00%,顯示股價正反應景氣高蜂之水準。但若考量其2006年前三季盈餘品質風險,股價合理性將容易遭受質疑。

結論:
1. 2006年第四季營收成長動能趨緩中。
2. 盈餘品質不算良好,產業景氣變動風險不低。
3. 股價雖尚稱相對合理,但該產業景氣循環位置正處高峰,此時介入風險值不低。除非有內部產業第一手資訊,否則在產業資訊不對稱下,投資風險偏高。

(本簡析僅供參考,資料若有錯誤請指正,相關投資應自行衡量風險,本部落格不負盈虧之責!)

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