(圖片“八里”為網路流傳)

《重點及短評》
『台積電大股東荷蘭皇家飛利浦決定出脫手中台積電持股,台積電是否於今日法說會中宣佈買回,則是市場另一關注重點。目前飛利浦持有台積電股票約一六.二%,飛利浦已多次對外表示,將會出脫手中台積電股票,雖然台積電上次法說會中已提及,不排除以庫藏股方式買回股票,然因聯電日昨宣佈大幅減資三成,台積電會不會順應資本市場預期,買回飛利浦手中持股並以註銷股本方式進行減資,還是將買回股票當成員工分紅,現在只等台積電今日正式公佈結果。 』

短評:公司實施庫藏股之目的有三:一是轉讓股份於員工、二是預為股權聯結有價證券之轉換使用、三則為維護公司信用及股東權益。
以目前台積電之股價淨值比約為3.8倍,2006年股東權益報酬率約接近28%(尚未扣除員工分紅配股及董監酬勞),也就是外部股東此時以目前市價買進台積電股票,其要求之最低報酬率約僅7.22%(尚未扣除員工分紅)。
吾等皆知,最低要求報酬率含兩大因子,一是無風險報酬、另一則是風險溢酬;昨日美股10年期公債殖利率收在約4.80%,也就是7.22減4.80%後,風險溢酬僅約2.42%,若扣除員工分紅等費用化後,外資(美資)若此時買進台積電股票,風險溢酬恐怕接近於零!
由上析,獵豹若是外資,此時投資台積電恐怕是宜短不宜長;我若是台積電經營階層,記者問:『此時是否實施庫藏股買回公司股票?』我的回答是:『未來將擇機買回,此時則宜耐住性子從長計議!』


《市場新聞》

工商時報 2007.01.25 
台積電將買回飛利浦持股?
涂志豪/台北報導

晶圓代工大廠台積電今(廿五)日將舉行法說會,會後亦將舉行記者會,料將針對買回飛利浦手中的台積電持股一事正式表態。台積電去年集團合併營收約為三千一百七十四億元,外資分析師普遍預估每股獲利約四.八元,今年首季台積電接單受庫存調整影響,產能利用率仍處下滑階段,不過因NVIDIA、AMD-ATI等大客戶訂單第二季將回籠,總執行長蔡力行對第二季後景氣展望,亦成矚目焦點。

去年下半年晶片市場庫存問題嚴重,影響到台積電等晶圓代工廠接單及產能利用率,所以台積電去年第四季營收約七百四十九億元,較前個季度衰退九%,位於公司預估值(guidance)的下緣;去年全年營收達三千一百七十四億元,較前年成長約二○%,市場估計營業利益率約四○%,每股獲利約四.八元。

今年以來因微軟Vista上市前電腦相關晶片需求出現空窗期,手機通訊晶片需求未見好轉,市場預估台積電本季產能利用率仍處跌勢,營收季衰退率介於六%至九%間,毛利率恐怕會跌至四五%以下。不過,隨著大客戶NVIDIA、AMD-ATI、高通(Qualcomm)、邁威爾(Marvell)等訂單可望在三月後回籠,預期台積電第二季後半產能利用率有機會回升至九成以上。

此外,台積電大股東荷蘭皇家飛利浦決定出脫手中台積電持股,台積電是否於今日法說會中宣佈買回,則是市場另一關注重點。目前飛利浦持有台積電股票約一六.二%,飛利浦已多次對外表示,將會出脫手中台積電股票,雖然台積電上次法說會中已提及,不排除以庫藏股方式買回股票,然因聯電日昨宣佈大幅減資三成,台積電會不會順應資本市場預期,買回飛利浦手中持股並以註銷股本方式進行減資,還是將買回股票當成員工分紅,現在只等台積電今日正式公佈結果。

至於台積電未來產能擴充計劃,是靠自行興建十二吋廠,或是購買IDM廠的八吋廠,亦是今日法說會重頭戲之一。目前市場傳言很多,除點名台積電有意收購恩智浦(NXP)、飛思卡爾(Freescale)等IDM廠的舊八吋廠外,亦傳出有意收購八吋舊設備去擴建上海松江廠等消息。不過台積電對此仍維持一貫說法,即台積電確有在評估買八吋廠一事,但還沒有作出任何正式決定。

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