(本分析為學員案例分析,並非任何型式之投資建議,投資有價證券應自行衡量風險,謹慎投資,獵豹部落格不負任何盈虧之責!)

《個股K線圖~日線及週線》



《個股案例簡析》

台塑化(6505) 2007.05.31收盤價:80元
1. 股本924.85億,每股淨值25.50元,自有資本比率:52.75%、流動比率:217.38%、速動比率:124.49%,財務結構平實穩健。(以2007年第一季財報)該公司成立於1992年,至2007年第一季為止,股本形成中,來自現金增資比例77.42%,自2003年後之股利政策偏向發放現金股利。

2. 主要經營業務:柴油(26.79)石油化學品(25.20)汽油(20.37)航空燃油(9.04)其他(4.27)輕油(3.60)燃料油(3.51)電力(3.39)液化石油氣(2.64)

3. 最近年度營收成長率如下:
2002年:31.72%、2003年:39.63%、2004年:46.89%、2005年:27.60%、
2006年:19.46%、2007年1~4月:17.87%。
該公司營收成長高峰期在2004年,近兩年因基期墊高,成長幅度趨緩,但整體仍表現穩定。

4. 該公司近四年毛利率如下:
2002年:9.50%、2003年:11.95%、2004年:18.42%、2005年:15.86%、
2006年:11.96% 、2007年Q1:13.92%。
因原油價格居高不下,使其毛利率在2006年明顯下降,2007年Q1稍微上升。

該公司近四年營業利益率如下:
2002年:6.47%、2003年:9.15%、2004年:15.99%、2005年:13.85%、
2006年:10.09%、2007年Q1:12.07%
本業營業利益率近兩年下滑,顯示本業獲利趨勢處於下降中,2007年第一季稍有好轉。

5. 該公司最近年度總資產週轉率如下:
2002年:56%、2003年:74%、2004年:102%、2005年:117%、2006年:125%、2007年Q1(年化):120%
內部營運效率自2005年後明顯改善,顯示,內部管理效率逐漸提高。

6. 最近五年ROE如下:
2002年:9.25%、2003年:14.07%、2004年:31.52%、2005:29.41%、
2006年:21.01%、2007年第一季年化:約22.0%。
近兩年ROE出現下滑現象,主要係因其本業獲利能力下滑(因原油成本上漲),幸內部營運效率出現改善,然整體ROE若持續下滑將是警訊。
近五年(2002~ 2006) ROE平均:21.05%,但若以近兩年(2006~ 2007)平均則為:21.51%。其整體本業獲利性受原油價格影響,使其容易受制於外在環境影響。

7. 就現金流量表分析,長期而言,來自營運現金流量均為正數,表現相當穩定,且偏正向;在投資活動方面,歷年投資動作亦相當平穩;融資(理財)活動則因歷年以現金股利發放為主,故近六年均維持負數。整體現金流量表分析,其本業活動尚屬穩健,投、融資活動亦相當正常平穩。

8. 持股1000張以上股東達117人,佔股權比率高達95.28%,顯示股權仍集中於中大型投資人,股權應仍大部份握於大股東手中。但董、監事及經理人、持股佔10%以上股東有22人,佔81.76%,股權透明度極高。在台塑集團中,其成立時間仍不長,且大股東仍未積極釋股,雖股本不小,但透明度及籌碼穩定度均佳。

9. 2006年盈餘中,分配員工及現金紅利0.138億、董監事酬勞約0.158億,約佔2006年稅後純益0.07%,對股東權益之影響極低,公司治理良好。

10. 以2007年第一季每股淨值25.50元計,其目前P/B比約3.137倍,換算調整其2002年~2006年ROE約為6.71%,由調整後之外部股東實質ROE可以發現,該公司目前之投資風險溢酬(風險貼水)並不高,市場價格似已有效率地反應其應有之內含價值;換算調整其2006~ 2007年ROE約為6.86%,風險溢酬仍然不高。

《結論》:(純就財務面分析)
1. 該公司體質良好、財務結構尚稱穩健。

2. 近兩年因基期墊高使其營收成長幅度下降,本業成長動能受制內需市場而表現平平。

3. 歷年現金流量表相當穩健,盈餘品質、財務透明度、公司治理均佳。

4. 但以近兩年P /B及ROE而言,近期股價並未明顯低估。

5. 該公司本業於近兩年趨緩,使其獲利較缺爆發力。

6. 目前外部股東實質股東權益報酬率並不高,若以短線心態介入,風險值並不低;對長期投資者而言,耐心等待便宜買點出現似乎是較佳投資決策。

(分析日期:2007.06.01)

(本分析僅供參考,若有錯誤請指正,投資股市自行衡量風險,獵豹部落格概不負責!)


《市場相關新聞》
台塑化飆獲利 法人估每股賺6.2元

台塑集團第一家股東會昨(31)日由台塑石化打頭陣。台塑石化董事長王文潮表示,今年油價相對持穩,他有信心台塑石化今年營運會比去年好;他預估油價將持穩在每桶55美元到65美元。法人預估台塑化今年獲利將較去年成長三成,每股獲利上看6.2元。

王文潮今年首度以台塑化董事長名義主持股東會,雖然有不少環保團體代表輪番上陣,讓股東會議程耗費近2.5小時,但王文潮一路使出「招牌微笑」戰術,化解小股東連番提問。

有「小何麗玲」之稱的職業股東黃雪芬昨天也再度上演獻花戲碼,並表示配合台塑化的勁辣業績,特別以一席火辣裝扮亮相,讓王文潮開懷大笑。

王文潮對今年台塑化營運表現信心十足,他說,去年台塑化獲利較前年退步,主要是油價飆高,但今年台塑化有多項新產能開出,油價也相對平穩,營運會比去年好。

王文潮昨天並首度提出今年的營運預估,他說,台塑化第三套輕油裂解廠上月25日啟動,預估今年乙烯、丙烯銷售量可望分別達到275萬噸、209萬噸,比去年的190萬噸、138萬噸大幅成長44.7%、51.4%。

油品方面,王文潮表示,台塑化煉油廠完成去瓶頸及儲槽擴建工程,每日煉油量由45萬桶提高到54萬桶;今年將加強油品外銷,除原本銷售紐澳地區外,將與國際油公司合作,銷往歐美地區。

台塑化預計今年汽油銷售量687萬公秉、柴油銷售量890萬公秉,分別較去年613萬公秉、821萬公秉成長12% 、8.4%,內部研判今年油價持穩在每桶55美元至65美元高檔區間,煉油價差擴大,有助公司今年獲利較去年成長。

台塑化去年營收5,295億元,較前年成長19%;稅前盈餘536億元,較前年衰退14% ,每股稅後純益4.81元。昨天股東會通過每股將配發4.4元現金股息。受到股東會題材助陣,台塑化昨天股價逆勢小漲0.1元,收盤價80元,成為台塑四寶唯一股價收紅的公司。

【2007/06/01 經濟日報】@ http://udn.com/


全站熱搜

tigercsia3 發表在 痞客邦 留言(24) 人氣()