獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

精實新聞 2010-10-22 17:58:29 記者 羅毓嘉 報導

長榮航空(2618)公布今年第三季財報，受惠於今年航空業景氣大幅回升，以及兩岸直航班機熱銷的挹注，今年前三季長榮航營收為787.11億元，來到歷史新高記錄，年增率53.5%，由於這一年來油價未有大幅波動，毛利率為20.3%，營益率則為14.1%。長榮航今年前三季累計稅前盈餘為110.61億元，稅後盈餘為110.46億元，從去年虧損39億餘元的谷底大幅翻紅，累計前三季稅後EPS為3.73億元。

值得注意的是，長榮航今年第三季在7、8月連番創下單月營收新高記錄的支撐下，即使9月營收稍微拉回，仍創下單季營收285.71億元的記錄，季增率5.8%，在旅遊旺季，客運部分票價獲得充分支撐下，單季毛利率高達26.7%，營益率也同步拉高到20.5%。

長榮航第三季的單季稅前盈餘為58.26億元，稅後盈餘為58.27億元，更高於今年第一、二季的總和，單季EPS為1.97元。

累計今年前三季，長榮航的客運佔營收比重約55%，貨運佔營收比重則約40%，其他營收則佔約5%。

事實上，今年7、8月可謂是長榮航旺到不行的兩個月份，營收接連創下公司歷史新高記錄，而9月即使進入航空業的傳統淡季，但是從長榮航的載客率看來，淡季並未產生明顯的效應，可謂淡季不淡。據了解，9月份長榮航除了東南亞航線外，其餘歐美、日韓、港澳、中國等航線的載客率皆仍維持在8成以上水準，歐洲與中國航線更高逾9成，日韓線約85%。

進入第四季，雖然是客運傳統淡季，然而大陸、歐洲線也還維持在90%左右的載客率，且又有台北花博、松山羽田開航等利多挹注，市場認為航空業者的客運題材長期看多；而貨運旺季在第四季到來，市場則認為今年業主多有提前拉貨狀況，貨運佔航空業營收比重的拉抬，可能不若往年一樣明顯。

至於華航(2610)方面，儘管尚未公布正式財報，但法人也評估華航7、8月在營收高點的支持下，2個月加總獲利即可望超過40億元，第三季單季獲利預估有55億至60億元，換算每股稅後純益超過1元，也逼近上半年獲利總和；法人估華航今年前三季獲利應有120億元的實力，稅後EPS應在2.5元左右。

精實新聞 2010-10-06 19:06:41 記者 羅毓嘉 報導

航空雙雄華航(2610)、長榮航(2618)公布9月營收，受到暑假結束、航空客運淡季開始的影響，營收較8月份皆有所下滑；華航9月份營收為112.62億元，月減8.9%，年增率則為30.2%；長榮航9月營收為89億元，月減9.6%，年增率為48.3%。

儘管9月營收下滑，但事實上兩家航空公司已先後在7、8月衝到今年度單月營收的高點，受此支撐，第三季的整體營收仍維持較第二季成長的趨勢。

華航第三季營收合計為368.75億元，季增3.5%；長榮航的第三季營收合計為285.69億元，季增率為5.8%。由於華航單月營收在7月達到高點後即開始逐月下滑，而長榮航的單月營收，在8月才攀上年度高點，因此以第三季為單位來看，長榮航的季度成長幅度較華航表現來得好。

但無論如何，無論是法人觀察、或者來自國際航空運輸協會(IATA)的評估，今年都是航空業者轉虧為盈的一年，營收表現大幅從去年的慘澹谷底回升。華航累計今年前9月累計營收已順利突破千億大關，來到1035.94億元，較去年同期大幅增長53.44%；長榮航累計今年前9月營收787.11億元，年增率為53.54%。

在經營績效方面，航空雙雄今年以來表現都不錯，長榮航上半年稅後EPS已賺進1.76元，第三季受客運旺季的帶動，單季營收攀上高峰，更確定將是全年獲利水平最高的一季，但隨著淡季到來，公司也審慎評估第四季營收將下滑修正。

9月份華航平均載客率一舉超過80%，貨運方面表現也比8月來得好，且由於華航的貨運向來以10-11月最旺，估計貨運方面挹注的營收還可以帶出一波高峰；累計今年前8月華航稅前盈餘已超過100億元，有法人樂觀評估，華航今年獲利可達150億元。

展望未來航空業的整體環境，市場一般認為航空雙雄明年將繼續受惠於兩岸直航、以及開放陸客自由行的政策，經營績效可望維持今年榮景；惟須考慮到國際油價上漲侵蝕獲利的可能，與景氣的變動，法人評估，兩家航空業者明年的營收與獲利狀況可能比今年稍低

精實新聞 2010-10-08 17:13:35 記者 羅毓嘉 報導

近日新台幣大幅升值，華航(2610)也因油料支出完全以美金支付，因此成為匯率受惠概念股。華航財務部門指出，油料成本佔華航營運成本近4成，目前每個月該部分費用約是美金1.3-1.4億元左右，因此以台幣近期升值約1元估算，每個月光是燃油費用，就可以節省約1.3億元費用；另一方面，由於華航尚有約美金13億元的貸款待分批償還，只要在償還完畢之前台幣兌美金維持現行匯價，在財報上將產生新台幣13億元的匯兌利益。

華航表示，應償美金貸款將會在2-3年內分批清償，雖然各國開始啟動匯兌調節政策，難以評估這數年期間，匯價將會有怎樣的波動，但至少在今年第四季華航已確定會償還美金4000萬元，這部份就會在第四季財報上產生台幣4000萬元的匯兌利益。

華航財務部門評估，由於華航營業成本與費用有超過50%是以美金支付，若將油料支出、貸款償還、以及各地區營業費用彙整來看，新台幣兌美金匯率只要升值1元，將為華航增加1年約新台幣4億餘元的純益。

日幣升值則是近期市場關心的另一匯兌議題，華航財務部門則表示，華航以日幣交易的部位較小(約日幣收入佔華航營收12%)，因此日幣升值對華航的影響有限。

在華航的收入貨幣結構中，新台幣佔40%以上，美金約20%-25%，日幣12%，其餘如人民幣、歐元等共佔約20%-25%。隨著兩岸直航航線增開，華航評估人民幣交易部門的比重可能會逐漸上升。

華航今年受惠於亞洲航線客運量增，兩岸航線載客率更是滿到不行，第二、第三季貨運量也高於華航原本預估，因此今年上半年獲利狀況極佳，毛利率17.9%、營益率10.24%；稅後淨利62.73億元，淨利率達到9.4%，稅後EPS為1.37元。

據華航高層指出，去年兩岸定期航班直航，到今年上半年再讓華航獲利創下歷年新高，而公司上一次達到這種獲利水平已是1989年的事情；無獨有偶，當時跟的風就是1988年開放赴大陸探親，所造就的航空業榮景，可見兩岸題材對航空業者的獲利挹注甚鉅。

展望第四季，華航高層則表示，第四季是客運淡季，但貨運則隨著聖誕節購物潮而進入旺季；雖然日前曾有市場人士指出各零售商在第三季後半即已開始拉貨，航空業第四季貨運恐有旺季不旺的疑慮，但華航表示，10月已排定的貨運價格與量能呈穩定上升趨勢，對第四季營運狀況表示樂觀。