獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

國泰金控昨（3）日法說會公布去年底每股最新隱含價值（EV）為42元，每股精算評估價值（AV）則為73元，各較前年底增加四成和兩成，對照昨天國泰金收盤價49.9元，法人認為，國泰金股價明顯被低估。

國泰金總經理陳祖培在法說會指出，國泰人壽第一季減碼台股243億元，股票投資收益率則是3.8%，小賺13餘億元，未來將伺機逢低加碼台股；至於國壽今年整體股息收益進帳，預估有五、六十億元；國壽今年海外投資部位則將拉高至40%的滿水位，估計可再加碼1,400億元。

EV及AV是評估壽險公司價值的兩大指標，EV是對資產和資產未來可能價值的評估，AV則是精算出的實際價值，由於壽險公司是先收保費、之後要付出保險金，一般來說，AV會高於EV，壽險公司股價則通常介於每股EV與AV之間。

台股8,000點關卡再度失守，國泰金股價昨天也面臨50元保衛戰，終場國泰金下跌0.6元，以49.9元收盤。法人指出，壽險股價多是EV的二、三倍，但國泰金股價目前僅約EV的1.19倍，有偏低的情形。

國壽去年底最新EV突破4,000億元，較前年底大增1,170億元，主要是國壽淨值大增592億元，及不動產重新鑑價增值320億元；換算國泰金每股EV由30元揚升至42元，優於法人原先預期的35元。國壽的AV為7,070億元，較前年底增加1,310億元，換算國泰金每股AV為73元。

目前國壽可運用資金約2.53兆元，第一季台股部位投資1,412億元，占可用資金的5.6%，首季投資收益則是3.8%。針對台股投資部位較去年底減少243億元，國壽投資部門指出，目前在「等時機」，不會在大盤僅回檔一、二百點就進場，要等回檔到特定程度才會大幅加碼。

國壽副總經理劉上旗表示，國壽今年整體股息收益預估有五、六十億元，跟去年差不多；但國壽今年現金股利收入便可達40億至45億元，較去年的26億元大幅增加。

國泰金首季稅後虧損13億元，每股稅後虧損0.14 元。陳祖培指出，虧損主要原因是國壽匯兌損失、避險成本提高，以及增提理賠準備金。

3月底國壽海外投資部位8,786億元、占可運用資金的34.6%，陳祖培指出，國壽今年將加碼海外投資至40%的滿水位；至於國壽現金部位為4,870億元、占可運用資金的19.2%，會因應市場狀況降低現金部位、增加收益較高的投資，包括加碼不動產、股票和擔保放款。