獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

(圖片“八里”為網路流傳)

《重點及短評》
『台積電大股東荷蘭皇家飛利浦決定出脫手中台積電持股，台積電是否於今日法說會中宣佈買回，則是市場另一關注重點。目前飛利浦持有台積電股票約一六．二％，飛利浦已多次對外表示，將會出脫手中台積電股票，雖然台積電上次法說會中已提及，不排除以庫藏股方式買回股票，然因聯電日昨宣佈大幅減資三成，台積電會不會順應資本市場預期，買回飛利浦手中持股並以註銷股本方式進行減資，還是將買回股票當成員工分紅，現在只等台積電今日正式公佈結果。 』

短評：公司實施庫藏股之目的有三：一是轉讓股份於員工、二是預為股權聯結有價證券之轉換使用、三則為維護公司信用及股東權益。
以目前台積電之股價淨值比約為3.8倍，2006年股東權益報酬率約接近28%(尚未扣除員工分紅配股及董監酬勞)，也就是外部股東此時以目前市價買進台積電股票，其要求之最低報酬率約僅7.22%(尚未扣除員工分紅)。
吾等皆知，最低要求報酬率含兩大因子，一是無風險報酬、另一則是風險溢酬；昨日美股10年期公債殖利率收在約4.80%，也就是7.22減4.80%後，風險溢酬僅約2.42%，若扣除員工分紅等費用化後，外資(美資)若此時買進台積電股票，風險溢酬恐怕接近於零！
由上析，獵豹若是外資，此時投資台積電恐怕是宜短不宜長；我若是台積電經營階層，記者問：『此時是否實施庫藏股買回公司股票？』我的回答是：『未來將擇機買回，此時則宜耐住性子從長計議！』


《市場新聞》

工商時報 2007.01.25　
台積電將買回飛利浦持股？
涂志豪/台北報導

晶圓代工大廠台積電今（廿五）日將舉行法說會，會後亦將舉行記者會，料將針對買回飛利浦手中的台積電持股一事正式表態。台積電去年集團合併營收約為三千一百七十四億元，外資分析師普遍預估每股獲利約四．八元，今年首季台積電接單受庫存調整影響，產能利用率仍處下滑階段，不過因NVIDIA、AMD-ATI等大客戶訂單第二季將回籠，總執行長蔡力行對第二季後景氣展望，亦成矚目焦點。

去年下半年晶片市場庫存問題嚴重，影響到台積電等晶圓代工廠接單及產能利用率，所以台積電去年第四季營收約七百四十九億元，較前個季度衰退九％，位於公司預估值（guidance）的下緣；去年全年營收達三千一百七十四億元，較前年成長約二○％，市場估計營業利益率約四○％，每股獲利約四．八元。

今年以來因微軟Vista上市前電腦相關晶片需求出現空窗期，手機通訊晶片需求未見好轉，市場預估台積電本季產能利用率仍處跌勢，營收季衰退率介於六％至九％間，毛利率恐怕會跌至四五％以下。不過，隨著大客戶NVIDIA、AMD-ATI、高通（Qualcomm）、邁威爾（Marvell）等訂單可望在三月後回籠，預期台積電第二季後半產能利用率有機會回升至九成以上。

此外，台積電大股東荷蘭皇家飛利浦決定出脫手中台積電持股，台積電是否於今日法說會中宣佈買回，則是市場另一關注重點。目前飛利浦持有台積電股票約一六．二％，飛利浦已多次對外表示，將會出脫手中台積電股票，雖然台積電上次法說會中已提及，不排除以庫藏股方式買回股票，然因聯電日昨宣佈大幅減資三成，台積電會不會順應資本市場預期，買回飛利浦手中持股並以註銷股本方式進行減資，還是將買回股票當成員工分紅，現在只等台積電今日正式公佈結果。

至於台積電未來產能擴充計劃，是靠自行興建十二吋廠，或是購買IDM廠的八吋廠，亦是今日法說會重頭戲之一。目前市場傳言很多，除點名台積電有意收購恩智浦（NXP）、飛思卡爾（Freescale）等IDM廠的舊八吋廠外，亦傳出有意收購八吋舊設備去擴建上海松江廠等消息。不過台積電對此仍維持一貫說法，即台積電確有在評估買八吋廠一事，但還沒有作出任何正式決定。