獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

(圖片為Justin原創並分享，特此致謝！)

《獵豹短評》
雖然在學理上，企業的股利政策對股東權益並不會產生太大實質效果，但發放高現金股息之公司，在公司經營者誠信及公司治理屢受質疑之資本市場中，仍有一些積極意義：
1.至少代表公司願意將公司部份盈餘透過實質現金發放方式，讓長期持有公司之外部股東享有一定程度之現金報酬，此對經營者之誠信與操守之展現無疑是正面居多。

2.公司若能持續穩定以現金發放現金股利，若非舉債發股利，也表示該公司產生自由現金流量 (請見『財務分析與企業評價』文章)能力應無問題，同時也讓外部股東清楚企業之盈餘品質並非紙上富貴、爛芋充數，對企業財務報表之信任度亦可望提升。

3.過去發放高現金股利者往往被市場認為係緩慢成長型的股票，但因目前國內資金市場利率仍處歷史低檔區，若企業本身債信不差，在短期營運週轉金調度無虞、企業資本支出資金需求不強下，對發放現金股利者，市場仍應正面看待。

4.投資人在選擇高現金股息股時，仍應以公司盈餘能穩定成長者為優先考慮目標，畢竟只有盈餘成長型的公司完成填息的動能會較強；其次，選擇高退稅比率者則是另一個應附帶考量之因素。

5.對穩定成長或低度成長公司，但能穩定配息者，真正能得到超額報酬之關鍵在能耐心選擇便宜股價買進、並願意花時間去等待市場機能之實現，對一心想短期獲得高報酬者則較不適合。


《市場新聞》
高現金股利概念股 外資最愛

【經濟日報／記者陳盈羽／台北報導】 2007.02.03 02:03 am


給我現金，其餘免談。資本管理（capital management）題材愈炒愈熱，繼點名現金減資後，外資券商開始要求企業給更多的現金股利，並看好高現金殖利率概念股。瑞銀證券台股研究部主管陳安昨（2）日點名，今年台股前五檔現金股利最高的個股，將是遠傳、台灣大、中鋼、南電和統一證。

統一證去年獲利創新高，今年可望提高現金股利比率；南電上市以來股價居高不下，已經是高股利殖利率概念股的表率。分析師指出，台股高檔震盪，高股利殖利率的防禦型個股，將成為年前的新寵。

外資分析，台股企業在公司治理要求、股東意識逐漸抬頭下，企業將更重視股東權益，發放現金股利就是投資人最愛的一項。

陳安預估台股的股利殖利率將從去年的3.3%，提高到今年的3.7%，明年上看4.2%；德意志證券台股研究部主管余婉文的預估更樂觀，她認為台股今年現金股利率平均就可以達到4%。

外資對台股現金運用題材狂熱，除了減資以外，有外資券商研究部主管就強調，現金股利是外資最愛的方式，尤其當個股的現金發得愈多，代表去年越賺錢，且個股還原權值後，股價通常都會有一波表現。

陳安指出，除了高股利誘人外，填權息行情也值得投資人期待，據分析，高股利的股票在除權息日的前後一周，股價平均上漲2.5%，而除權息的前後一個月，股價也平均上漲6.3%

陳安認為，今年可為投資人帶來高現金股利的產業，包括有鋼鐵、電信、塑化和航運，各產業平均現金股利分別是7.9%、6.8%、6.7%和5.9%。在瑞銀證券追蹤的個股中，現金股利率最高的前五大個股，分別是遠傳、台灣大、中鋼、南電和統一證，分別為8.4%、8.2%、7.9%、6.6%和6%。

陳安表示，目前台股的現金股利率，與債券利率間的利差，已經接近歷史新高，代表台股市場十分具有吸引力。他重申對台股今年上萬點的看法，代表台股還有30%的漲幅。

陳安分析，台股企業這兩年獲利穩定、享有高現金流量和現金部位，加上法人持股提高和股東意識抬頭，更多公司會採取包括庫藏股、減資或提高股利來回饋股東，使台股愈發有吸引力。

【2007/02/03 經濟日報】