獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

近兩年台灣債券市場上堪稱超級大戶—郵匯局，2月份以來突然消失無蹤。依據櫃台買賣中心統計，郵匯局1月份還狂吃公債244.5億元，居買超冠軍，但2月份突然縮水僅剩買超4億元，3月份幾乎未出現在債市，讓市場相當詫異。

郵匯局被債市交易商稱為「綠巨人」，因為其龐大的資金狂買公債，造成公債籌碼統統被鎖住，公債殖利率文風不動，不論市場上有利多、利空題材都不會反映，金管會委員李賢源曾親自到郵匯局拜託別再買了。一旦綠巨人縮手，預期債市殖利率波動率將恢復正常水準。

郵匯局一反過去常態、2月份以來很少著墨債市，台灣郵政公司資金運用主管指出，主要是2月份對股市著墨較多，另外，2月份適逢過年，民眾資金需求較多，當然金管會放寬該公司投資受益憑證標的到國外市場，也影響資金動向。

未來郵匯局是否不再大買公債？台灣郵政公司資金運用主管表示，正在審慎評估，會整體考量，沒有確定的答案。

依據櫃買中心的資料，郵匯局從94年開始大買公債，94年全年買超1,030億元，占當年度公債發行量約四分之一；95年全年更買超1,548億元，占了去年公債發行量的四成，平均一個月買超120億元，把其他金融機構遠遠拋在腦後。

交易商指出，去年財政部的發債金額只有4,100億元，到期金額約2,000億元，可以說，公債淨發行只有2,200億元，郵匯局一家就買走1,548億元，大部分籌碼幾乎被鎖住。

交易商說，郵匯局大買公債以前，公債殖利率一天的波動率約15%~20%，郵匯局介入後，波動率驟減剩下5%~6%，一整天甚至只在1個基本點（0.01個百分點）內波動。

今年1月份郵匯局仍狂買，2月起卻突然縮手，讓市場議論紛紛。有人猜測是為了股市崩盤配合政府政策去護盤，也有人說是李賢源遊說奏效。

據了解，郵匯局在2月份開過內部會議，重新檢討投資策略，目前郵匯局可運用資金高達4.6兆元，持有公債餘額已經高達7,000多億元，因為公債收益率太低，未來將不再像過去一樣一心一意只買公債，投資重心將逐漸轉往海外市場，只要避險成本可以降低，將加碼國外投資。

交易商表示，雖然郵匯局最近未在債市進出，但目前債市籌碼仍然相對有限，要等到新債發行後，殖利率才會開始波動，至於走向，要看市場利空、利多消息而定。