(本文內容並非任何型式之投資建議,內容謹供參考,任何投資決策應自行衡量風險,妥善理財,本部落格不負任何盈虧之責!) 

宏碁(2353)



《獲利性指標》





短評:

1.該公司本業因已成為品牌通路商,本業毛利率及營業利益率,均已不到5%,營收動能強弱成為決定獲利數之主要因素。

2.就季度而言,該公司獲利指標在2008年Q4及2009年Q1,出現拉高情況,本業獲利性表現出現轉好現象。








短評:
1就長期而言,該公司營業外收支佔稅前盈餘比重並不低,2007年降至約4成,但2008年再度走高。

2.以季度而言,2008年Q4及2009年Q1,營業外收入佔該公司稅前盈餘比重已明顯降低。這使得該公司獲利來自本業之透明度提高。






短評:

1.就年度分析,每股營收趨勢一路走揚,但2008年,無論是每股營業利益或每股盈餘,卻反向走低。此反應該公司之市佔率持續擴增,但因毛利率及營業利益率之下降,而使每股獲利性下降。

2.就單一季度分析,從公司三大獲利指標發現,該公司營業利益率於2008年Q3,達到最低點僅剩1.44%,但每股營業利益卻未同步走低,由此可見,營收動能強弱才是決定該公司每股獲利高低之主要因素。

3.2008年Q3及2009年Q1,每股營收雖因全球金融海嘯影響而走低,但每股營業利益因公司獲利性指標中之毛利率及營業利益率走高,其反而未受影響。而每股稅後盈餘,則因轉投資事業之投資收益下降,使其每股稅後盈餘下降。

4.該公司2009年Q2之營收,較Q1約成長14%,預期該公司每股獲利性應可較Q1同步成長。


《財務結構分析》










短評:

 1.至2009年Q1為止,自有資本比率為44.04%,財務結構並不是十分穩健。

2.短期流動性指標,流動比率及速動比率,僅維持平穩,亦非十分強健;應收帳款及存貨佔總資產比重在2008年Q3及Q4、2009年Q1,雖出現走低,但其站總資產之比重仍高達39.14%。

3.該公司因已屬全球前五大品牌廠商,使其經濟規模及品牌知名度跟價值提高,經營者一方面為穩定現金股息,另一方面,又維持營運資金之正常,遂使其財務結構處於偏弱狀態,這也使該公司整體營運風險提高。



 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

  
《宏碁轉投資事業一覽表》

資料來源:XQ 全球贏家


《宏碁中國轉投資事業損易簡表》

 資料來源:XQ 全球贏家


短評:

1.該公司長期投資佔總資產之比重於2005年,一度下降至僅33.1%,但近幾年來,隨著對海外市場佔有率之提升,對海外投資動作加大,長期投資佔總資產之比重再度走高。

2.對中國地區的實際投入金額仍不高,2009年Q1,呈現小賺局面。中國內需市場之品牌競爭,並不亞於國際市場,而中國市場對該公司而言,將是決定其在全球市場佔有率,能否進一步提高之關鍵。



《盈餘指標》




短評:

至2009年Q為止1,五大盈餘指標中,應收帳款指標及銷管費用指標呈現負向,其餘存貨指標、銷貨毛利、應付帳款指標等三項,則皆呈現正向反應。




《ROE細部邏輯分析》





短評:

1.
就年度股東權益報酬率(ROE)趨勢而言,2008年~2009年受全球經濟景氣衰退影響,處於下降趨勢之中。

2. 就季度股東權益報酬率(ROE)趨勢而言,該公司股東權益報酬率隨每股營收走低,於2009年Q1持續進行探底。該公司營收於2009年Q2,已再度緩步走高,營運是否重新進入擴張成長期,值得密切追蹤其2009年Q2財報及後續營收變化



《現金流量表分析》



資料來源:XQ全球贏家


短評:


由該公司長期現金流量表可知,該公司長期來自營運活動現金流量,佔稅後純益之比重並不高。為支應近幾年持續維持高額的現金股息,該公司透過不斷賣出非核心關係企業持股,以換取現金。但隨該等有價證券持有總額持續下降之下,該公司未來是否仍能維持高現金股利政策,並兼顧財務結構之穩健,將考驗該公司經營者之能力與智慧。



《營運週轉天數(CCC)分析》









短評:

1.就年度分析,該公司現金轉換天數,於2007年及2008年,曾因付款天數之縮減而走高,但同期間之收現天數則下降,因此,CCC天數變動並不太大。

2.就季度而言,該公司現金轉換天數(因存貨銷貨天數下降),最近三季(2008年Q3~2009年Q1)則出現下降,其原因竟又是付款天數的反向提高。

3.由此分析可知,影想該公司營運現金轉換天數之長短,有很大的原因來自其與往來廠商之收付關係,整體而言,最近幾季尚稱平穩。



《投資風險圖》


短評:

1.以該公司過去四季,所計算出之外部股東權益報酬率為6.43%以外部股東而言,以目前價位進行投資,投資風險不低!若欲要求外部股東權益報酬率,達到8%以上之相對高檔區,可從兩個層面思考,即其未來3季之每股獲利必須巷上提升,若獲利維持不變,則股價則必須往下修正至55元左右,方能達到Kn=8%之要求。

2.以該公司經營者之能力與操守而言,應屬好公司無虞,但產業競爭性十分激烈,並無太多品牌排它性及進入障礙。在此情況之下,好股價就變得格外重要了。勤奮及耐心仍是投資決勝之最大關鍵!


《宏碁還原週線圖》

資料來源:XQ全球贏家看盤系統


《相關新聞報導》



圖表由《tivo168》提供
資料整理:鉅豐財經資訊



《相關新聞報導》
IDC最新統計╱宏碁出貨 成長最大

根據IDC最新統計,今年第二季宏碁 (2353)PC出貨量達843.1萬台,比去年同期成長23.7%,是前五大品牌動力最大者,全球市占率以12.7%,僅與戴爾13.7%市占差距大幅縮小到1%。

在全球前五大PC品牌中,惠普第二季出貨量1,309萬台,是唯一突破千萬台的廠商,以19.8%市占率穩居龍頭寶座。

宏碁以小筆電搶市策略奏效,第二季全球PC出貨量843.1萬台,比去年同期大幅成長23.7%,全球市占率從去年同期的10%快速拉升到12.7%,與戴爾市占差距從去年的6.1%,大幅縮小到只剩1%。

【2009/08/19 聯合晚報】



宏碁 將笑傲江湖

全球PC龍頭惠普於18日美國股市盤後公佈第2季財報,其中獲利年減率高達18%;對照宏碁(2353)第2季營收卻成長了0-5%左右。日商大和總研看好在此消彼漲的狀況下,宏碁要搶下全球第一大筆記型電腦品牌的目標又更進一步;瑞信證券也指出,宏碁在競爭激烈的PC市場中將成為長線大贏家。

大和總研下游硬體分析師黃文堯指出,比對宏碁和惠普第2季的財報表現,除了惠普營收下滑、宏碁成長之外;惠普PC業務的營益率也由去年的5.7%下滑至4.6%,但宏碁卻能夠一直維持在2.2%以上,顯示出宏碁不止在出貨成長幅度上優於同業,獲利的趨勢也優於龍頭惠普。

此外,宏碁的NB全球市占率由今年第1季的8%提高至8.9%,有信心最快在下半年就將達到市占率10%的目標,並在中國大陸搶下原本華碩市占第3名的位置。預期宏碁第3季營收季增率將優於市場預期的15-20%,營益率將提升至2.5%。

瑞信證券科技產業分析師鄭勝榮則指出,宏碁第2季受到上市機種過多,和零組件短缺、價格增加影響,獲利表現恐怕不如預期,因此下調今年的EPS預估值9%。但相信在零組件供應問題解決、PC需求回溫之下,第3季就可看到顯著改善。預估第3季NB出貨量將季增2 %,下半年營益率可成長至2.6%,中國大陸的NB出貨量可見到100%的年增率。

鄭勝榮指出,雖然華碩(2357)和鴻海(2317)仍然是瑞信下游硬體族群的首選標的,但預期宏碁在競爭激烈的PC市場中將成為長線贏家,不僅市占率提升,營益率也逐漸走高,因此維持「優於大盤表現」的評等,目標價由66元升至77.4元。

黃文堯表示,目前宏碁本益比仍低於13倍,但其他NB股卻已達到15-19倍,因此建議投資人可趁拉回時加碼,目標價85元。

【2009/08/19 聯合晚報】


宏碁鴻海 卡位smartbook

個人電腦(PC)市場熱鬧滾滾,除了Windows 7,市場盛傳宏碁(2353)、蘋果(Apple)下半年都可能推出安謀(ARM)架構的智慧本筆電(smartbook),鴻海旗下誠實科技、仁寶(2324)、英業達(2356)等代工廠也積極卡位,可望引爆新一波小筆電熱潮。

外電報導,宏碁已開發出基於ARM處理器的智慧本筆電,有可能在下半年推出。另外'蘋果也傳出會在第四季推出首款Smartbook,進軍小筆電市場。

此外,鴻海集團旗下手機廠誠實科技(Mobinnova)積極卡位Smartbook商機,傳說已經開發出8.9吋和10吋的智慧本筆電,擬與歐美電信大廠合作,負責電腦代工。

由於鴻海正積極部署筆記型電腦(NB)領域,此次則將透過誠實加入Smartbook這個全新戰局。

法人指出,所謂智慧本,是英國處理器智財權大廠ARM主導的小筆電平台,有別於目前市場上主流的英特爾(Intel)Atom平台,ARM因為從智慧型手機市場起家,除了目前小筆電強調的輕薄、省電等特點外,Smartbook還和手機一樣具有隨時開機(always-on)優勢、加上價格比小筆電便宜,備受市場矚目。

在今年6月舉行的台北國際電腦展(Computex)上,Smartbook就已大出鋒頭,包括高通(Qualcomm)、德州儀器(TI) 、飛思卡爾(Freescale)、英偉達(nVidia) 等晶片大廠,紛紛發表ARM架構的筆電解決方案。

其中英業達、緯創(3231)、和碩等電腦廠商,都曾在會中展示搭載高通Snapdragon晶片的Smartbook;Nvidia推出Tegra智慧本晶片,也有仁寶、英華達(3367)等推出展示機。

【2009/08/24 經濟日報】



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