《獵豹短評》
1.該公司2005年稅後純益為117.82億元,員工分紅配股8000張,以昨日(30日)收盤價計算市價是67.44億,另員工現金分紅4.51億,兩者合計為71.95億,共佔2005年稅後純益之61.08%。簡單的說,該公司2005年所賺的錢,透過員工分紅方式,以盈餘分配溶入市場交易機制,員工分紅費用由所有原來股東買單!

2.假設該公司明年員工分紅配股比例不變,則假設2006年帳上每股EPS為60元,則員工分紅費用化後,其實際EPS按國際會計準則計算,將下降至23.35元,若以843元為市價,則其本益比為36.099倍!

3.36.09倍的本益比到底高不高,我不想評論,但我可以肯定的說,長期而言,外部非員工股東,淪為股市投資的大輸家很難避免!

《市場相關新聞》
2006.10.31  工商時報
外資:獲利高 本益比卻低
張志榮/台北報導

宏達電昨(三十)日釋出「第四季營收展望低於市場預期、獲利高於市場預期」的消息,外資法人認為,「壓低市場預期(tone down)」的味道頗為濃厚,但重要的是第四季獲利能成長二五%,代表今年每股可賺六○元,若以此推論,明年每股獲利應可上看八○元,對照目前股價八四三元,「本益比才一○.五倍」,形成「獲利最高、本益比卻最低」的怪象!

瑞士信貸證券日前調降宏達電投資評等至「中立」後,引起外資圈多方陣營強力反擊,從第三季財報與對四季營運展望看來,多方暫時取得優勢,也為年底股價表現注入一劑強心針。


宏達電昨天第三季法說會共有兩項焦點吸引外資圈:一是第三季淨利高達六七億元,幾乎是高出市場平均值估值(六○億元)約一○%。摩根大通證券科技產業分析師張凱偉指出,從第三季獲利表現可看出,即便ODM比重已逐步下降中,但只要毛利率較高的non-ODM能維持住,照樣可以有驚人獲利表現。

第二項焦點是宏達電預估第四季淨利率可維持第三季約二五%,美商高盛證券科技產業分析師鄭昭義認為,對照宏達電預估營收「僅」成長二○%至三○%,感覺出宏達電這回學聰明了,但更重要的淨利數據都敢給,當然是看淨利較準。

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