(本分析為學員案例分析,並非任何型式之投資建議,投資有價證券應自行衡量風險,謹慎投資,獵豹部落格不負任何盈虧之責!) 

《個股K線圖~日線及週線》
 



《個股案例簡析》

生達(1720)  2006.05.07收盤價:21.85 元 

1. 股本15.16億,每股淨值16.76元,自有資本比率:83.35%、流動比率:432.08%、速動比率:325.4%。(2007年第一季止) 
該公司帳上並無任何長期負債;在股本形成中,現金增資佔25.53%尚稱穩健。 

2. 主要經營業務:藥品(91.46%)、商品(8.53%) 

3. 最近年度營收成長率如下: 2002年:9.21%、2003年:0.12%、2004年:14.69%、2005年:10.15%、 2006年:6.84%、2007年1~3月:13.32%。
 (1) 近三年營收維持小幅度成長,表現僅能稱得上平穩;96年第一季營收創歷年單季新高,值得後續追蹤觀察。
 (2) 每股營收無法拉高是其獲利無法有效成長之主因。

 4. 該公司近四年毛利率如下: 2002年:51.41%、2003年:54.06%、2004年:55.37%、2005年:55.26%、 2006年:53.04% 、2007年第一季:52.76%。
歷年毛利率均維持在五成以上表現優異且穩定。 該公司近四年營業利益率如下: 2002年:19.84%、2003年:21.48%、2004年:22.33%、2005年:24.80%、 2006年:22.96%、2007年第一季:22.26%。本業營業利益率表現出十分穩定。

 5. 該公司最近年度總資產週轉率如下: 2002年:49%、2003年:46%、2004年:49%、2005年:52%、2006年:55%、2007年第一季:60%。(年化)
 總資產週轉率因營收無法明顯成長而受到壓抑;2007年第一季稍有起色但仍待後續觀察!

 6. 最近五年ROE如下: 2002年:9.51%、2003年:10.58%、2004年:11.76%、2005:13.74%、 2006年:13.66%、2007年第一季年化:約14.04%。
該公司近三年ROE呈現小幅回升,近五年(2003~2007)平均約12.756%,近三年(2005~2007)平均約為13.81%,短期ROE出現小幅走高現象 

7. 就現金流量表分析,其最近五年,來自營運現金流量相當穩定。2006年來自營運活動現金流量為3.47億,與會計盈餘3.23億,差異不大。但2007年第一季應收帳款及存貨各增加0.42E及0.7E,使其單季現金流量產生落差,應列入嚴密追蹤。整體而言,來自長期營運活動現金流量表現良好,但2007年第一季單季轉負,應注意是否為短期現象。

 8. 持股1000張以上股東僅10人,但佔股權比率高達57.05%,顯示股權集中;董、監事及經理人、持股佔10%以上股東僅有14人,佔39.51%,股權透明度尚可。

 9. 2006年盈餘中,分配員工現金紅利市價約0.0291E、董監事酬勞約0.0873E,合計0.1164E, 佔2007年稅後純益3.60%,屬較低水準。 

10. 以2007年第一季每股淨值16.76元計,其目前P/B比約1.3037倍,換算調整其2003年~2007年ROE約為9.78%,若以10%為最低報酬率,調整2003~2007年股價,其合理股價約可達21.38元;換算調整其2005~2007年ROE約為10.59%,若以10%為最低報酬率,調整其合理股價約為23.14元;但因有員工分紅問題,股價將分別再度向下調整至20.61元及22.31元。但若考量其近三年ROE趨勢出現小幅走高,評價區間約在22元上下與現價十分接近。 

《結論》:(純就財務面分析) 
1. 財務結構十分穩健,帳上並無長期負債。
 
2. 但營收成長性偏低,2007年Q1表現稍佳,但仍欠缺明顯動能,值得後續追蹤。 

3. 長期現金流量尚屬穩定,但短期應收帳款及存貨稍增應列入追蹤。

 4. 目前P/B及ROE而言,股價尚屬合理。 

5. 後續表現擊於營收能否持續放量成長,若偏正向,則或有可為!

 (分析日期:2007.05.07) 

(本分析僅供參考,若有錯誤請指正,投資股市自行衡量風險,獵豹部落格概不負責!)

 

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