(本財務分析內容僅為案例研討,並非任何型式之投資建議,內容謹供參考,任何投資決策應自行衡量風險,妥善理財,本部落格不負任何盈虧之責!) 

短評:
1.該公司自2003年以來之自由現金流量從沒有產生正數,這是相當明顯的營運警訊。

2.而投資活動現金流量又大量流出現金,因而使其自由現金流量呈現大量負值,這對公司將造成長期資金調度的困難。

3.相對地,理財活動現金流量則大量正數(公司持續對外增加債務),這將使公司財務結構快速轉差。

4.從現金流量觀點而言,對營運相當不利且呈現負向反應。


《相關新聞報導》

SBC漩渦 歌林打入全額交割
歌林董事長劉啟烈(左)昨日與總經理李敦仁再度至證交所做重大說明,由於證交所不認同劉啟烈有關歌林與SBC應收帳款的說明,將歌林打入全額交割,面對成立以來的最大危機,劉啟烈等面色相當凝重。
記者 張義宮/攝影

歌林因未能釐清與海外轉投資公司SBC(Syntax-Brllian,新泰輝煌)間的鉅額應收款問題,證交所昨(14)日祭出「全額交割」處置,公告歌林股票及證券商以歌林為標的股的九檔認購權證,自本周三(16日)起打入全額交割行列;隨捲入SBC財務風暴愈演愈烈,已使成立45年的老牌家電大廠歌林陷入創立以來的最大危機。

證交所在把歌林列為財務重點專區指標8的「紅色警戒」後,昨天再要求歌林董事長劉啟烈、總經理李敦仁及財務長朱泰陽赴證交所二度說明公司營運狀況以及轉投資SBC虧損的相關疑點。

李敦仁雖指出 ,最近已與聯貸銀行團、零件廠、客戶、通路商、日本三菱等往來廠商溝通,繳息相當正常,並已獲得支持,對廠商付款條件已從原先平均120天延長為120天至150天,歌林應可度過難關。

朱泰陽也解釋,截至目前為止,SBC積欠歌林59.4億元應收帳款,也積欠歌林子公司駿林15億元應收帳款,合計約74.4億元;由於SBC上周二已向美國德拉瓦州法院聲請重整,同時Olevia International Grouop(簡稱OIG)也已與SBC簽定資產購買合約,但因此案目前仍在法院審核階段,有關歌林59.4億元及駿林15億元的應收帳款未來能否收回及如何收回,歌林必須保持緘默、也無從評論,但會在法律核准的適當時期做階段性公告。

在銀行債權部分,歌林目前除有開發工銀主辦的25.7億元聯貸案外,還有台銀主辦的40億元聯貸案,再加計其他金融機構貸款,總計約有86億元的銀行貸款。

朱泰陽指出,開發工銀聯貸的25.7億元,目前仍在繳息階段,明年9月才要償還本金,但台銀的40億元聯貸,下個月就要開始償還本金,歌林目前正與所有債權銀行協商還款計劃,希望能在短時間內取得銀行團共識。

不過,由於歌林的說明仍是不清不楚,也不願說明目前擁有的營運現金流量;證交所決定進一步處以歌林股票全額交割處置。

證交所表示,歌林昨天並未能釐清其與SBC雙方財務報告所載相對的應收付款項、銷進貨折讓及Tooling deposit with Kolin等科目金額重大差異。

此外,歌林也未釐清將把SBC的應收帳款20.4億元移轉給供應商駿林承受、將部分SBC匯入款項以代收付方式直接匯給南中國科技顧問,及所稱TCV(同喬)集團將承受原SBC對歌林的應收帳款59.4億元等事項的合理性,同時也未能提供充分具體憑證加以佐證,而公告歌林股及九檔認購權證自周三起列為全額交割。

歌林受SBC聲請破產保護的利空衝擊,已連跌四根跌停板,外資也持續拋出持股,昨天亦收在4.91元的跌停價位,再下跌0.36元。

歌林聯貸主辦銀行開發工銀昨(14)日表示,歌林已經向聯貸銀行說明狀況,開發工銀也會持續注意歌林狀況。

開發工銀是歌林其中一筆20多億元聯貸案的主辦行,雙方在去年簽約,年期在四年以內,歌林並已全數動支貸款額度。不過,銀行表示,歌林繳息正常,且老公司有它的傳統與信譽,銀行認為歌林提供的各項財務資料應屬可信,若就其提供的資料與訊息研判,並沒有外傳非常糟的程度。

開發工銀表示,會先進行了解,這是銀行對授信客戶固定會做的檢視,也將繼續關注歌林的財務現況與業績變化。

【2008/07/15 經濟日報】

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