獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

(圖片為網路流傳，特向原創者致意！)

《重點及短評》
『報導指出，目前市場上已可見到所謂的台幣套利交易操作，借新台幣去買印尼、菲律賓及印度資產，利用這三個國家的指標利率較台灣高出多達六．二五個百分點，追求較高的報酬率。台灣的國內基金在十年期本國公債殖利率於今年跌破二％後，普遍加碼購買海外公債。 』

短評：
1.台幣利率長期處於“不可思議”的低檔已非近期的事了，但是當全球通貨緊縮引起利率同步走低之際，國內外幣別利差因素似乎也引不起金融壽險法人外的其他人關心；然而，當美國FED將聯邦資金利率從1.0%連續上調至5.25%後，加上其他國家利率氛氛明顯上調之際，台灣央行一方面管制金融法人資金外移，另一方面在貨幣政策上又實質偏鬆的情況下，對國內眾多存戶及資金擁有者而言，已形成一種實質不公平補貼。

2.近期新台幣匯率接連貶破33原關卡，也就是對將資金匯往海外者而言，資金停留海外期間不僅可享有較高的利息收益，若此時匯回國內，亦將有不小的匯差可圖；然而，在國內利率水平遠遠落後國外及鄰近國家之際，要資金自動回流恐不是易事。

3.但是，台幣持續貶值將使主管單位的政策意圖更加顯現，即想藉壓抑雙率價位以達刺激出口並同時刺激景氣的政策目標，因此，新台幣利率全球幾乎最低、台幣匯價位處低檔，短期內恐不易改變了。存戶們只好再多一點耐心及愛心了！

4.在政策補貼下，外銷類股可能成為短期直接受惠族群；而台幣便宜的匯價水平亦可能成為吸引外資的誘因 (對國民而言真是有一點不堪)，形成資本市場及不動產的資金來源，這部份有待大家進一步觀察。


《市場相關新聞》
工商時報 2007.03.20　
台幣颳套利風 彭博社：台幣可能進一步貶值
劉聖芬/綜合外電報導

根據彭博社週一的報導指出，今年以來幣值已滑落一．七％的新台幣，有可能因台灣央行考慮結束兩年來的升息循環，以及受到市場以新台幣取代日圓進行套利交易的影響，而進一步貶值。

報導指出，目前市場上已可見到所謂的台幣套利交易操作，借新台幣去買印尼、菲律賓及印度資產，利用這三個國家的指標利率較台灣高出多達六．二五個百分點，追求較高的報酬率。台灣的國內基金在十年期本國公債殖利率於今年跌破二％後，普遍加碼購買海外公債。

同時，匯豐控股與瑞士聯合銀行建議利用新台幣取代日圓來進行套利交易，因為日本利率走高已帶動日圓在過去五周對美元升值了三．四％。台灣央行總裁彭淮南在上周接受媒體訪問時表示，「我們已愈來愈接近」所謂的中性利率，引發市場人士對台灣利率可能已接近最高點的聯想。

匯豐銀行亞洲外匯策略長葉千嘉指出，使用新台幣融資的吸引力將提高，尤其是在其他幣值的波動加劇之際。他表示，日圓升勢拉高以其進行套利交易的成本。

台灣現行指標利率為二．七五％，在亞洲排第二低。日本銀（央）行計畫逐漸將隔夜拆款利率從目前的○．五％調高。

荷蘭銀行預測新台幣將在十二個月內貶到三三．四○元兌一美元。

報導指出，市場人士可藉由借新台幣來對菲律賓或印尼投資而賺上一筆。目前菲律賓的指標利率為七．五％，印尼的利率為九％。

二○一六年十一月到期、票面利率為六．二五％的菲律賓公債殖利率於上周五報七．四二％，相較於二○一七年三月到期、票面利率為一．八七五％的台灣公債殖利率為一．九五％。