《獵豹評析》
1.國內央行重貼現率從93年初由最低之1.375%轉向回升至目前2.5%,總共調升8次,除第一次調升一碼外,其餘都只是半碼,顯示央行只是被動調整指標利率,並無實質緊縮貨幣之企圖。
2.在國際油價回挫之後,除季節性因素外,國內物價可望維持穩定,加上內需市場中,投資與消費均無亮麗表現,貨幣資金需求仍弱,央行調升利率之誘因自然大幅降低。
3.然因台灣利率已處低檔一段時日,加上國內資金十分充沛,然貨幣需求流動性陷阱型態仍隱然成型,縱使央行停升利率,對相關產業或資本市場之影響性將十分有限,大家應以平常心看待,無庸過度期望與解讀。

《央行歷次利率變動情況》
調整日期 重貼現率 擔保放款融通利率 短期融通利率
89/12/29 4.625 5 9.625
90/2/2 4.375 4.75 9.625
90/3/6 4.25 4.625 9.625
90/3/30 4.125 4.5 9.625
90/4/23 4 4.375 9.625
90/5/18 3.75 4.125 6
90/6/29 3.5 3.875 5.75
90/8/20 3.25 3.625 5.5
90/9/19 2.75 3.125 5
90/10/4 2.5 2.875 4.75
90/11/8 2.25 2.625 4.5
90/12/28 2.125 2.5 4.375
91/6/28 1.875 2.25 4.125
91/11/12 1.625 2 3.875
92/6/27 1.375 1.75 3.625
93/10/1 1.625 2 3.875
93/12/31 1.75 2.125 4
94/03/25 1.875 2.25 4.125
94/07/01 2 2.375 4.25
94/09/16 2.125 2.5 4.375
94/12/23 2.25 2.625 4.5
95/03/31 2.375 2.75 4.625
95/06/30 2.5 2.875 4.75

《今日新聞》
2006.09.25  工商時報
18家金融業調查:央行升息風 Q4劃句點
金融新聞中心/台北報導


中央銀行本週將舉行理監事會議,決定年底前雙率政策走向。本報於上週針對十八家金融機構財務部門主管,進行的一項問卷調查結果顯示,超過六成受訪者認為,央行本次理監事會議不會調整利率;受訪對象對利率趨勢看法,也偏向央行按兵不動,認為央行年底最後一次理監事會議舉行時,仍不會升息的比重大幅攀升到九成以上。換言之,多數金融機構認定央行升息將在今年劃下句點。

銀行財務部門主管分析說,影響央行調升利率的主要因素之一,就是台灣跟美國的利差,如以較具代表性的美國三十年公債,與台灣的十年公債利率相比較,六月底時,美債利率約為五.二七一%,台債則在二.一六七五%,相差約三.一個百分點;目前美債利率走低到四.七四%,台債約為一.九五四%,利差縮小到二.六個百分點。


這情況,確實使得一直被業界詬病的「台美利差差距持續擴大,必須跟進升息」的壓力,因此減輕不少,也讓央行總裁彭淮南上次理監事會議表示,「利率需要往中性目標靠攏」的說法,得到紓解的機會,不致有非升不可的壓力。

「台灣已經沒有升息的本錢」,債券業者也說,除了利差的干擾因素縮減,近期國內物價走勢漸趨平穩後,央行基於維持物價穩定,而必須升息的壓力也同樣減輕,加上考量民間投資和需求不振,可能衝擊景氣,本季央行應會先暫停升息,以寬鬆的貨幣政策活絡國內民間投資和消費。

保險業高層也表示,隨著美國經濟擴張趨緩,油價自歷史高點滑落,未來二季(今年第四季及明年第一季)通貨膨脹壓力減輕,美國停止升息以觀察經濟表現,衡諸今年尚無颱風嚴重影響物價的情況,雖有油、天然氣、電價漲價的通膨壓力,九月底央行極可能停止升息,第四季不調整利率政策的機率還要更大。

大型行庫主管指出,目前市場上對本週央行理監事會議中是否升息,多認為「可升可不升,但不升息的機率稍大些」,就算這次升息,最多也是半碼,且也是近年來最後一次升息。已接連續調升八次的重貼現率,應有一段時間維持不變。

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