獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

《重點及短評》
『 根據友達年報，去年員工分紅配股約八．八六萬張，而根據美國會計原則員工分紅必須費用化，依照股票市價計算，友達必須認列費用三二．六五億元。其他如兩地設備折舊年限不同，折舊費用認列金額增加了一一．四七億元，合併廣輝後可轉換公司債利息費用也增加了一二．二三億元，再加上無形資產攤銷、退休金等其他項目認列的差異，使得兩地所計算出來的損益金額差異將近八十億元。 』

短評：
1.此議題獵豹已不厭其煩提過多次。高員工分紅配股的公司在盈餘高成長階段將對股價產生推波助瀾效應；但當盈餘成長趨緩及衰退時，其股價往下修正之速度與空間均將十分驚人。

2.企業價值不會因會計準則之不同而自動提高，只有內部員工股東與外部股東權益之分配問題；讓資訊完全透明，使未透過專業訓練者也能對公司實際獲利一目了然才是符合公司治理之精神，否則完全特立於全球之會計處理方式，終將因為投資人之覺醒而遭抦棄，最後自食惡果。

3.員工分紅費用化可以使邊際廠商加速退出市場，有利國內產業之整合，讓經營能力較佳的企業擴充經濟規模，長期而言，對優等公司反而應以利多視之！

4.往後選股方向，在實施高員工分紅配股之公司中，對低營業利益率者應避開，因其損益表可能由正轉負，而其內部優秀員工亦可能爆發離職潮，預料此效應將於2008年開始正式發酵並影響市場。


《市場相關新聞》

工商時報 2007.07.03　
友達台美財報差79億
袁顥庭、李淑惠/台北報導

由於台、美二地會計原則差異，友達昨（二）日公告，去年度的合併淨利從台灣會計原則之下的淨利新台幣九○．九三億元減至一一．七三億元，劇減八七％，讓友達變成包括台積電、聯電、日月光、矽品等發行ＡＤＲ公司中，去年兩地財報差異數最大的科技廠。

昨友達公告去年海外財務報表，因兩地會計原則不一致之差異調節內容，根據在台所公布的資訊，合併淨利為新台幣九○．九三億元，稀釋每股盈餘為新台幣一．三一元。

依據美國一般公認會計原則編制的財務報表，合併淨利減為新台幣一一．七三億元、基本及稀釋每股盈餘為新台幣○．一八元。差異調節項目主要包括有價證券、權益法長期投資、商譽、衍生性金融商品、庫藏股、員工紅利及董監酬勞、應付可轉換公司債、退休金及所得稅等。友達表示，影響數最大的項目為員工紅利及應付可轉換公司債。

根據友達年報，去年員工分紅配股約八．八六萬張，而根據美國會計原則員工分紅必須費用化，依照股票市價計算，友達必須認列費用三二．六五億元。其他如兩地設備折舊年限不同，折舊費用認列金額增加了一一．四七億元，合併廣輝後可轉換公司債利息費用也增加了一二．二三億元，再加上無形資產攤銷、退休金等其他項目認列的差異，使得兩地所計算出來的損益金額差異將近八十億元。

外資法人表示，過去友達也都有公告兩地的財報差異，每股盈餘差距均在一元附近。不過，由於會計原則的差異處理並不影響現金流量，因此對友達不會有影響。

其實前年情況亦然，友達二○○五年稅後淨利為新台幣一五六．二一億元，不過因為與美國兩地會計原則不一致，調整後的稅後淨利變成八六．七八億元，差異幅度不到一半。

由兩地財報差異可以看出，員工分紅費用化對於企業獲利影響甚劇。台灣員工分紅費用化制度也即將上路，未來發放股票紅利搶人的誘因也大為降低，今年起各家企業開始調漲薪資，未來企業人事的真實成本也將逐漸反映在財報上。