石蠟廠“台灣石蠟”(1742)財務簡析！
2007.01.03收盤價：35.40元
1.至2006年第三季止，每股淨值17.16元，自有資本比率61.25%，財務結構尚稱穩健；流動比率145.74%、但速動比率僅70.56%，存貨金額較2005年同期增加0.95億，高達1.79億，相較2005年底增加38.76%，佔總資產之23.67%，與營收增加率41.84%差異不大，存貨積存問題使其營運風險提高。
2. 2006年營收累積前11月營收年增率為37.69%，但高峰期出現在第三季，成長動能出現趨緩情況。因景氣處於高峰期，前三季本業毛利率拉升至19.95%，明顯較前兩年之16%~17.0%間好轉。由2006年前三季營運及毛利率可知，產業景氣正處高峰期。
3.2006年前三季會計盈餘0.91億，但來自營運活動之現金流量卻為負0.18億元，應收票據(帳款)及存貨淨額分別增加高達0.91億及0.508億，乃其盈餘品質之主要負面因子。
整體而言，現金流量偏負向，盈餘品質疑點不少！
4.2006年前三季ROE年化後高達28.44%，顯示產業景氣正處高峰，但最近五年平均ROE則為20.64%。.至2006年前三季每股淨值為17.160元，目前P/B為2.0629倍，換算2006年外部股東實質報酬率達13.78%，最近五年則為10.00%，顯示股價正反應景氣高蜂之水準。但若考量其2006年前三季盈餘品質風險，股價合理性將容易遭受質疑。
結論：
1. 2006年第四季營收成長動能趨緩中。
2. 盈餘品質不算良好，產業景氣變動風險不低。
3. 股價雖尚稱相對合理，但該產業景氣循環位置正處高峰，此時介入風險值不低。除非有內部產業第一手資訊，否則在產業資訊不對稱下，投資風險偏高。
(本簡析僅供參考，資料若有錯誤請指正，相關投資應自行衡量風險，本部落格不負盈虧之責！)
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鉅豐公告 (2)
謝謝您
感謝分享~
前幾天有掃到這支個股，還沒細究， 豹大就點出問題點了，感謝豹大~
謝謝您
感謝豹大
這個我去年做過兩次 大股東台苯的持股一卡車 如果石油不要跌太多 應該不錯 大客戶是台苯應收帳款應該還ok 存貨淨額 現在原物料價格也不錯 應該也是還ok
豹大謝謝你又讓我們多了一個知識
多謝 推一下~~
好文... 回應裡分享的也讚... 推~~~~~~~~~~~~ C.F.O
謝謝分享
太多推測,又沒真實探究該產業,析又何益!
回去多讀一點書再來跟我討論吧！
謝謝豹大的分享與引導
我到過lensun的部落格看過了，他其實是相當優秀的投資者，獵豹部落格竭誠歡迎他能來投稿！ 但我必需再次強調，在台灣，大家抬面上看到的很多所謂大師或專家，其財富的累積很多都是來自不法所得， 運用公資源或媒體影響力行不義者，獵豹絕不會筆上留情！
真感謝豹大的留言: 呂先生,豹大,我,都曾任職國泰總公司,也算無緣中的一點緣. 呂先生是我們宜蘭人,投資專注在高成長股,亦重財務分析, 以勤拜訪公司而掌握前瞻性,在沒人發掘時掌握前瞻性個股 可以用價廉買到質優的股票,並享有倍數的報酬,這幾年, 我們已體會過這種效果,在投資組合中加入一些這樣的個股, 並不太危害投資組合的風險,反而會有安打出現而提高整體報酬. 豹大網站發表個股專於財務分析,雖不屑於呂先生的風格, 但過去式的財務分析,缺乏對該個股前瞻的分析,分析只做了一點, 或是說,不方便公開其他的看法, 投資決策之所以無法量化,就是無法單憑財報看公司的未來. 企業家經營者心中的目標與願景,當然不是財報中可預見 當財報反應願景的實現,早已是落後資訊. 若豹大在個股分析加入兼具質與量的分析與看法, 那是大家之福. lensun23 於 January 15, 2007 12:28 AM 回應 | 請把財務管理與決策(裡頭會告訴您經營者的財務決策在未來會產生何種前瞻性 資訊)，或是企業評價理論看完後，您會對財務分析有不同看法！ 股價預測本就不是易事，我不想成為專家或大師，我只想成為長期贏家！ 對靠不法手段累積財富的人，我從不會假予辭色的！ JaguarCSIA 於 January 15, 2007 01:10 AM 回應 | 以上是獵豹於Lensun部落格之留言！往後，我不會再對此回應！ 但對假媒體為工具者(諸多閱聽大眾自有公評)，我將採更猛烈的批判！絕不妥協。
如果一個號稱“大師”的人，連財務分析與企業評價，甚至投資理論都弄不清楚的人，何來質與量？ 彼得林區恐怕不捧腹大笑才是怪事！
簡短一句話就把版主的努力否認 說不是來挑釁沒人相信 真的這麼推崇呂大師 就好好去捧他的LP就好 何苦來這邊講些不入流的話
今天很熱鬧喔! 支持豹大, 感謝豹大部落格的出現,讓一些不是本科出身的人, 能對財報分析上有些基本的能力, 此部落格有...... 重在於豹大不求名, 貴在於豹大不求利, 以及眾多網友的好文分享, 感恩喲^^
通常我對於這樣沒禮貌的回應，根本就當做沒看到。 如果這個傢伙是真的來進行討論，至少回應的內容需要把他的論點提出來，而不是隨便丟一 句全盤否定他人的話，自己已經不尊重自己了，我們自然不需理會他的回應。 建議豹大對這種事應該要保持平常心，畢竟網路上還是會有些不敢見人的傢伙樂意當小白 (不知是不是小時候心理上受到什麼創傷，這是個值得探討的問題，不過留給學術單位 吧)，等他自己先學會尊重自己及他人時，再來回應他吧。
請問版主,因為我不是很了解您所寫的存貨金額較2005年同期增加0.95億，高達1.79億 其中高達1.79億元 是如何得知 感謝您的回復
看了一下1742的95年3Q的財報，查閱關系人交易，共有4400萬，但並無應收帳款~~~。也 就是說與大股東之間(台苯及美好實業)，在3Q無應收款。 想不通現金流量表流出共9千多萬的應收票據與應收款是什麼原因咧~~? 有大大可以說明一下嗎~~~?
citzen 現金流量表流出細目與原因外部人很難清楚 不過如果一家公司它的長投 應收帳款 負債 的比例不高 非電子的存貨比較沒關係 對現金流量的部分我覺得可以輕鬆一點看它
謝謝Kantinger的說明~~~
財報才是基本功，好公司是留給內部人與大股東的。 一般人很難有機會吃的到。就像樂透彩，是本夢比 概念股。但就是有人買有人中，但是頭獎的幸運兒 的故事是無法複製的。只能吸引更多人下注，讓 "協力廠商"賺大錢!!! 看那個不如去看賣藥電台"工商服務"時間。還比較 有趣。
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