短評:

1.各國央行在升息之前,透過短期性貨幣市場工具進行市場過剩資金的調節動作,是相當正常的貨幣市場工具操作,並不足為奇。

 2.投資者若真的在意央行何時會升息,應把更多注意力集中在通膨數據的收集上,而不是受到媒體所營造的氣氛影響,處於貨幣緊縮恐懼症當中,使自己的投資思考變得瞻前顧後,無所適從。

3.貨幣政策緊縮初期,也非股市及房市的追魂針,真正的股市殺手是快速上漲的通貨膨賬;當央行進入密集且快速升息階段,通常才是股市聖宴,接近散場之時。

4.FED若釋放出初步的貨幣緊縮訊息,甚至開始轉向升息,股市或將因市場處於貨幣緊縮恐懼症而回檔整理。但是,若以過去升息循環對照股市趨勢的實證觀察,升息初期的拉回,反而是多頭趨勢中,另一次買進股票的機會。

5.思考一下!您是否也處於媒體營造出的貨幣緊縮恐懼症當中?


《相關新聞報導》
緊縮貨幣信號彈 Fed發射
 

美國聯邦準備理事會(Fed)啟動定存計畫,將吸收銀行體系中上兆美元的超額準備,市場人士認為,此舉等於是緊縮貨幣的信號彈,各國已密切注意聯準會是否提早在明年第一季升息。

由於大陸人行行長周小川日前也透露調升存款準備率的可能,市場人士表示,台灣央行儘管本次理事會維持貨幣政策不變,但會密切注意G2的貨幣政策,一旦中、美任一方調整,央行可望快速跟進。

原先市場預期美國明年第二季之後才可能升息,其他各國則要等到第三季再跟進,但美國經濟復甦良好,Fed可能是為了避免未來的通膨,先行透過吸收超額準備來收縮資金。

行庫資金調度主管分析,中央銀行總裁彭淮南這次在理監事會也透露緊縮市場資金的訊息,加上央行發行定存單收錢毫不手軟,顯示不論台美央行,都已警覺若再不緊縮資金水位,將來可能出現物價及資產價格上漲的問題。

匯銀主管表示,美國在國內經濟和緩復甦後,為了提升美元購買力,重新扮演全球商品最終銷售地的角色,「美元勢必由貶轉升」。匯銀主管研判,聯準會收攏資金,等於暗示市場,接下來隨時可能調升利率,進而帶動美元轉強。匯市交易員認為,美元會在聯準會正式升息前,率先表態走升,反轉時點可能在明年初。

【2009/12/30 經濟日報】


Fed對銀行推定存機制

美國聯邦準備理事會(Fed)為吸收市場過剩的游資,28日提出一項新作法,讓銀行把資金長期存放在央行的戶頭裡,領取利息。

這項稱為「定期存款機制」(term deposit facility)的做法,可以讓銀行把資金「定存」在聯準會的戶頭裡,賺取利息,最久應不會超過一年。目前聯準會已經在對銀行存放在聯準會的資金支付利息,但僅限於隔夜存款。對長期存款付利息等於提供誘因,讓銀行的準備金繼續凍在央行戶頭裡。

聯準會聲明說:「定期存款作法將是聯準會可以運用的多種工具之一,用來吸收保留資金,幫助執行聯準會的貨幣政策。」

這些銀行「定存」的利息將以競標的方式決定。定存期間可能在一個月到六個月之間,最多不超過一年。銀行一旦利用了定期存款機制,把錢借給聯準會,在期限之內將不得領出這筆錢。

聯準會此舉是在創造新的工具,設法及早收回先前注入市場的鉅額資金。自金融海嘯爆發以來,聯準會發明了「定期標售機制」(TAF)等多種創新方式注資,使銀行體系的貨幣基數(monetary base)暴增至逾2.2兆美元。

這些「貨幣基數」包括流通市面的現金,以及銀行存放在聯準會的準備金。一旦景氣回溫,這些原本冬眠在聯準會帳上的準備金紛紛進入市面流通,將引發乘數效果,導致通貨膨脹升溫。大和證券固定收益部門主管雷米說:「超額準備是聯準會的大麻煩,而這是解決這個問題的作法之一。」

除了直接升息,聯準會還可透過附買回協議(repo)、或直接標售聯準會的資產等方式緊縮貨幣政策。

這項讓銀行「定存」的作法仍在研議中,聯準會廣徵各界意見。聯準會強調,提出這項建議不表示即將開始緊縮貨幣。聯準會說:「這項提案是聯準會審慎考量過程中的一步,與任何近期的貨幣政策決策都無關。」

分析師指出,由於目前銀行仍不太願意放款,準備金外溢助長通膨的危機仍未出現。聯準會28日的提議比較屬於象徵性表態。

【2009/12/30 經濟日報】

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