獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

記憶體封測大廠力成（6239）受大客戶爾必達（Elpida）財務風雨飄搖，加上併購超豐後毛利率大幅滑落壓力，外資預期第二季毛利率將大減逾5個百分點，回到金融風暴低潮期。

力成基本面走淡。在外資圈掀大風暴，從公司2月9日法說會後幾乎天天空襲，累計賣出張數已超過10萬張。昨天收平盤價73元。

花旗環球證券將力成的目標價由95元大砍至61元。花旗環球證券認為，因DRAM價格仍在現金成本之下，爾必達為度過這次的財務危機，勢必持續減產，此舉減少後段封裝測試的代工訂單。

至於入股超豐後，超豐已訂4月3日舉行股東臨時會，完成董監改選，估計力成第二季即可納入超豐的營收和獲利，預估力成第二季單季每股稅後純益約1.13元、毛利率17.1%，比第一季的22.3%，掉了高達5.2個百分點，等於回到2009年第一季金融海嘯時期的水準。

花旗環球證券預估今年力成的營收為405.43億元，毛利率為18.4%，稅後純益42.54億元，每股稅後純益5.32元，遠低於去年的8.01元。

力成昨（23）日不願針對外資報告做任何評論，強調未來合併超豐後，將使標準型DRAM由75%降至50%；NAND Flash晶片占比達到30%；邏輯晶片封測占比提升到20%。有助分散爾必達對力成的衝擊。儘管力成在法說會中，欣喜告訴法人如願完成收購超豐44.09%股權，讓力成的封測布局不再缺一隻腳，外資卻不買帳，自法說會後天天賣超，且賣超的行動似乎還沒有停止跡象。