《鴻海2317》

以上圖表皆由《tivo168》提供
資料整理:鉅豐財經資訊





資料來源:XQ全球贏家


短評: 

1.自2003年 ~ 2010年第一季為止,鴻海來自營運活動現金流量只佔稅後純益之33.54%,自由現金流量更只佔歷年稅後純益之7.76%。純就母公司的股東而言,該公司創造可分配盈餘之能力相當薄弱。

2. 該公司2009年來自權益法投資所承認之投資收益,高達 565億,但來自權益法投資之現金股利收入卻僅有6.64億,就母公司現金流量觀點而言,兩者呈現高度落差,這將使母公司現金流入遠不如會計損益所呈現的樣貌,對母公司現今分配能力造成相當的負面影響。



《台積電2330》


以上圖表皆由《tivo168》提供
資料整理:鉅豐財經資訊





資料來源:XQ全球贏家


短評: 

1.自2003年 ~ 2010年第一季為止,台積電來自營運活動現金流量佔稅後純益之171.34,明顯高於鴻海之33.54%,自由現金流量更佔歷年稅後純益之80.5%,亦遠高於鴻海之7.76%。純就母公司的股東而言,該公司創造可分配盈餘之能力相當穩健,現金股利配息率自然可以遠高於鴻海(2317)。

2. 該公司2009年來自權益法投資所承認之投資收益為零,來自權益法投資之現金股利收入卻有14億。該公司長期投資部位佔總資產之比重為19.5%,亦明顯低於鴻海之45.1%,就母公司股東之觀點而言,台積電(2330)之財務透明都亦遠優於鴻海(2317)。




結論:(沒有改變)

1.我相信投資者的眼睛是雪亮的,不合理的事只會存在於短期,長期而言,不合理的事都將回歸正常。

2.公司的長期價值決定於創造可分配盈餘及淨現金流入之能力,而不是只有營收的高低!

3.對低毛利之公司而言,資產部位的快速膨脹,往往也是公司總營運風險的累積來源!





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