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短評:

1.美國公債殖利率的歷史最低點已在2012年Q2出現,目前反轉回升的型態已日趨明顯。

2.美債殖利率目前仍可處於相對低點之原因有二:第一,美國聯準會的寬鬆貨幣政策仍未轉向。第二,美國國內物價目前仍處於穩定狀態。只要前述原因之中的一個因素改變,則美債殖利率將進入快速回升期,也是美國債市的主跌段開始之時。

3.投資者應避開以主要工業國家政府公債為投資標的的全球型債券型基金,以規避即將到來的長期公債空頭危機。



美國10年公債殖利率月線圖:

資料來源:Money DJ


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美債殖利率飆高 國內債市突轉空

國內債市爆發4年來首見的「空」襲警報。由於美國就業數據優於預期,美債殖利率飆出波段新高,加上擔憂中央銀行貨幣政策轉向緊縮,債市爆發停損潮,10年公債利率昨(11)日驟彈9個基本點(1個基本點等於0.01個百分點)、以1.37%作收,創2011年10月31日以來新高。

值得注意的是,昨日債市的撐盤大戶,居然齊一行動、同步縮手。

券商債券交易主管說,國內債市很少出現這麼「空」的氣氛,過去不管國際債市利率怎麼彈,台債總有滿手資金的中華郵政、壽險買盤,進場逢低承接,因此利率總是不動如山。

但這些債市的終端投資盤,通通袖手旁觀,不再進場,導致利率彈升後沒人接手,急壞一票券商,連忙拋售債券,眼睜睜看著停損潮一波接一波,利率愈彈愈高。壽險業者表示,目前債券部位偏低,若殖利率彈升告一段落,不排除進場回補。

券商高層分析,美國經濟報佳音,意味著寬鬆貨幣可能退場、升息時程提前,連帶的我國貨幣政策也可能由鬆轉緊,「台、美債券利率彈升,已成為央行提早升息循環的前兆」,顯示市場對28日將召開的央行理監事會議是否升息,抱持高度的懷疑。尤其近年我央行政策總是先走一步,更增添市場憂慮。

有券商主管認為,不論央行是否會在3月底升息,年內升息的機率不能排除,可以確定的說,接近谷底的利率開始爬升,而且「回不去了」。

債券交易員昨日如臨大敵,因為這波空頭行情來得又急又猛,「很多人被殺得措手不及」,甚至導致持券信心鬆動,「空頭氣氛恐怕得延續一陣子」,企業發行公司債成本大幅走揚,已是預料中事。

除主流券種10年券之外,5年券利率昨日也反彈11個基本點,20年券利率則彈升10.4個基本點,各主要券種齊步走升,讓台債整條殖利率曲線上移,空頭格局成形,持有債券者因此蒙受損失。

從成交量來看,三大主流券種以10年債成交最活絡,高達295.5億元,其次是5年債的61億元,長天期的20年僅成交7億元。

【2013/03/12 經濟日報】@







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