(圖片圓明園藏品為網路流傳,特向原創者致意!)



短評:

1中國最新消費者物價指數年增率,已於2009年11月在連續9個月負數後,轉為正成長0.6%,預期居民消費者物價指數年增率,將於2010年第一季後,開始拉高,這將形成中國人民銀行的升息壓力來源。

2.然而,中國為維持對外出口競爭優勢,仍刻意壓抑人民幣匯價,升息將可能造成人民幣匯率更大的升值壓力。倘若物價情勢飆高,則中國人民銀行同時祭出升息動作,並允許人民幣升值的可能性將提高。

3.2010年,極可能是中國人行讓匯率及利率雙升的年代,何時將會是最可能發生時刻,則完全決定於物價情勢,物價漲越快,則升息的時間將越提早。

4.升息並非造成股市或房市下跌的最原始成因,物價的飆升才是造成資產價格由最高檔轉向的引信。釘緊物價變動趨勢,其重要性將遠高於胡亂猜測貨幣主管機關何時調息來得實際。何況,升息初期也未必就是資產價格轉折點,往往可能是資產價格上漲的中途點而已,美股及台股均如此,中國會是如何?且讓我們拭目以待。



《相關新聞報導》
中國緊縮貨幣 恐重創全球房市

通貨膨脹噩夢再起,以及明顯的房市資產泡沫,中國人民銀行(央行)可能會比歐美國家更快執行貨幣緊縮政策,將對全球股市、風險債、商品期貨甚至房地產市場,帶來極大衝擊。

市場人士指出,去年發生信用緊縮危機後,儘管歐美先進各國的央行對市場注入了數以兆美元計的流動資金,根據倫巴德研究公司(Lombard Research)的估計,全球的實質貨幣增長,在近一年內幾乎全由中國供應。

中國人民銀行行長(總裁)周小川已經透露了緊縮貨幣的端倪。北京上周舉辦「2009中國金融論壇」,他說:「存款準備金率是重要的」,中國的央行將強調運用這項工具。他又說,除了基準利率,中國的央行也強調維持存放款利差不能縮得太小。

要求銀行必須增加提撥存款準備金,以及拉寬存放款利差、從而抬高實質貸款利率,都是中國央行慣用的貨幣緊縮調控手法。此言一出,上海股市22日立刻重挫2.3%。

倫巴德研究公司經濟師杜瑪斯說:「周小川預示了全球市場大反彈已進入終局。過去一年來,唯一的主要流動性供應增長來自中國,而這將被收回。在2010年初投入風險市場並不聰明,尤其是商品期貨以及承擔龐大債務國家的政府債。」

中國的銀行在2009年放款總量估計將達1.4兆美元,是2008年兩倍。據倫巴德研究,中國廣義貨幣供給增長率在今年達到驚人的30%,是過去十年平均的兩倍。有這些貨幣增長的加持,全球貨幣供給增長率才能在今年達到6%的較正常水準。扣除中方提供的資金,英、美、歐、日四大央行注入的流動性,僅勉強維持貨幣供給不致萎縮。

中共官方統計的通膨年率只在0.6%,但是這和大陸民眾開始囤積民生物資、憂慮漲價的通膨預期心理背道而馳。房市泡沫則已經變成中共政府的頭痛問題。

一旦周小川與其長官開始嚴厲執行所謂的「調控」緊縮政策,時機恐怕會是在歐美最不需要緊縮政策的時候。屆時,美國聯邦準備理事會(Fed)主席柏南克被迫延長他的「量化寬鬆」印鈔票作法,將被市場解讀成狗急跳牆的行為,而非大局在握的從容。

【2009/12/27 聯合報】

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