獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

精實新聞 2010-12-06 12:47:42 記者 羅毓嘉 報導

國際油價上週攀至近2年新高，倫敦布蘭特原油價格甚至漲破91美元/桶(約合新台幣2800元/桶)，市場研究機構紛紛上修2011年的油價預測，多認為油價將再次漲到百元位置。油價上漲，對於燃油佔營運成本相當重的空運、海運業者而言，增加了相當的營運壓力，受到此一利空侵擾，台灣海空運業者包括華航(2610)、長榮航(2618)、長榮(2603)、陽明(2609)、萬海(2615)今(6)日皆以小跌開出，盤中則拉回到平盤小漲位置附近，股價持續整理。

據了解，由於新興市場對於石油需求孔急，國際市場上原油庫存水位相當低，再加上石油輸出國組織(Organization of the Petroleum Exporting Countries, OPEC)持續抗拒增產動作，從第三季以來油價漲勢驚人，3個月內漲幅近2成；包括摩根大通(JP Morgan)、ING銀行以及德意志銀行等市場研究單位，上周五同時上修中長期國際油價預測。

空運業者指出，國際原油價格上漲，航空公司可以根據民航局所訂定的燃油附加費計算公式來調整對消費者徵收的附加費額度，轉嫁油料成本增加的部位，依照過去經驗來看，漲幅大概有4成左右將獲得轉嫁；對航空業來說，油料上揚幅度只要不像2008年第三季漲到140美元/桶，侵蝕獲利的程度還在可以接受範圍。

事實上，包括華航、長榮航、復航(6702)等航空業者，已從11月15日起調升燃油附加費，短程航線單趟的燃油附加費從17.5美元調高到20美元，長程線則自45.5美元調高到52美元，調整幅度皆為14.3%。

另一方面，對於近期被運價下跌利空籠罩的海運業者來說，市場景氣處在淡季位置時要徵收燃油附加費本來就比較困難，再加上業者對貨主的運費報價，乃是以全包方式計價，調升價格的空間可說是相當有限。海運業者指出，照目前國際原油交易情勢來看，油價上揚到百元位置附近應該已經勢不可免；航運業者目前僅期待油價上漲可以止住運價續跌，以減少油料成本上揚所造成的獲利侵蝕。

展望長期國際油價走向，有市場人士更憂心，油價漲破2008年的驚人高點只是時間上的問題，如果消費市場對於石油的需求繼續增溫，替代能源的技術發展與推廣速度若不如預期，則油價甚至有機會繼續飆升至200美元/桶。

精實新聞 2010-12-09 13:00:12 記者 朱楚文 報導

聯鈞(3450)第四季逢光通訊淡季，以及DVD業績衰退，雖然Kinect出貨量逐月成長，10月及11月份業績仍連番滑落，第四季業績料將衰退1-2成。而明年隨著新興國家積極推廣光纖通訊網路基礎建設，光通訊前景看俏，而Kinect成長動能仍強，功率放大器亦將於明年首季出貨量升至百萬顆規模，聯鈞明年營運動能強勁，惟明年第一季料業績淡的機會大，但也不排除將逆勢成長的可能。

聯鈞11月份營收2.07億元，較上月微幅滑落4.75%，與去年同期相比成長66.34%，累積今年前11個月營收22.9億元，較去年同期成長1.2倍。

聯鈞今年前三季EPS達4.26元，已大幅優於去年全年度獲利表現近4倍之多，而第四季逢光通訊淡季，雖然Kinect業績持續成長，但10月份業績仍下滑1成，11月份再微幅滑落4.75%，12月份預計會再持續衰退，整體來看，第四季業績將維持10-20%降幅。

聯鈞為國內主要的雷射二極體封裝廠商，產品線涵蓋光儲存、光通訊以及遊戲機雷射封裝。其中，DVD雷射封裝光儲存產品因日系重要客戶三菱決定退出市場，聯鈞也預計將於明年第一季結束該產品線營運。聯鈞表示，明年第一季該產品業績將逐月遞減，至3月份完全結束。

光通訊部分，聯鈞主要從事光纖TO Can封裝，應用於光纖傳輸，目前單月產能達280萬顆，佔全球產量三分之一以上。據了解，雖然該公司客戶以美國為主，但隨著新興市場中國、印度等大力推廣光纖網路基礎建設，推升光通訊需求，聯鈞亦將受惠。聯鈞表示，目前中國光通訊需求已超越歐美等國，成為使用第最大國家，而其餘新興國家紛紛推行光纖網路基礎建設，市場大餅逐漸成長，明年該產品業績持續看俏。法人則估，明年光通訊產業將成長2成，而聯鈞光通訊產品明年則可望成長2-3成。

聯鈞身為Kinect遊戲機雷射封裝獨家供應商，隨著Kinect熱賣，聯鈞遊戲機雷射封裝出貨量亦逐月成長，法人預估，該產品整年出貨量將達1000萬台，明年則可望達1800萬台。對此，聯鈞看法相對保守，僅表示明、後年Kinect將成為營運重要動能態勢確定。

雖然聯鈞將停止生產DVD雷射封裝，但會擴大與日本三菱功率放大器的合作。據了解，目前相關機器設備已經到位，預估年底將開始小量生產。聯鈞表示，明年第一季將會開始大量出貨，估計出貨量將達百萬顆以上，法人則預計，該產品明年可望貢獻1.8億元營收。

而聯鈞亦積極佈局綠色雷射封裝市場，目前已小量出貨，但對營收貢獻相當微薄。據了解，該市場由於技術較困難，上游綠色雷射晶片廠商生產良率相對低，而成本又相當高，致使單價一直居高不下，難以快速推廣至市場。也因此雖然該產品應用範圍重要，涵蓋投影機、工業用途等，但仍因成本太高，普及程度低。而未來該產品市場首重提升技術以降低成本，進而拓展普及率。聯鈞則指出，原預估3年後該產品才可望達到商業化規模，惟依目前態勢評估，時程可望提前，樂觀看待該產品營運展望。

整體來看，第四季因天氣寒冷，光通訊施工停擺進入淡季模式，再加上DVD業績衰退，雖然Kinect一枝獨秀、出貨量穩定成長，仍難挽淡季態勢，業績估將較前季下滑10-20%。而明年第一季因仍處於冬季，佔營收比重約5成的光通訊仍淡，惟3月份逢氣溫轉暖，業績可望回溫，而Kinect業績料將穩定成長，功率放大器明年首季將放量，第一季業績淡季機會大，但仍不排除逆勢成長可能。