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《重點及短評》
『從現金收益率角度來看,宏達電若能維持去年五○%的股利配發率,按去年每股賺五八元來看,應可配發二九元的現金股利、等於五.五%現金收益率,且股價越跌、現金收益率越拉高,他評估想在五○○元以下賣股票的國際機構投資人應該不多了。』

短評:現金發放率的高低直接影響的是公司保留盈餘的再投資率,而再投資率高低的決策是否正確,則又決定於ROIC資本投資報酬率是否大於WACC加權平均資金成本,因此,現金股息殖利率的高低是公司財務投資決策的一環。
若ROIC明顯大於WACC,便應提高保留盈餘之再投資率,即減少股息發放率,而非提高現金股息發放率;股利政策若不考量財務決策問題,則其對股東權益之增減並無實質意義,因此,學術界亦有『股利政策無用論』之說!
然而,錯誤解讀資訊內涵,並不斷傳播後,積非成是,對股市最終將形成資訊於市場之短期影響效應;但是,短期效應終究只是股價短期波動之刺激因素,長期而言,每單位股東之權益報酬率若無法得到合理報酬,則公司股價仍終將被市場力量修正。而接收錯誤解讀資訊者傳播之投資人,若無法認清此點,錯將短期投機題材視為長期評價之依據,長期而言,要成為股市投資贏家,真是緣木求魚呀!


《市場新聞》
工商時報 2007.01.22 
宏達電500元保衛戰 開打
張志榮/台北報導

對外資圈而言,宏達電(2498)保守看待第一季營運展望的法說會內容顯然不太討喜,今(廿二)日股價將面臨五○○元保衛戰,截至昨(廿一)日為止,外資法人尚無調降財務數據的大動作,感覺上都在等五○○元以下的買點,從五.五%的現金收益率角度看也頗具說服力!

瑞銀證券科技產業分析師謝宗文表示,宏達電預估第一季營收將下滑一五%至二○%,此數據比起二○○四、二○○五、二○○六年分別下滑一四.七%、七.六%、一二.八%明顯要來得嚴重!

包括瑞銀、美商高盛、美商美林、摩根大通證券在內的外資法人,本周末都神秘兮兮地「檢視宏達電的獲利模型,大多降到千元以下的目標價是否會再調整,都視為最高機密,但已感覺到今天股價波動已在所難免。

摩根大通證券科技產業分析師張凱偉認為,今天宏達電股價將面臨五○○元保衛戰,如果3G手機需求無法被刺激,光是靠其他的產品線的毛利率拉升將無法支撐股價,這是宏達電今年面臨最嚴峻的挑戰之一。

「ODM比重降低,照理說整體毛利率應該會提高才對,但按照宏達電給的數據,很明顯非ODM產品線的毛利率也往下走,這就是問題所在。」港商里昂證券科技產業分析師陳豊丰表示。

此外,股王落難、外資圈抱怨聲一點也不少,部分國際機構投資人甚至反應,「我就是對宏達電有份革命感情在,才願意當股價從千元一路跌到五○○元還繼續抱著,但連想要找公司聊聊營運展望都沒管道,真的很失望!」

不過,陳豊丰認為,從現金收益率角度來看,宏達電若能維持去年五○%的股利配發率,按去年每股賺五八元來看,應可配發二九元的現金股利、等於五.五%現金收益率,且股價越跌、現金收益率越拉高,他評估想在五○○元以下賣股票的國際機構投資人應該不多了。


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