獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

《獵豹短評》
1.寶來或許認為股價被炒太高將使其他股東不願以太低的價格賣給花旗，以致影響花旗收購之意願。

2.這代表市場零售價雖已被炒高，但大盤商及中盤商所決定出來的價格卻不是那麼一回事。

3.股票市場短期價格永遠是一小比例的人在市場中交易所臨時決定出來的，它很少是所謂的合理價格。而大股東若欲整批賣出，他心理面想的價格，您在追價之餘可不能不注意呀！

《市場新聞》
2006.10.05　 工商時報
白文正釋善意 花旗買僑銀露曙光
張志榮/台北報導


面對匯豐、渣打銀行出價攻勢，以及股價連日大漲，花旗銀行收購僑銀價格上面臨極大壓力，大股東寶來集團為此釋出善意，昨開盤即賣出不少持股，希望能為連日飆漲的股價降溫。寶來集團總裁白文正仍期望與「第一順位親家」花旗銀行取得價格共識，惟因非寶來體系股東仍希望以較高價格出售，因此，寶來不排除以略低於其他大股東價格處分，藉以尋求與花旗最後共識。

昨日僑銀爆出近四萬張的近一年多來新天量，股價也揮別連日漲停的飆漲走勢，終場上漲○．三元、漲幅二．六七％。從主要券商進出表統計，寶來證券是最大的主力賣超券商，昨日出脫三千餘張持股，前日（周二）也賣出一千餘張。


據了解，由於僑銀最大股東寶來集團仍認定花旗銀是「第一順位的優秀郎君」，不願給予花旗銀太大壓力，因而釋出善意，出脫持股以緩和股價漲勢、避免股價一下子衝破十二元，降低花旗銀的出價彈性。

據了解，寶來與花旗銀高層昨天中午曾針對僑銀收購議題進行溝通，但無進一步共識，對於收購價格，僑銀最大股東寶來因持股成本低，彈性也較大，價格彈性較小的則是遠雄與西華飯店，也就是說，有了匯豐銀與渣打等第二、三順位的備位相親對象，遠雄與西華寧可再多等一下。

不過，面對匯豐銀與渣打銀所開出十五、十六元價格戰，據了解，過去在全球併購市場定價紀律（pricing discipline）非常不錯的花旗銀，確實面臨相當大的壓力，已使得十三日截止日前的定價過程，平添多項變數！

瑞士信貸證券台灣金融產業分析師林淑娥日前指出，渣打銀是最敢出價的外商銀行、竹商銀是賣相最好的中小型銀行，這樣高價結合「可能是第一、也是唯一」，因此，她並不預期其他併購個案會開出更高的股價／淨值比。

歐系外資券商分析師指出，在其餘可供選擇的中小型銀行標的中，一些從信合社轉成商銀者，如華泰銀、陽信銀、板信銀等，或許也是不錯標的，花旗銀最後若不出價也不會感到訝異，這可能是寶來態度轉為「以和為貴、合理就好」的原因。