(圖片由Jacky提供,特此致謝!)


1.壽險公司主要利源來自:
   死差異、利差異及費差異等三大項目。

2.死差異及費差異要增加相當有限,因此影響壽險公司收益的最主要因素為利率水準高低及投資損益優劣。

3.目前國內利率水準偏低,不利壽險資金收益之提高。

4.國外投資部位則飽嘗匯損之苦,也使避險成本大增,使壽險公司獲利遭壓縮。

5.保險公司對股票投資一向保守,要其在此刻大舉加碼股市,恐不很難。這才是考驗操盤者功力的年度(2010),2009年瞎買都會賺的年代已不再。

6.以壽險為主體的金控公司,2010年的營運獲利以保守看待,很難突破目前困境。


《相關新聞報導》
國泰金隱含價值 增四成
國泰金控總經理陳祖培昨天主持法說會,強調國泰金不排除逢低加碼股市。
記者邱德祥/攝影

國泰金控昨(3)日法說會公布去年底每股最新隱含價值(EV)為42元,每股精算評估價值(AV)則為73元,各較前年底增加四成和兩成,對照昨天國泰金收盤價49.9元,法人認為,國泰金股價明顯被低估。

國泰金總經理陳祖培在法說會指出,國泰人壽第一季減碼台股243億元,股票投資收益率則是3.8%,小賺13餘億元,未來將伺機逢低加碼台股;至於國壽今年整體股息收益進帳,預估有五、六十億元;國壽今年海外投資部位則將拉高至40%的滿水位,估計可再加碼1,400億元。

EV及AV是評估壽險公司價值的兩大指標,EV是對資產和資產未來可能價值的評估,AV則是精算出的實際價值,由於壽險公司是先收保費、之後要付出保險金,一般來說,AV會高於EV,壽險公司股價則通常介於每股EV與AV之間。

台股8,000點關卡再度失守,國泰金股價昨天也面臨50元保衛戰,終場國泰金下跌0.6元,以49.9元收盤。法人指出,壽險股價多是EV的二、三倍,但國泰金股價目前僅約EV的1.19倍,有偏低的情形。

國壽去年底最新EV突破4,000億元,較前年底大增1,170億元,主要是國壽淨值大增592億元,及不動產重新鑑價增值320億元;換算國泰金每股EV由30元揚升至42元,優於法人原先預期的35元。國壽的AV為7,070億元,較前年底增加1,310億元,換算國泰金每股AV為73元。

目前國壽可運用資金約2.53兆元,第一季台股部位投資1,412億元,占可用資金的5.6%,首季投資收益則是3.8%。針對台股投資部位較去年底減少243億元,國壽投資部門指出,目前在「等時機」,不會在大盤僅回檔一、二百點就進場,要等回檔到特定程度才會大幅加碼。

國壽副總經理劉上旗表示,國壽今年整體股息收益預估有五、六十億元,跟去年差不多;但國壽今年現金股利收入便可達40億至45億元,較去年的26億元大幅增加。

國泰金首季稅後虧損13億元,每股稅後虧損0.14 元。陳祖培指出,虧損主要原因是國壽匯兌損失、避險成本提高,以及增提理賠準備金。

3月底國壽海外投資部位8,786億元、占可運用資金的34.6%,陳祖培指出,國壽今年將加碼海外投資至40%的滿水位;至於國壽現金部位為4,870億元、占可運用資金的19.2%,會因應市場狀況降低現金部位、增加收益較高的投資,包括加碼不動產、股票和擔保放款。

 



【2010/05/04 經濟日報】

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