獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

《重點及短評》
『在國外，一般都將「BBB-」作為切割「投資等級」與「非投資等級」的分水嶺，債券評等若在「BBB-」以上，機構法人都願意進場。不過，台灣機構法人對於債信的要求特別高，債券業者表示，壽險公司已經將投資等級提高到「BBB+」以上，比國外高了兩個等級。投信業者更是一定要「A」級公司債才敢買。』

《短評》：債信等級是債券投資最重要的考量因素，若只看到高收益卻無法看到潛存之倒帳違約風險，只要遇到一次問題債券，就會讓您血本無歸！
其實，對存款而言，大家應有同樣的態度，在中央存保限額以下的金額才有十足保障，未來若金融重建基金用謦，政府將無力再對多出之存款戶負責，對善良百姓而言，拿稅金補貼債信差銀行的存款戶之作風，終有一日將引爆不可抑制之民心反彈！到時恐非執政者可直接控制，存款者務必慎選金融機構了！


《市場新聞》
B級信評公司債 沒人要

【經濟日報／記者李淑慧／台北報導】 2007.01.22 04:09 am


力霸財務弊案爆發，力霸、嘉食化先前所私募的公司債，以及中華銀行次順位金融債，全都成為壁紙。公司債市場緊縮效應，債券業者表示，機構法人對發行者債信要求大幅提高，信評等級落在「B」等級的公司債，除非大幅增加「信用貼水」提高發債利率，否則將無投資者問津，對企業籌資雪上加霜。

上周華南、第一銀行發行的次順位金融債券定價，10年期債券利率竟然只有2.4%，比去年金融債券發行利率還更低。債券業者表示，這顯示機構法人寧願犧牲收益率，也要搶到債信好的商品。

債券承銷商表示，力霸弊案爆發後，對債信好的企業反而有加分效果，一銀、華銀次順位金融債券信用評等都在「twA+」，屬於投資等級，這次發債利率低於去年，不令人意外。不過，體質較弱的企業、銀行若要發債，恐將難上加難。

在國外，一般都將「BBB-」作為切割「投資等級」與「非投資等級」的分水嶺，債券評等若在「BBB-」以上，機構法人都願意進場。不過，台灣機構法人對於債信的要求特別高，債券業者表示，壽險公司已經將投資等級提高到「BBB+」以上，比國外高了兩個等級。投信業者更是一定要「A」級公司債才敢買。

債券業者表示，企業、銀行的信評等級若落在「B」級的，以後不容易在債市籌資。以企業而言，除非找到銀行擔任保證人才能順利發行。以銀行而言，恐只有走向私募一途，或提供非常高的收益率才行。

中華信評副總裁朱素徵表示，國外機構法人對於「信用貼水」的要求非常高，如果債券落入「非投資等級」，投資者會要求加上10個百分點的信用貼水。例如A級公司債發債利率是2.4%，B級公司債至少要提供12.4%的報酬率才有人要買。

【2007/01/22 經濟日報】