獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

美國聯邦準備理事會（Fed）即將大力推動多印鈔票的貨幣政策，增加貨幣供給，促進信用流通，以便刺激經濟，預期此一政策效果勝過降息，但可能造成通貨膨脹隱憂。

Fed在16日的政策會議中，可能最後一次降低利率，把聯邦資金利率降到0.5％，結束因應金融危機的一系列降息措施，然後改採比較新、比較有效的印鈔票策略，刺激美國經濟。

Fed一向用降息工具，鼓勵借貸，支撐經濟。但從去年9月以來，Fed雖然把聯邦資金利率降到1%，美國經濟仍然沒有起色，反而更為惡化。本次會議可能把利率降為0.5%，能否促進美國經濟，未定之天。

總之，Fed很可能會繼續採用「放鬆銀根」的新工具，也就是說，增印大量新鈔票，灌進美國經濟內。

Fed除了降低利率外，一年來，已經對金融機構和外國銀行增加貸放，希望降低信用危機。但9月中金融市場內爆後，Fed用來支撐放款的國庫票券庫存低落，因此只好開動印鈔機，因應對銀行業大增的融通、購買公司債、以及對美國國際集團紓困。

因此從9月中至今，Fed的資產增加一倍以上，達到2.3兆美元，遠高於雷曼兄弟公司崩潰前的1兆美元以下。Fed放貸激增減輕了信用市場的緊張，鼓勵金融機構增加貸放。

同時Fed購買3,000多億美元公司債後，民間投資人開始跟進，現在民間投資人購買的公司債金額已經連續三周超過Fed。

Fed可能利用放鬆銀根的方式振興房市，Fed大量購買10年期公債，等於政府自己買光長期公債，這樣可以壓低房貸利率。

一向和10年期公債利率連動的30年房貸利率目前在5.5%上下盤旋，但10年期公債殖利率大約只有2.5%，過去兩者差距通常介於1.5到個百分點之間。經濟學家說，拉低房貸利率可能是直搗美國經濟問題的核心。

大買公債也可能鼓勵銀行放款，因為公債殖利率降到歷史新低，銀行投資公債幾乎毫無報酬率，可能被迫恢復承作傳統放款業務，以爭取獲利。

但增加貨幣供給也有壞處，就是通貨膨脹，預期在若干個月後，股市會反彈回升，殖利率降到歷史新低的公債會失去吸引力，到時候大量公債乏人問津，結果就是美元貶值。

經濟展望集團首席經濟學家包默預測，這種現象大約要到2010年才會發生，目前大家對信用市場極為擔心，甚至美國公債利率低的離譜，還是照買不誤。