獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

(本分析為學員案例分析，並非任何型式之投資建議，投資有價證券應自行衡量風險，謹慎投資，獵豹部落格不負任何盈虧之責！) 

《個股K線圖~日線及週線》 

《個股案例簡析》

生達(1720)  2006.05.07收盤價：21.85 元 

1. 股本15.16億，每股淨值16.76元，自有資本比率：83.35%、流動比率：432.08%、速動比率：325.4%。(2007年第一季止) 
該公司帳上並無任何長期負債；在股本形成中，現金增資佔25.53%尚稱穩健。 

2. 主要經營業務：藥品(91.46%)、商品(8.53%) 

3. 最近年度營收成長率如下： 2002年：9.21%、2003年：0.12%、2004年：14.69%、2005年：10.15%、 2006年：6.84%、2007年1~3月：13.32%。
 (1) 近三年營收維持小幅度成長，表現僅能稱得上平穩；96年第一季營收創歷年單季新高，值得後續追蹤觀察。
 (2) 每股營收無法拉高是其獲利無法有效成長之主因。

 4. 該公司近四年毛利率如下： 2002年：51.41%、2003年：54.06%、2004年：55.37%、2005年：55.26%、 2006年：53.04% 、2007年第一季：52.76%。
歷年毛利率均維持在五成以上表現優異且穩定。 該公司近四年營業利益率如下： 2002年：19.84%、2003年：21.48%、2004年：22.33%、2005年：24.80%、 2006年：22.96%、2007年第一季：22.26%。本業營業利益率表現出十分穩定。

 5. 該公司最近年度總資產週轉率如下： 2002年：49%、2003年：46%、2004年：49%、2005年：52%、2006年：55%、2007年第一季：60%。(年化)
 總資產週轉率因營收無法明顯成長而受到壓抑；2007年第一季稍有起色但仍待後續觀察！

 6. 最近五年ROE如下： 2002年：9.51%、2003年：10.58%、2004年：11.76%、2005：13.74%、 2006年：13.66%、2007年第一季年化：約14.04%。
該公司近三年ROE呈現小幅回升，近五年(2003~2007)平均約12.756%，近三年(2005~2007)平均約為13.81%，短期ROE出現小幅走高現象 

7. 就現金流量表分析，其最近五年，來自營運現金流量相當穩定。2006年來自營運活動現金流量為3.47億，與會計盈餘3.23億，差異不大。但2007年第一季應收帳款及存貨各增加0.42E及0.7E，使其單季現金流量產生落差，應列入嚴密追蹤。整體而言，來自長期營運活動現金流量表現良好，但2007年第一季單季轉負，應注意是否為短期現象。

 8. 持股1000張以上股東僅10人，但佔股權比率高達57.05%，顯示股權集中；董、監事及經理人、持股佔10%以上股東僅有14人，佔39.51%，股權透明度尚可。

 9. 2006年盈餘中，分配員工現金紅利市價約0.0291E、董監事酬勞約0.0873E，合計0.1164E, 佔2007年稅後純益3.60%，屬較低水準。 

10. 以2007年第一季每股淨值16.76元計，其目前P/B比約1.3037倍，換算調整其2003年~2007年ROE約為9.78%，若以10%為最低報酬率，調整2003~2007年股價，其合理股價約可達21.38元；換算調整其2005~2007年ROE約為10.59%，若以10%為最低報酬率，調整其合理股價約為23.14元；但因有員工分紅問題，股價將分別再度向下調整至20.61元及22.31元。但若考量其近三年ROE趨勢出現小幅走高，評價區間約在22元上下與現價十分接近。 

《結論》：(純就財務面分析) 
1． 財務結構十分穩健，帳上並無長期負債。
 
2． 但營收成長性偏低，2007年Q1表現稍佳，但仍欠缺明顯動能，值得後續追蹤。 

3． 長期現金流量尚屬穩定，但短期應收帳款及存貨稍增應列入追蹤。

 4． 目前P/B及ROE而言，股價尚屬合理。 

5． 後續表現擊於營收能否持續放量成長，若偏正向，則或有可為！

 (分析日期：2007.05.07) 

(本分析僅供參考，若有錯誤請指正，投資股市自行衡量風險，獵豹部落格概不負責！)