《CRB指數週線圖》
資料來源：Stock Q
《北海步蘭特原油》
資料來源：XQ全球贏家
《美國消費者物價指數年增率》
資料來源：XQ全球贏家
《美國核心消費者物價指數年增率》
資料來源：XQ全球贏家
短評：
1.CRB指數從本波高點370.72點下跌至目前的335.99點，跌幅9.36%。國際商品價格漲勢受挫是國際投機性資金退潮，或是全球總體經濟總額需求轉弱，仍有待全球其他總體經濟指標來驗證。若是全球總體經濟總額需求轉弱，則代表另一次的景氣收縮循環可能將再度來臨。
2.國際油價近期亦出現從高檔小幅回檔，若油價下跌的同時，實質面的經濟指標卻能往正向發展，則全球經濟景氣循環持續往上擴張就會延續，將有利於全球股市多頭。
3.美國5月物價指數年增率，無論一般消費者物價指數年增率或核心消費者物價指數年增率，均出現攀高情勢。5月份美國消費者物價指數年增率攀高至3.6%，為2008年10月以來新高，單月上漲幅度則創2008年7月以來新高，扣除能源及食品類的核心消費者物價指數年增率則達1.5%，為2010年1月以來新高。由此可見，上游物價上漲壓力已持續向下游傳導，美國通膨壓力明顯增溫。物價壓力走高將使美國聯準會的貨幣寬鬆政策有所顧忌，2012年下半年對美國聯準會而言，仍將是相當棘手的時期。
《相關新聞報導》
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Fed 22日下午會議結束後聲明及柏南克主席隨後記者會上，可望回應上述三大議題。 寬鬆政策將轉為中立？ 因經濟走緩，Fed這次會議可望持續維持聯邦資金利率0至0.25%，此歷史谷底利率可望持續至明年初；此外，QE2如期結束後，應不會有QE3 ，量化寬鬆將轉為「貨幣中立，」即不再印鈔票、擴大資產收購規模。 樂觀的看法是: QE2結束，預期今後美元將趨穩，美元止跌，可望壓抑原油與商品價格，不再狂漲，如此可舒緩通膨、提振消費者信心，進而刺激消費，帶動美經濟再起步。 歐債危機將伸出援手？ 歐洲債信危機將是美下半年經濟最大變數之一。若危機擴大，禍及美國及全球，屆時Fed可能別無選擇，將比照金融危機爆發時作法，對歐洲伸援手。 柏南克本月7日在重要政策演說時，坦承美經濟成長「令人失望趨緩」，且景氣復甦不平均，但他預期美經濟下半年將加溫，同時將持續放寬銀根（但不會祭出QE3）。 據此，Fed本周利率會議很可能調低經濟展望。市場「審慎」期待經濟在第三季回穩，第四季逐步加速。華爾街都已調降下半年GDP預期，IMF上周預測美今年GDP成長2.5%、明年2.7%，低於4月時預測的2.8%、2.9%。 利空將在下半年淡化？ 美經濟成長減速，部分歸因於日本強震造成供應鏈中斷、天氣惡劣等因素，但如柏南克所說，這些是暫時性因素，下半年這些不利因素將遠去。 因此樂觀期待，隨著QE2下台、美元回穩、油價與商品止漲，通膨續持平，可望拉抬佔美經濟活動七成的消費，進而使復甦回神。這是對美經濟最有利發展，有助歐巴馬政權續任，也有助全球經濟再起步。 【2011/06/21 聯合晚報】 |
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Fed的決策機構聯邦公開市場操作委員會（FOMC）21日將舉行為期兩天的貨幣決策會議，會後將發表正式聲明，柏南克也將主持第二場記者會。 彭博訪調的58名經濟學家中，近八成預期Fed會維持現有的資產負債表規模直到10月或10月以後，比率高於Fed4月集會前的52%。另有九成受訪者認為，Fed將到第四季才會收回維持低利率「一段時間」的承諾。 Fed主席柏南克和其他央行官員一直沒暗示近期就會緊縮貨幣政策。 在製造業降溫、失業率節節攀升的情況下，柏南克上周曾說經濟成長「緩慢的令人失望」；里奇蒙聯邦準備銀行總裁賴克也說，成長將徘徊在低檔「一陣子」。 德意志證券資深經濟學家李卡多納說：「Fed暗示維持低利率愈久，其實就代表繼續執行寬鬆政策。」他指出，央行延後扭轉政策有助於壓低長期利率與刺激經濟成長。 官方數據顯示，美國第一季國內生產毛額（GDP）年增1.8%，低於去年第四季的3.1%。5月消費者物價指數（CPI）比去年同期上揚3.6%，增幅創2008年10月以來最大；核心CPI增速也創去年1月以來最快。 分析師指出，通膨加速讓決策官員感受到些許升息壓力，他們也能藉此反對擴大收購資產。據彭博調查，市場普遍預期Fed會後將宣布利率按兵不動。 但投資網站Briefing.com分析師奧哈爾說：「市場逐漸認為，Fed將以其他方式宣告低利率會維持得比預期久。」 Fed先前表示，第二輪量化寬鬆（QE2）政策將如期在6月底完成。 彭博做的訪問中，69%的經濟學家預期Fed不太可能推出QE3，只有24%的受訪者認為「有點可能」。 整體而言，從2008年底至2011年6月底，Fed將透過收購市場上的公債對經濟挹注2.3兆美元。然而，Fed終究得撤回規模空前的經濟振興措施，因為這可能導致通膨竄升並違反Fed維持物價穩定的宗旨。 不過目前看來，Fed傾向讓經濟振興措施如常運作。柏南克已表明，貨幣政策已經運用到極限。 【2011/06/22 經濟日報】 |
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